財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)

　　“西邊不亮東邊亮”，在A股繼續(xù)弱勢(shì)震蕩的同時(shí)，期貨市場卻依舊“火得發(fā)燙”。在上周期貨價(jià)格大幅上漲后，25日“黑色系”期貨漲勢(shì)延續(xù)，而這也使得原本就缺乏增量資金的A股市場更為捉襟見肘。

　　盡管周一市場走出了先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，但是整體來看依然呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。不過對(duì)于后市，受訪機(jī)構(gòu)普遍還是持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，主要邏輯則是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩解、一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改革預(yù)期強(qiáng)化等?！衲戏饺?qǐng)?bào)記者 郭家軒

　　復(fù)盤

　　防御板塊表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　在上周期貨價(jià)格大幅上漲后，25日，黑色系期貨漲勢(shì)延續(xù)。其中焦炭、焦煤再度漲停，分別漲5.97%，5.95%，創(chuàng)一年半新高。焦炭從2015年12月份低位反彈以來，漲幅近90%。同時(shí)化工產(chǎn)品也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，PTA、塑料、PP、PVC等品種集體大漲。

　　分析人士表示，大宗商品期貨價(jià)格近期的加速上漲，可能表明市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已有提前反應(yīng)；同時(shí)，許多品種價(jià)格啟動(dòng)較早，疊加近期股市和債市的波動(dòng)，可能導(dǎo)致部分存量資金流入期貨市場，帶動(dòng)其他品種的價(jià)格上漲。

　　近期持續(xù)火爆的期貨市場，分流了不少股市資金，而這也讓A股雪上加霜。在低迷的市場氛圍中，周一市場延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。早盤滬指快速下挫，在2900點(diǎn)一帶獲得支撐后，此后逐漸震蕩回升。截至收盤，滬指下跌0.42%，收于2946.67點(diǎn)；深成指下跌0.44%，收于10106點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板跌0.47%，收于2126.83點(diǎn)。成交量方面，滬市成交1406.39億元，深市成交2503.53億元，成家量繼續(xù)萎縮。

　　當(dāng)日盤面上，鈦白粉、煤炭開采、公交、白酒、飲料制造等板塊表現(xiàn)頑強(qiáng)，均漲逾1.2%。尤其是近期飲料制造等防御板塊表現(xiàn)相對(duì)出色，板塊內(nèi)蘭州黃河、莫高股份大漲。

　　另外，在期貨市場的刺激下，煤炭開采板塊當(dāng)日表現(xiàn)也較為強(qiáng)勢(shì)，平莊能源、盤江股份、冀中能源等均漲逾5%。不過，目前業(yè)界也擔(dān)心期貨市場還能否會(huì)繼續(xù)有此強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。其中瑞銀證券分析師就表示，如果期貨價(jià)格因過度反映基本面改善程度而下調(diào)，盡管對(duì)A股整體影響可能有限，但或?yàn)橄鄳?yīng)板塊的股價(jià)埋下隱憂。

　　對(duì)于近期A股的震蕩，山西證券分析師曹玲燕表示，上周市場大幅回調(diào)令逐步修復(fù)中的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好再度降至“冰點(diǎn)”，消息面并無明顯利空，但資金面的支持力度并不夠；由4月初啟動(dòng)的向3100點(diǎn)的“沖刺”，由于缺乏后方“糧草”的支撐，所以就在來回反復(fù)中走得越發(fā)猶豫。

　　同時(shí)，有資深股民也直言，在經(jīng)歷股市屢番“折磨”后，投資者的情緒面已出現(xiàn)了一些變化，比如隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，股民們對(duì)于虧損的擔(dān)心已超過了對(duì)收益的追逐；而且，對(duì)于一些題材概念也變得“半信半疑”，對(duì)事件刺激的敏感度在下降，即使參與行情也是以短線投機(jī)為主，見好就收。

　　由此來看，在獲利了結(jié)與謹(jǐn)慎觀望等因素的驅(qū)使下，出現(xiàn)存量資金動(dòng)力下降，量能加速萎縮，滬深單日成交額降至4000億規(guī)模，也就不難理解了。

　　分析

　　可趁市場回調(diào)低位介入

　　從對(duì)主要的市場影響因素的預(yù)期來看，目前分歧仍然存在。無論是流動(dòng)性、通脹預(yù)期、匯率還是經(jīng)濟(jì)基本面，其預(yù)期的邊際變化都會(huì)引起不同資產(chǎn)相對(duì)吸引力的變化。

　　就本周而言，事件性因素或會(huì)影響A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好，包括美元加息預(yù)期反復(fù)擾動(dòng)，通脹預(yù)期、房地產(chǎn)泡沫化都會(huì)觸發(fā)對(duì)貨幣寬松預(yù)期的波動(dòng)等。4月26日美聯(lián)儲(chǔ)將召開議息會(huì)議，投資者應(yīng)密切關(guān)注屆時(shí)發(fā)布的政策聲明。

　　值得一提的是，上周以來市場一度對(duì)近期市場流動(dòng)性表示擔(dān)憂，好在本周伊始，央行便馬上出手。4月25日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2670億元，加大貨幣投放力度。

　　對(duì)于后市，受訪人士普遍表示謹(jǐn)慎樂觀。有券商人士指出，之所以謹(jǐn)慎樂觀，主要邏輯除去美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩解、一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改革預(yù)期強(qiáng)化等，還在于以下三個(gè)方面：

　　一是地產(chǎn)商開工積極性較高，并且土地市場仍較為火爆，將有力支撐房地產(chǎn)投資增速和經(jīng)濟(jì)基本面在未來3至6個(gè)月持續(xù)改善，發(fā)生滯漲的風(fēng)險(xiǎn)有限；二是日本宣布考慮以負(fù)利率向商業(yè)銀行放貸，此舉對(duì)其他國家會(huì)產(chǎn)生示范效應(yīng)，也有利于降低美國加息預(yù)期；第三是養(yǎng)老金入市越來越近，有利于穩(wěn)定投資者心理，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　不過，曹玲燕也表示，當(dāng)前市場估值中樞發(fā)生小幅下移，后續(xù)也可能將大概率延續(xù)區(qū)間震蕩格局；“上有資金量能的限制難現(xiàn)有效突破，下有偏暖消息面與維穩(wěn)需求的支撐，然而如果橫盤過久、量能不濟(jì)將消磨信心，市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或許還會(huì)提升。”

　　無獨(dú)有偶，招商證券分析師王禛也認(rèn)為，從市場倉位來看，目前存量資金加倉空間有限?！捌尚凸蓟饌}位接近歷史高位，保險(xiǎn)資金投資股票的比例也較高，證券公司投資股票占凈資本比例處在歷史新高，所以上述機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有的資金規(guī)模下，繼續(xù)入市的規(guī)?？赡芎苡邢蕖！?/p>

　　對(duì)于本周操作方面，機(jī)構(gòu)人士建議投資者應(yīng)降低倉位，逐步鎖定前期利潤，注意防控風(fēng)險(xiǎn)，深耕基本面精選標(biāo)的，趁市場回調(diào)期低位介入。推薦關(guān)注新經(jīng)濟(jì)主題下的優(yōu)質(zhì)成長股，如體育、VR、泛娛樂、智能硬件等，以及“漲價(jià)”邏輯下的高景氣行業(yè)和借殼重組轉(zhuǎn)型預(yù)期三條主線。