47家殼公司股價(jià)一月普漲四成，各路資本瘋狂找殼有公司4天提價(jià)2億元

　　 “一殼難求”正成為資本市場(chǎng)上的奇觀，如今，甚至瘋狂到跟殼公司老板見(jiàn)面也要價(jià)千萬(wàn)。

　　“簡(jiǎn)直太瘋狂了?！?4月20日下午，華中一私募基金經(jīng)理陳耿（化名）見(jiàn)到長(zhǎng)江商報(bào)記者滿是感慨。陳耿說(shuō)，3月份以來(lái)，各路資本都在找殼，不少殼公司因此待價(jià)而沽、坐地起價(jià)。

　　事實(shí)上，殼資源交易確實(shí)火爆。一周來(lái)，長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，A股約47家具備殼資源潛力公司，自3月份來(lái)股價(jià)普漲約四成。4月21日，一家大型券商投行部總經(jīng)理鄭先生向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，今年3月份以來(lái)，各路資本爆炒殼資源，導(dǎo)致一些垃圾殼公司、僵尸企業(yè)股價(jià)被炒上了天。

　　多名接受采訪的專家認(rèn)為，殼資源遭爆炒的背后，是注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板推出未達(dá)預(yù)期，大量中概股正處在回歸路上，疊加企業(yè)并購(gòu)重組增多，僧多粥少局面導(dǎo)致殼資源供給吃緊、殼資源生態(tài)畸形。

　　如何破解殼資源畸形生態(tài)？上述專家認(rèn)為，應(yīng)加快推出注冊(cè)制，盡快緩解上市公司資質(zhì)的稀缺性，同時(shí)完善上市公司退出機(jī)制，擠壓垃圾殼、偽殼的存在空間。

　　股價(jià)4天漲超10%，殼公司坐地起價(jià)加價(jià)2億

　　今年來(lái)，資本市場(chǎng)的火熱并非是投資者的涌入、股價(jià)的上漲，而是爆炒殼資源以及殼交易價(jià)格的持續(xù)攀升。

　　華中一私募基金經(jīng)理陳耿曾夢(mèng)想拿下一家公司的殼。上月中旬，他接觸到北方一家公司負(fù)責(zé)人。不過(guò)，只見(jiàn)了兩面，對(duì)方就不愿再見(jiàn)他。

　　陳耿透露，對(duì)方持有公司25.75%股份，是控股股東，公司近四年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。按照慣常的操作手法，他的出價(jià)略高于市場(chǎng)價(jià)。第一次，對(duì)方要求陳耿加價(jià)1個(gè)億，陳耿答復(fù)稱再商量。沒(méi)想到，4天后，該公司股價(jià)上漲13%。第二次見(jiàn)面，對(duì)方一口就提價(jià)2個(gè)億，雙方不歡而散。

　　“大家都在找殼，殼資源已經(jīng)是奇貨可居。”陳耿說(shuō)，3月份以來(lái)，各路資本都在找殼，不少殼公司因此待價(jià)而沽。陳耿稱，雖然上市公司經(jīng)營(yíng)陷入困境淪為“殼”，但一些殼公司老板牛氣得不得了。他曾聽(tīng)一位私募圈朋友稱，因?yàn)橛薪?0批人上門洽談，一家殼公司老板甚至要求上門者交納千萬(wàn)元見(jiàn)面費(fèi)。

　　“那家公司殼比較干凈，市值40多個(gè)億，如果能拿下來(lái)，獲利不會(huì)少?！标惞⑾蜷L(zhǎng)江商報(bào)記者透露。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查了解到，不僅僅是眾多私募在找殼，除了券商外，還有大量的知名、不知名的資本包括產(chǎn)業(yè)資本在找殼。

　　4月18日，國(guó)內(nèi)某知名資本董事李先生告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，本月初，朋友介紹了四川一家殼公司負(fù)責(zé)人。公司從事持續(xù)低迷的采掘業(yè)，大股東持股28.80%。見(jiàn)面洽談后，對(duì)方要價(jià)16億，而他的底線是14.5億。李先生稱，因?yàn)榧庇谀脷?，未?duì)公司做詳細(xì)調(diào)查。慶幸的是，并未與對(duì)方達(dá)成一致協(xié)議。

　　李先生稱，事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這家公司殼資質(zhì)太差，資產(chǎn)負(fù)債率近幾年均超90%，欠有巨額債務(wù)，而且，公司大股東幾經(jīng)輪換，原始股東剩余資產(chǎn)尚未出清，這部分資產(chǎn)屬于嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能。更為要命的是，公司牽涉多起訴訟案，短期內(nèi)難以了結(jié)。

　　除了一級(jí)市場(chǎng)找殼外，還有一些資本掮客通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)拿下殼公司籌碼，再與殼公司談判，共同炒殼。

　　4月21日，一家大型券商投行部總經(jīng)理鄭先生向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，近段時(shí)間，市場(chǎng)上殼資源一時(shí)成為緊俏之物，在此氛圍中，一些殼公司老板仿佛捧著個(gè)金元寶，頻繁與各路資本洽談，但惜售心態(tài)明顯。在他看來(lái)，這種生態(tài)是畸形的。

　　一私募押寶殼公司，賺了深圳3套房

　　在瘋炒找殼、炒殼的氣氛中，二級(jí)市場(chǎng)上的殼公司股價(jià)也被爆炒。

　　陳耿告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，找到殼資源的資本是少數(shù)，像他一樣，不少私募將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)上，重倉(cāng)豪賭殼公司。

