進(jìn)入4月后，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平一改謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，連續(xù)發(fā)文堅(jiān)定看多，并稱其為“春季攻勢”。然而，“多頭的小船說翻就翻”，上周三A股放量跌破多個(gè)重要支撐位，21日尾盤又跳水殺跌，市場變得搖搖欲墜。在剛剛結(jié)束的周末，任澤平出席了中國資本市場投資策略報(bào)告會暨經(jīng)傳多贏中小投資者教育巡講活動，并接受了媒體專訪。其表示，目前A股處于震蕩筑底階段，若超跌或存在“撿錢”機(jī)會?！衲戏饺請?bào)記者 唐柳雯

　　談股市

　　股市風(fēng)險(xiǎn)已釋放

　　南方日報(bào)：中長期來看，目前A股市場處于什么位置？

　　任澤平：我的第一個(gè)判斷是，如果說從2000點(diǎn)漲到5000點(diǎn)是牛市，那么從5000點(diǎn)跌下來就是熊市，熊市已經(jīng)持續(xù)10個(gè)月了，這是我們要面對的。

　　第二點(diǎn)，這波調(diào)整正在接近尾聲，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)過度悲觀肯定是錯(cuò)的。10個(gè)月之前，市場一片高呼“一萬點(diǎn)不是夢”，現(xiàn)在卻有觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)馬上就要崩潰了，但其實(shí)什么也沒發(fā)生。反過來說，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)比以前還好，只是市場情緒發(fā)生了變化。所以說，從5000點(diǎn)跌到3000點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放。很多投資者擔(dān)心會不會出現(xiàn)超跌，我的看法很簡單，如果在2000多點(diǎn)的點(diǎn)位再超跌一把，“撿錢”的機(jī)會就來了。所以，我們需要做的就是克服自己的恐慌。

　　上一波的牛市是“改革牛、轉(zhuǎn)型牛、水牛”，其終結(jié)的最關(guān)鍵原因是對改革預(yù)期的調(diào)整和去杠桿，但目前流動性還是較為寬松，也就是說，“水”還在，“?！睕]了。這也就意味著，這個(gè)市場目前不缺錢，缺的是信心、風(fēng)險(xiǎn)偏好。這也就意味著，未來市場再起一波牛市的話，既然不缺錢，一定是重新再起一波風(fēng)險(xiǎn)偏好、恢復(fù)對中國未來的信心。什么能夠改變大家對中國未來的信心？只有一個(gè)，就是改革。我認(rèn)為，改革從方案準(zhǔn)備期進(jìn)入攻堅(jiān)期的那一天，A股將再起一波牛市，名字我都起好了，叫“改革牛2.0”。

　　南方日報(bào)：短期來看，市場將處于何種狀態(tài)呢？

　　任澤平：我傾向認(rèn)為，這波調(diào)整應(yīng)該接近尾聲，未來半年到一年的時(shí)間，A股市場處于震蕩筑底狀態(tài)。很多人問會不會重新跌回2000點(diǎn)，我認(rèn)為除非中國經(jīng)濟(jì)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則不會。因?yàn)楝F(xiàn)在流動性充裕，2012年、2013年和2014年上半年的流動性與現(xiàn)在不同，河里的水多了，總有東西是要浮上來的，目前所有資產(chǎn)價(jià)格處于估值中樞的上移，也就是說，目前A股已經(jīng)非常接近它的底部了。

　　南方日報(bào)：面對這樣的市場，投資者應(yīng)如何操作？什么樣的股票比較好？

　　任澤平：我的看法很簡單。2014年、2015年我們做趨勢投資，2000點(diǎn)買進(jìn)去，5000點(diǎn)賣出。今年，應(yīng)該做波段、做交易、做結(jié)構(gòu)性投資。我認(rèn)為，從“兩會”前后到今年5月份，都是可以抓住的時(shí)間窗口。

