??？？行情回顧風(fēng)險偏好改變致兩市震蕩回落

　　萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上周兩市震蕩回落，周三大幅殺跌，全周滬深兩市分別下跌3.86%、5.42%，中小板創(chuàng)業(yè)板分別下跌5.71%、7.48%；板塊上看，僅稀土永磁板塊錄得上漲，其余板塊均下跌，其中軟件、互聯(lián)網(wǎng)板塊跌幅居前。在市場快速回調(diào)后，或有反彈機(jī)會，但由于資金面仍然趨緊，投資者可以擇機(jī)減倉。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：滬深兩市上周走勢以下跌為主，受到大宗商品相關(guān)的資源股波動幅度加大的影響，大盤的波動也比較劇烈。兩市一周的成交量明顯比前幾周有所萎縮。創(chuàng)業(yè)板上周的表現(xiàn)也比較差，周三創(chuàng)業(yè)板指數(shù)拉出長陰線，可以說風(fēng)險偏好的改變影響了本周行情的走勢。市場中表現(xiàn)較好的反而是銀行股，招商銀行連續(xù)多日上漲。

　?。?？大勢展望大宗商品價格或震蕩調(diào)整

　　古振華：上周央行公開市場凈投放6800億元，逼近今年1月底新高，但央行主要是以短期的7天逆回購替代中長期的MLF續(xù)作，這些逆回購資金本周將到期（8700億元），為3月以來最大，屆時市場或再次面臨流動性考驗。受通脹和信貸增速過快的掣肘，公開市場投放量和投放方式不斷低于市場預(yù)期，4月中旬開始，拆借資金價格普遍上揚(yáng)，隔夜Shibor創(chuàng)兩個月來新高，短期來看，流動性中性偏緊格局難改。

　　央行《2016年一季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，人民幣房地產(chǎn)貸款余額同比增速從去年一季度19.4%上升到今年一季度22.2%，貸款加速流向房地產(chǎn)行業(yè)，工業(yè)中長期新增貸款同比少增875億元，“三農(nóng)”貸款增速亦下滑3.4%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍任重道遠(yuǎn)，實(shí)體融資難如何破解急需解決。另外，隨著供給側(cè)改革和去產(chǎn)能的推進(jìn)，今年以來債券違約速度明顯加快，信用風(fēng)險上升，信用利差顯著走高，或推升企業(yè)融資成本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將一波三折。

　　從海外來看，歐央行貨幣政策決議維持基準(zhǔn)利率不變，強(qiáng)調(diào)了寬松政策正在起效果，重申了貨幣寬松仍有進(jìn)一步空間，部分緩解了投資者此前擔(dān)憂。投資者接下來需要關(guān)心的是美聯(lián)儲4月26日、27日議息會議，如果無超預(yù)期的鴿派表述，美元指數(shù)可能出現(xiàn)反彈，對大宗商品和股市帶來沖擊。

　　蘇海彥：近期市場一直處于波動的狀態(tài)當(dāng)中，其中大宗商品的波動是引發(fā)市場波動的主要原因。上周國際大宗商品走勢有所反彈的情況下國內(nèi)期貨市場黑色金屬交易熱度比較高，在這個背景下三大期貨交易所分別出示風(fēng)險警示，同時提升交易保證金，這直接引發(fā)周五資源股下跌，也導(dǎo)致A股市場受到影響。

　　本周美聯(lián)儲即將召開議息會議，可以預(yù)期的是本次議息會議宣布加息的概率不高。雖然加息概率不高，但是預(yù)計會議前期大宗商品價格依然會是以震蕩調(diào)整的形勢等待會議結(jié)果。

　　另外，“五一”小長假即將來臨，由于國際市場波動比較大，預(yù)計市場會引發(fā)針對資金面不足的擔(dān)憂。不過從這點(diǎn)來看，節(jié)前剛好逆向思維來考慮或許會出現(xiàn)短線最佳的買點(diǎn)?，F(xiàn)在國際國內(nèi)市場實(shí)際上不悲觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)言人在第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上已經(jīng)發(fā)表了相對樂觀的看法，因此基本面上現(xiàn)在并沒有太悲觀的理由。

　?。?？實(shí)操思路利用市場反彈適當(dāng)降低倉位

　　古振華：操作策略上看，受通脹和信貸增速過快的掣肘，央行公開市場操作低于市場預(yù)期，另外，債券市場信用風(fēng)險上升，資金面脈沖式緊張將是常態(tài)。投資者應(yīng)該利用市場反彈適當(dāng)降低倉位，比如降低鋼鐵、煤炭、有色等周期行業(yè)以及小市值高風(fēng)險特征個股倉位，可以適當(dāng)關(guān)注食品、飲料、醫(yī)藥等業(yè)績穩(wěn)定防御性板塊的機(jī)會。

　　蘇海彥：近期最為典型的就是銀行股在市場不知不覺中走好，幾大股價比較活躍的銀行股日線圖都有突破的跡象，那么本周一旦這些銀行股走好隨時有可能再次帶動指數(shù)。另外，大宗商品個股方面建議短期先謹(jǐn)慎對待，美聯(lián)儲議息會議召開前夕很有可能出現(xiàn)比較大幅度的波動。不過短線來看會議過后預(yù)計又會有反彈的機(jī)會。

　　■市場消息

　　1.本周滬深兩市限售股解禁市值約816億元

　　根據(jù)滬深交易所安排，本交易周（4月25日至29日）兩市將有64家公司共計60.53億限售股解禁上市流通，解禁市值約816億元。據(jù)西南證券統(tǒng)計，本周兩市解禁的60.53億股中，滬市38.32億股，深市22.21億股；以4月22日收盤價為標(biāo)準(zhǔn)計算解禁市值為816.74億元，其中滬市18家公司467.22億元，深市46家公司為349.52億元。

　　滬市18家公司中，華夏銀行的限售股將于4月26日解禁，解禁數(shù)為29億股，按照4月22日收盤價計算解禁市值29億元，是下周滬市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是江蘇有線和珍寶島，解禁市值分別為67.83億元和27.64億元。

　　深市46家公司中，建新礦業(yè)限售股將于4月26日解禁，解禁數(shù)為8.24億股，按照4月22日收盤價計算解禁市值64.05億元，是下周深市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是科大訊飛和上峰水泥，解禁市值分別為53.44億元和37.86億元。

　　此次解禁后，滬市將有華夏銀行、龍溪股份、歐亞集團(tuán)成為新增全流通公司；深市沒有新增全流通公司。統(tǒng)計顯示，下周解禁的64家公司中，有8家公司限售股在4月26日解禁，解禁市值406.12億元，占到全周解禁市值的49.72%，解禁壓力集中度高。

　　2.本周重要數(shù)據(jù)將披露

　　本周三國家統(tǒng)計局將公布工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益月度報告，周日還將發(fā)布制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)月度報告、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)月度報告。

　　由于本輪反彈基本邏輯是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，因此，分析人士認(rèn)為，本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否繼續(xù)走好非常關(guān)鍵。數(shù)據(jù)公布之前，市場或維持弱勢盤整，難以出現(xiàn)趨勢性機(jī)會，操作難度加大，建議投資者以觀望為主。

　　南方日報記者 郭家軒 實(shí)習(xí)生 梁志毅