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期貨專家看商品狂歡:供需關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變

  • 發(fā)布時間:2016-04-25 07:12:11  來源:新華網(wǎng)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  投資者小林上周末趕到杭州參加“2016第10屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”之前,壓根沒想到自己會擠不進會場。面對堵在門口的黑壓壓的人群,他以為自己跑到了一個當(dāng)紅明星交流會現(xiàn)場。

  小林其實沒有錯,商品期貨就是目前市場最搶眼的明星。近兩個星期以來,商品期貨幾乎成了多頭的“嘉年華”,黑色、農(nóng)業(yè)、貴金屬以及化工等板塊輪番上漲,文化商品指數(shù)兩周內(nèi)漲了8.8%。其中,焦炭期貨主力價格兩周內(nèi)上漲32%,鐵礦石、鄭棉等期貨主力兩周內(nèi)漲幅也均超過20%。

  盡管三大商品交易所連續(xù)出招降溫,但多頭的兇猛氣勢仍沒完全剎車。上周五,日盤商品期貨雖作短暫調(diào)整,但夜盤仍有滬鋁、焦炭、PTA三大期貨主力盤中沖擊漲停。

  在出席杭州論壇的期貨行業(yè)專家看來,商品期貨正在演繹一波不可忽視的反彈行情,不過大級別商品牛市還不會出現(xiàn)。

  供需關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變

  這輪商品反彈,是貨幣因素多一點還是基本面因素多一點?這是當(dāng)前投資者非常關(guān)心的話題,因為這將決定后市商品反彈的力度與高度。

  敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶認(rèn)為,所有資產(chǎn)價格的上漲背后一定有貨幣推動,貨幣增長是必要條件,但不是充分條件,不是說投放足夠多的貨幣就一定會引發(fā)資產(chǎn)價格上漲。

  為什么今年會推動商品價格上漲?徐小慶認(rèn)為,除了貨幣寬松的預(yù)期之外,還有兩個非常重要的原因,分別是財政政策和房地產(chǎn)政策,這兩個政策引導(dǎo)了整個流動性從過去的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了實體資產(chǎn)的需求。其中,財政政策會加大基建投資的力度,房地產(chǎn)政策會鼓勵老百姓購房,而購房最終會由房地產(chǎn)銷售向房地產(chǎn)投資傳導(dǎo),這中間將會導(dǎo)致商品需求的回升。

  徐小慶稱,本輪商品價格反彈本質(zhì)原因在于供給與需求關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。今年年初至今,各類過剩產(chǎn)能行業(yè)貸款余額均出現(xiàn)負(fù)增長,顯示資金沒有流向過剩產(chǎn)能行業(yè)。此外,今年出現(xiàn)的企業(yè)債違約風(fēng)險也說明產(chǎn)能正在出清。而需求方面,在經(jīng)濟反彈的背景下,商品需求正在回暖。

  中泰證券研究所副所長篤慧則用數(shù)據(jù)佐證了鋼鐵行業(yè)存在這種供需轉(zhuǎn)變狀態(tài)。他說,目前鋼材社會庫存已跌回2009年水平,逼近歷史底部。2016年—2017年鋼鐵新增產(chǎn)能將維持逐年下降趨勢。而需求方面,2015年四季度至2016年一、二季度鋼產(chǎn)量需求遞增,由前期淡季不補庫轉(zhuǎn)向一、二月淡季補庫,最后進入旺季疊加產(chǎn)業(yè)鏈補庫。

  據(jù)篤慧判斷,今年整個鋼鐵行業(yè)會形成庫存、產(chǎn)能和需求三周期共振的狀態(tài),而且都會往好的方向發(fā)展,帶來的盈利彈性將超出市場預(yù)期。“鋼鐵價格在目前的經(jīng)濟反彈力度下還能有如此大的漲幅,最核心的原因就是庫存。”

  永安期貨研究中心副經(jīng)理王金也對上證報記者說,此輪商品大反彈,一方面是需求已有所改善,政策上也有所轉(zhuǎn)機,其中供給側(cè)改革是很重要的一個原因。由于供給側(cè)改革,一些產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系改善比較明顯,比如鋼材的開工率一直沒有起來,煤炭領(lǐng)域的焦化產(chǎn)能的開工率也一直起不來。

  部分品種反彈可能會持續(xù)

  有了基本面的支撐,加上貨幣因素的推動,期貨專家們普遍認(rèn)為,這是一波不可掉以輕心的反彈行情。

  “反彈時間可能會持續(xù)一年到一年半?!蹦先A期貨研究所所長朱斌對上證報記者說,從投資角度來看,看多更容易與市場節(jié)拍相吻合。

  魯證期貨研究所副所長孟憲強則認(rèn)為,基于農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品不同的基本面,農(nóng)產(chǎn)品可能正在醞釀比較大級別的牛市行情。他認(rèn)為,目前甘蔗、棉花等一些農(nóng)產(chǎn)品已在實質(zhì)性去產(chǎn)能,但農(nóng)產(chǎn)品需求卻是剛性的,因此部分農(nóng)產(chǎn)品可能呈現(xiàn)震蕩向上或者震蕩偏強的走勢。

  不過,商品反彈至今,那些漲幅比較高的品種已累積了一定的風(fēng)險,因此專家們建議投資者謹(jǐn)慎操作,注意防范風(fēng)險。

  徐小慶認(rèn)為,今年商品一個大的投資方向還是逢低買入。(宋薇萍)

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