借殼回歸A股將成現(xiàn)實，香港私有化的步伐也將提速

　　恒大收購嘉凱城的傳言終于成為現(xiàn)實。4月24日，恒大地產(chǎn)（HK.3333）發(fā)布公告，以3.79元/股從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國大集團(tuán)收購嘉凱城（SZ.000918）約9.52億股股份，合計金額約36.1億，占總股本52.78%，成為嘉凱城的控股股東。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次成功控股A股上市房企，表明恒大將通過借殼上市方式回歸A股，香港私有化的步伐也將提速。

　　 當(dāng)嘉凱城的“接盤俠”條件苛刻

　　4月13日，停牌多日的浙江省國有上市房企嘉凱城發(fā)布公告稱，其三大國有股東浙江省商業(yè)集團(tuán)有限公司（占總股本比例28.46%）、杭州鋼鐵集團(tuán)公司(占總股本比例15.02%)和浙江國大集團(tuán)有限責(zé)任公司（占總股本比例9.3%）基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬聯(lián)合通過公開征集投資者并協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓共持有的52.78%股份。這意味著，交易一旦達(dá)成，嘉凱城的控股股東和實際控制人均將易主。

　　值得一提的是，公告對于受讓方提出了苛刻條件。嘉凱城方面表示，擬受讓方或其所屬集團(tuán)公司主營業(yè)務(wù)須為房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)；擬受讓方或其所屬集團(tuán)公司2015年度房地產(chǎn)銷售金額不低于2000億元，且銷售面積不低于1500萬平方米。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，能滿足上述條件的房企，目前只有三家：萬科、綠地、恒大。

　　不過，有分析則認(rèn)為，目前的萬科應(yīng)無暇參與上市企業(yè)的股權(quán)并購，在A股已經(jīng)擁有一個上市平臺的綠地控股再接手一個上市平臺的可能性亦不大?？梢哉f，萬科、綠地都有了A股上市平臺，控股嘉凱城意義并不大，但恒大正可以借機(jī)回A。

　　此外，在上述房企中只有恒大有著三四線開發(fā)商的強(qiáng)大經(jīng)驗，而萬科、綠地的業(yè)務(wù)更多集中在一二線城市，并不會“覬覦”嘉凱城在三四線城市的項目。

　　事實上，身處港股的恒大在去年已經(jīng)頻頻進(jìn)行收購。3月29日恒大2015年業(yè)績發(fā)布會上，恒大集團(tuán)總裁兼執(zhí)行董事夏海鈞則直言，“恒大不排除購一些上市公司來實現(xiàn)公司的發(fā)展”。

　　此前就已有消息稱，恒大一直有意收購嘉凱城，雙方已經(jīng)談判數(shù)月，目前基本可以確定。

　　 恒大完成回A上市重要一步

　　根據(jù)公告，恒大地產(chǎn)以3.79元/股收購嘉凱城，最少需要支付36億元人民幣。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒大通過此次收購，將擁有境內(nèi)資本市場A股上市平臺，完成了回A上市的重要一步。

　　據(jù)分析，境外上市的內(nèi)地企業(yè)要回歸A股，實施私有化是關(guān)鍵的一環(huán)。資料顯示，去年恒大連續(xù)回購股票，共回購約19.23億股，涉及資金102.99億港元，而在前年恒大同樣實施了巨資回購，以約58.50億港元回購了17.63億股，大股東的持股比例已近75%，距離私有化僅一步之遙。

　　證券人士表示，上市公司私有化一般會溢價回購小股東手上的股份，據(jù)中概股私有化的過往經(jīng)驗來看，通常回購價格會比前一天收盤價有超40%的溢價，高的甚至達(dá)數(shù)倍。以此計算，回購價或?qū)⒊^其8.4港元的歷史最高股價。

　　 境外上市內(nèi)企紛紛回歸A股

　　隨著A股市場逐漸走強(qiáng)，越來越多境外上市的內(nèi)地企業(yè)爭取回歸A股。

　　資料顯示，截至目前，共有32家中概股正在進(jìn)行私有化，香港上市的內(nèi)地企業(yè)也有不少謀求回歸，如剛剛在上月底宣布私有化的萬達(dá)商業(yè)。

　　借殼上市成為許多境外上市的內(nèi)地企業(yè)回歸A股的主要途徑。數(shù)據(jù)顯示，2015年，在A股市場成功的借殼交易達(dá)50單，總交易額突破3580億元，兩個數(shù)字均創(chuàng)十年來新高。

　　房地產(chǎn)分析師認(rèn)為，目前在香港上市的內(nèi)房股與A股地產(chǎn)股估值差距較大。以萬科A與綠地控股為例，兩者的市盈率分別為15倍與24倍，但龍頭內(nèi)房股市盈率不足7倍。由于內(nèi)地投資者對于包括恒大在內(nèi)的大型內(nèi)地龍頭企業(yè)認(rèn)可度高，回歸A股有助于估值提升、回歸合理。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)境外上市公司回歸，有助于增加A股市場優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給，不僅為投資者提供更多可選標(biāo)的，也有利于A股市場長期穩(wěn)定發(fā)展。（記者 趙燕華）