　　震蕩市中會出現(xiàn)一批穿越周期的牛股。目前市場不聽故事了，在所有的震蕩市中講故事都是行不通的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好下來了，這個(gè)市場最認(rèn)可的就是業(yè)績。所以，未來靠業(yè)績說話的公司股價(jià)有可能會不斷創(chuàng)出新高。我想它分布的領(lǐng)域，應(yīng)該是業(yè)績不斷增長、供給端收縮、成本節(jié)約和在新技術(shù)、新模式上有突破的行業(yè)。

　　談價(jià)格上漲

　　拿現(xiàn)金不如大類資產(chǎn)配置

　　南方日報(bào)：通脹壓力下，要怎樣配置資產(chǎn)？

　　任澤平：在流動性寬裕的背景下，一定是不能拿現(xiàn)金的，一定要做大類資產(chǎn)配置。所以我們可以看到，在2014年、2015年上半年的大家炒股票，2015年下半年的炒房地產(chǎn)，今年一開年炒大宗商品，到最近炒農(nóng)產(chǎn)品，這就意味著拿現(xiàn)金是很虧的。現(xiàn)在，我們的一年期定存利率是1.5%左右，CPI增速是2.3%，也就是說，我們拿現(xiàn)金或者存款的收益率連居民必需消費(fèi)品都跑不過。所以在這樣的背景下，一定要做大類資產(chǎn)配置。

　　我們在2014年開啟一輪貨幣寬松周期，2014年M2增長12.2%，GDP增長7.3%；2015年M2增長13.3%，GDP增6.9%；今年開年，M2增長13.4%，GDP增速6.7%。這是什么概念？貨幣的增速不斷向上，GDP不斷向下，中間的裂口部分都是超發(fā)的貨幣。之所以最近實(shí)物資產(chǎn)都在漲價(jià)，根本原因就是流動性寬裕。

　　南方日報(bào)：近期大宗商品非常火，您如何看？

　　任澤平：這一波的大宗商品是反彈而不是反轉(zhuǎn)，這次反彈是對底部的確認(rèn)。2008年螺紋鋼跌到1800，這次跌到1600，所以是跌多了。在所以在這樣的背景下，確實(shí)要配實(shí)物資產(chǎn)，可以配一點(diǎn)大宗商品，但不建議大家再去配鐵礦石、螺紋鋼，可以去配一些農(nóng)產(chǎn)品。如果想省心，未來一兩年就去配黃金，黃金一定能跑贏銀行存款。

　　南方日報(bào)：您對本輪房價(jià)上漲如何看？

　　任澤平：一線城市房地產(chǎn)有可能基本漲不動了，或者從快速上漲期進(jìn)入緩慢上漲期。但是，目前這輪上漲還沒結(jié)束。一般來說，一輪房價(jià)上漲要持續(xù)16個(gè)月，如果從去年5月算起的話，未來還會持續(xù)一兩個(gè)季度，上漲的主要是熱點(diǎn)二三線城市和大都市周邊，這些地方房價(jià)見頂以后，這一輪房價(jià)上漲就結(jié)束了。

　　談美元和債市

　　美聯(lián)儲不會高頻加息

　　需警惕債市風(fēng)險(xiǎn)

　　南方日報(bào)：美元今年將如何走？

　　任澤平：預(yù)計(jì)美元指數(shù)在93到96之間區(qū)間波動。我認(rèn)為，今年美聯(lián)儲不會超預(yù)期加息，頂多加息一兩次。第一，美國貨幣政策只為國內(nèi)利益服務(wù)，美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，但也經(jīng)受不住高頻加息。第二，目前美國現(xiàn)在是大選周期，大選周期下一般不會采取過緊的政策使得執(zhí)政黨喪失選票。第三，耶倫一直就是鴿派。所以今年對美聯(lián)儲加息不要抱太高的預(yù)期。

　　南方日報(bào)：如何評價(jià)當(dāng)前債市呢？

　　任澤平：對于債市，我們近期的觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回升預(yù)期、通脹預(yù)期、違約等因素。而且，債市牛市已經(jīng)兩年了，從某種程度來說，已經(jīng)有一定透支，所以大家要稍微謹(jǐn)慎一點(diǎn)。