　　陳耿透露， 押寶艾迪西，他賺取了250%的凈利潤(rùn)，夠在深圳市區(qū)買下3套房。

　　國(guó)信證券一人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，判斷一家上市公司是否淪為殼公司，除連續(xù)三年主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑外，還應(yīng)從市值、連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)篩選。通常情況下，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率小于5%、扣非和攤薄后每股收益小于0.1元，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷或者沒(méi)有多少主營(yíng)業(yè)務(wù)，盈利能力較差。公司股權(quán)越分散越好，控股股東持股比最好低于30%，否則，控股股東的話語(yǔ)權(quán)太強(qiáng)，難以操作重大資產(chǎn)重組。此外，市值不能太高，越低越好，最好不高于50億元，市值越高的話，對(duì)借殼方資產(chǎn)要求越高，否則難以支撐，重組難度大。

　　按照上述篩選殼公司指標(biāo)，長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前已發(fā)布2015年年報(bào)的上市公司中（創(chuàng)業(yè)板不準(zhǔn)借殼，扣除創(chuàng)業(yè)板公司），有63家公司具備殼公司潛力。

　　鄭先生表示，殼公司還應(yīng)具備前十大股東合計(jì)持股低于50%，否則也會(huì)影響重組。長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，A股具備殼公司潛力有47家。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，3月份以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上，這些殼公司已然暴漲，股價(jià)幾乎普漲四成。如綠景控股2月29日收盤價(jià)18.63元，4月21日收盤價(jià)24.19元，漲了5.56元。

　　殼公司何以能如此受寵？香頌資本董事沈萌告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，業(yè)績(jī)與股價(jià)的扭曲，除了市場(chǎng)資金豪賭外，也與資本方、借殼方以及殼公司方的利益分配有關(guān)，畢竟重組時(shí)發(fā)行股份時(shí)的價(jià)格，是以前20個(gè)交易日的均價(jià)作參考。此外，A股市場(chǎng)上市資質(zhì)的稀缺性，市場(chǎng)各方對(duì)殼公司被借殼的預(yù)期較高，一定程度上也推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　注冊(cè)制、退市機(jī)制或破解畸形殼生態(tài)

　　顯然，爆炒殼公司會(huì)帶給市場(chǎng)一些不良影響，諸如劣質(zhì)公司股價(jià)持續(xù)走高，投資者趨之若鶩。如此畸形的市場(chǎng)生態(tài)，最終受傷的仍是中小投資者。

　　安信證券一人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板未能預(yù)期推出，何時(shí)推出尚未公布時(shí)間表，而IPO排隊(duì)的漫長(zhǎng)時(shí)間成本讓一些公司耗不起，借殼無(wú)疑是最好選擇。此外，大量中概股正在回歸的路上，如360等已經(jīng)開(kāi)始私有化，他們回歸A股的捷徑仍然是借殼。不僅如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，大量企業(yè)需要跨界并購(gòu)重組，最簡(jiǎn)單的辦法是借助資本市場(chǎng)力量——借殼。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至目前，正在IPO排隊(duì)審核的公司超過(guò)千家。如果按照去年新股發(fā)行節(jié)奏，存量IPO消化仍需一段時(shí)間。

　　其實(shí)，不少資本市場(chǎng)上都有炒作殼資源現(xiàn)象。

　　上述安信證券人士稱，香港資本市場(chǎng)作為較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，也不乏炒殼資源現(xiàn)象。

　　不過(guò)，沈萌認(rèn)為，香港市場(chǎng)炒作殼資源有別于A股。香港的一些資本玩家從一些上市公司大股東手中買下殼后，通?；蚪?jīng)過(guò)一系列諸如業(yè)務(wù)資產(chǎn)置換、資本結(jié)構(gòu)重組等手段，對(duì)上市公司里里外外進(jìn)行一番徹底的清理，俗稱洗殼，使得上市公司變成一家僅有少數(shù)現(xiàn)金、空有上市公司資質(zhì)的上市公司，俗稱凈殼。這些工作完成后，才會(huì)發(fā)生賣殼、借殼。A股市場(chǎng)上的倒殼方基本上沒(méi)有洗殼環(huán)節(jié)，殼公司自身的弊病沒(méi)有消除，倒殼方追求利益快速兌現(xiàn)。

　　在沈萌看來(lái)，不加洗殼而追求利益最大化的倒殼、炒殼危害性極大，反過(guò)來(lái)，或?qū)⒌贡谱?cè)制推出效率，同時(shí)加大垃圾上市公司退市力度。

　　破解畸形殼資源生態(tài)，有券商人士“開(kāi)方”稱，借殼審核快，IPO比較慢，雖然借殼標(biāo)準(zhǔn)等同于IPO，但審核通道不同，導(dǎo)致出現(xiàn)監(jiān)管套利、時(shí)間套利，借殼由此被熱烈追捧。他建議，讓借殼與IPO一個(gè)通道，“嚴(yán)格等同”。沒(méi)了監(jiān)管套利、時(shí)間套利，“殼”自然就沒(méi)了價(jià)值，炒殼者也會(huì)一哄而散。

　　對(duì)此，上述安信證券一人士認(rèn)為，這個(gè)說(shuō)法不太現(xiàn)實(shí)。借殼雖然快，但不能同時(shí)募集資金。此外，借殼與IPO一個(gè)通道，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)重組變得較為漫長(zhǎng)，從而影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)是不利的。

　　沈萌也認(rèn)為這個(gè)說(shuō)法治標(biāo)不治本，屬于下藥不對(duì)癥。在他看來(lái)，雖然套利也是因素之一，但核心還是IPO供給側(cè)問(wèn)題。記者 沈佑榮

　　潛在殼資源標(biāo)準(zhǔn)

　　A．連續(xù)三年主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑

　　B．連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率小于5%、扣非和攤薄后每股收益小于0.1元

　　C．控股股東持股比最好低于30%，再不濟(jì)也不能高于40%

　　D．市值不能太高，越低越好，最好不高于50億元