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2025年01月09日 星期四

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東興證券銀國宏:尋找為縣域經(jīng)濟(jì)服務(wù)的金融工具

  4月19日,“縣域經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新”論壇在浙江青田舉辦,論壇由四大國有資產(chǎn)管理公司之一的中國東方資產(chǎn)管理公司和浙江青田縣、中國銀行麗水分行聯(lián)合主辦。

  東興證券股份有限公司副總經(jīng)理銀國宏出席會議并發(fā)表了主題演講。

  對當(dāng)前所面對的經(jīng)濟(jì)困境,銀國宏提出四點(diǎn)看法。

  第一,高杠桿與產(chǎn)能過剩(盈利困難)并存。非金融企業(yè)部門杠桿率穩(wěn)中有升,至2014年非金融企業(yè)債務(wù)已經(jīng)占到GDP的123%,遠(yuǎn)高于世界其他國家水平。金融機(jī)構(gòu)杠桿率整體處于低位,近年變動較小,債務(wù)負(fù)擔(dān)總體較輕,基本維持在18%左右。居民部門杠桿率則出現(xiàn)了顯著的提升。與此同時(shí),2014年我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到最高值8.2億噸,人均613kg,超過了十五個(gè)發(fā)達(dá)國家峰值的平均數(shù)545kg。2014年到2015年前十個(gè)月的利潤率下降到略高于0的利潤率,企業(yè)虧損面是47.5%。

  第二,高成本與資金過剩(資產(chǎn)荒)并存。資金收益預(yù)期和資產(chǎn)盈利能力存在嚴(yán)重的預(yù)期差,要么實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法消化資金價(jià)格,要么資金形成空轉(zhuǎn)甚至出現(xiàn)大量龐氏騙局。

  第三,利率市場化(降息)與人民幣國際化訴求并存。

  第四,政府投入(補(bǔ)貼)需求上升和政府收入下降并存。政府收入遇到問題,一個(gè)是預(yù)算收入受制于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力,另一個(gè)是土地收入增長受制于房地產(chǎn)市場。

  在具體到為縣域經(jīng)濟(jì)服務(wù)的金融工具時(shí),銀國宏表示,傳統(tǒng)金融基本是為中大型經(jīng)濟(jì)體服務(wù)的,如銀行貸款、IPO、企業(yè)債券等等。

  為縣域經(jīng)濟(jì)服務(wù)的金融工具,銀國宏認(rèn)為有三大類:

  首先是債權(quán)類金融工具,包括傳統(tǒng)金融工具的下沉,即商業(yè)銀行中小企業(yè)金融部、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行;小貸公司;中小企業(yè)集合債券這三種。

  其次是股權(quán)類金融工具,也包括三種,分別是縣級及地市級政府引導(dǎo)基金;新三板;省級區(qū)域股權(quán)交易中心。

  最后是綜合金融工具,如孵化器等。

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