與國(guó)際債券市場(chǎng)分離了15年后，阿根廷終于又回來(lái)了。

　　4月19日，阿根廷成功在國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行了總計(jì)165億美元的四批債券，較預(yù)期的150億美元多出15億美元。這是阿根廷自2001年以來(lái)首次在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行債券。

　　時(shí)光追溯到2001年，那時(shí)的阿根廷正在經(jīng)歷嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，外資流入減少，資本外逃嚴(yán)重，股市、債市動(dòng)蕩，老百姓每個(gè)月從銀行取款都有上限。那場(chǎng)衰退始于1998年三季度，主要原因則是受到東南亞金融危機(jī)和巴西金融危機(jī)影響，阿根廷本國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條，政府財(cái)政赤字和債務(wù)情況急劇惡化。2001年11月，阿根廷政府宣布無(wú)力償還外債，決定實(shí)施債務(wù)重組，違約債務(wù)約1000億美元。這讓阿根廷成為世界上最大的倒賬國(guó)，也是有史以來(lái)規(guī)模最大的一次主權(quán)違約。

　　為了解決債務(wù)危機(jī)，阿根廷政府先后于2005年和2010年兩次推出債務(wù)重組方案，把原債券按25%~35%的比率轉(zhuǎn)換為新債券。當(dāng)時(shí)約有93%的債權(quán)人都接受了債務(wù)重組。但鑒于賠償比例過(guò)低，仍有一些“釘子戶”拒絕參與互換，NMLCapital、AureliusCapital等被稱為“禿鷲基金”的美國(guó)對(duì)沖基金正是這些“釘子戶”主要債權(quán)人?！岸d鷲基金”通常的做法是通過(guò)低價(jià)收購(gòu)違約債券，然后拒絕債務(wù)人的重組方案，而選擇通過(guò)司法訴訟的方式要求債務(wù)人全額償還債務(wù)本息，從而謀求高額回報(bào)。在“禿鷲基金”與阿根廷政府的拉鋸戰(zhàn)中，美國(guó)法院的判決曾讓阿根廷再次陷入“選擇性債務(wù)違約”。2012年年底，美國(guó)紐約聯(lián)邦法官格列塞作出判決，要求阿政府全額償還違約債務(wù)，此后該法官又在債權(quán)人要求下，凍結(jié)了阿政府在紐約梅隆銀行的重組債權(quán)人還款賬戶。正是由于未能解決與“禿鷲基金”的矛盾，阿根廷一直未能真正擺脫債務(wù)危機(jī)，從而被擋在國(guó)際資本市場(chǎng)之外。

　　其實(shí)，阿根廷是有能力償還“禿鷲基金”手中的債務(wù)的。2003年~2008年整個(gè)拉美地區(qū)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期。很多國(guó)家包括阿根廷，在這個(gè)時(shí)期都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)較高增長(zhǎng)。阿根廷政府之所以不愿與“禿鷲基金”和解，主要是擔(dān)心已經(jīng)接受債務(wù)重組的其他債權(quán)人效仿，這會(huì)令阿政府無(wú)力承擔(dān)。這一切在2015年底阿根廷大選之后出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。

　　在2015年11月的大選中，阿根廷“變革”聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人馬克里獲得勝利。新政府執(zhí)政后決心盡快解決長(zhǎng)期拖延的債務(wù)問(wèn)題，力主積極與國(guó)際債權(quán)人談判，重新返回國(guó)際資本市場(chǎng)。今年2月底，阿根廷政府與“禿鷲基金”達(dá)成和解，同意以現(xiàn)金方式償還總額約120億美元的債務(wù)。雙方達(dá)成協(xié)議后，美國(guó)上訴法院于4月13日作出裁決，解除對(duì)阿根廷日常還債賬戶的凍結(jié)，從而為阿走出債務(wù)違約掃除了障礙。阿政府也推動(dòng)國(guó)會(huì)參眾兩院先后批準(zhǔn)了解決債務(wù)問(wèn)題的法案。

　　數(shù)據(jù)顯示，此次阿根廷的債券發(fā)售認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)650億美元，為有史以來(lái)新興市場(chǎng)債券發(fā)行的最高記錄之一。更有媒體援引熟知內(nèi)情的消息人士的話說(shuō)，此次債券發(fā)行交易的承銷商收到了總價(jià)值700億美元的訂單。不管這一數(shù)字到底是多少，可以肯定的是，國(guó)際投資者的需求很高，這說(shuō)明國(guó)際投資者對(duì)于阿根廷經(jīng)濟(jì)是有信心的。

　　事實(shí)上，阿根廷新一屆政府上臺(tái)之后正在采取積極措施，以便使阿根廷經(jīng)濟(jì)擺脫困境。新的措施包括吸引外資、鼓勵(lì)投資、解決債務(wù)問(wèn)題等。阿根廷國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月30日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年阿根廷國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.1%。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪則隨后便將阿根廷信貸評(píng)級(jí)上調(diào)一個(gè)等級(jí)至B3，理由便是經(jīng)濟(jì)政策改善及預(yù)期該國(guó)最終將同債權(quán)人和解。

　　對(duì)于此次重返國(guó)際債券市場(chǎng)，阿根廷國(guó)內(nèi)大多持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為這是阿根廷走向經(jīng)濟(jì)正常化的重要一步，今后有望吸引更多的外部資本，推動(dòng)阿根廷經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　不過(guò)，阿根廷依然面臨不少的困難：首先，阿根廷通脹嚴(yán)重，政府確定的目標(biāo)是全年通脹控制在25%以內(nèi)，但目前月通脹率超過(guò)3%，以此計(jì)算25%的通脹目標(biāo)很有難度；其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，阿根廷經(jīng)濟(jì)今年將萎縮1%，明年增長(zhǎng)2.8%；再次，阿根廷國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字水平很高，現(xiàn)在財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重高達(dá)7%，如不有效控制財(cái)政赤字，經(jīng)濟(jì)可能再度陷入困境。

　　所以，重返債市只是阿根廷經(jīng)濟(jì)擺脫困境的第一步，馬克里和他的新政府仍然任重道遠(yuǎn)。