伴隨著商業(yè)銀行不良率的持續(xù)攀升，擱置8年之久的不良資產(chǎn)證券化終于迎來一絲曙光；新產(chǎn)品發(fā)行將進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　繼2015年下半年，工、農(nóng)、中、建、交和招行等六家銀行首批獲批不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)后，近期再度傳出中行和招行的首單不良貸款A(yù)BS（Asset-BackedSecuritization，ABS，資產(chǎn)支持的證券化）有望落地的消息。招商銀行負(fù)責(zé)人表示，在獲批不良貸款A(yù)BS試點(diǎn)后，該行內(nèi)部正在大力推進(jìn)該項(xiàng)目落地，但并未透露具體落地時(shí)間。多位業(yè)內(nèi)人士告訴上證報(bào)記者，試點(diǎn)初期，銀行不良貸款A(yù)BS的發(fā)行規(guī)模不會(huì)太大，市場(chǎng)定價(jià)仍是主要問題。

　　？不良ABS重啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

　　不良貸款A(yù)BS沉寂8年之久，但信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上一直對(duì)它充滿期待。4月19日，經(jīng)中國(guó)人民銀行同意，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》，旨在規(guī)范不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露行為，維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康有序發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該指引的發(fā)布吹響了不良貸款A(yù)BS重啟的號(hào)角?！靶畔⑴吨敢雠_(tái)預(yù)示不良貸款A(yù)BS重啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí)?！闭猩坦淌昭芯繂T周岳稱。

　　平安證券分析師黃耀鋒也稱，該指引旨在通過加強(qiáng)不良貸款A(yù)BS的信息披露，控制不良資產(chǎn)證券化在推進(jìn)過程中由法律法規(guī)、信息的不確定性和不對(duì)稱性等問題所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻麤]有做到最基礎(chǔ)的信息披露齊全，以后不良貸款A(yù)BS的發(fā)行也會(huì)受到影響。這個(gè)文件這也算是一個(gè)先行指引?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年末，商業(yè)銀行不良貸款余額從2014年末的8426億上升到12744億，不良貸款處置壓力較大。

　　“對(duì)銀行來說，對(duì)不良資產(chǎn)出表是有需求的?！蹦橙萄芯繂T表示，“但短期內(nèi)，銀行通過不良貸款A(yù)BS來大規(guī)模處置不良資產(chǎn)的可能性比較小，更多的是示范效應(yīng)?！?/p>

　　黃耀鋒也告訴記者，從銀行角度出發(fā)，不良貸款A(yù)BS只是處置不良資產(chǎn)的一種手段?！扒捌趤砜矗涣假J款A(yù)BS發(fā)行的規(guī)模并不會(huì)大，關(guān)鍵還是看銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。但從有利角度來看，銀行發(fā)行不良貸款A(yù)BS，可以釋放一些信貸資源，有利于盤活新的信貸資金?！彼毖浴?/p>

　　平安證券也認(rèn)為，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓主要是經(jīng)濟(jì)增速下降、信貸結(jié)構(gòu)僵化因素所導(dǎo)致，不良資產(chǎn)證券化可以適當(dāng)緩解壓力，但無法在本質(zhì)上解決銀行不良貸款的問題。

　　市場(chǎng)定價(jià)亟須透明化

　　早在2006年和2008年，信達(dá)、東方兩家資產(chǎn)管理公司和建行曾分別成功發(fā)行共四期不良貸款A(yù)BS，為即將重啟的不良貸款A(yù)BS積累了一定操作經(jīng)驗(yàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，不良貸款A(yù)BS的信用風(fēng)險(xiǎn)與其他信貸資產(chǎn)支持證券相比存在明顯差異?！安涣假Y產(chǎn)證券的資產(chǎn)標(biāo)的是非正常資產(chǎn)貸款，相對(duì)而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，要設(shè)計(jì)資產(chǎn)包并對(duì)其定價(jià)，這是很關(guān)鍵的?！睒I(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)。

　　對(duì)于定價(jià)方式，這位業(yè)內(nèi)人士表示：“目前對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)并沒有太明確的方式，要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)去估計(jì)一個(gè)不良貸款的回收比例，根據(jù)估計(jì)出來的比例設(shè)計(jì)相應(yīng)的結(jié)構(gòu)。這種設(shè)計(jì)是基于對(duì)該筆貸款未來回收概率的預(yù)期來進(jìn)行的，很難去按照一個(gè)模型或其他方式來定價(jià)?！逼桨沧C券分析師黃耀鋒則認(rèn)為，目前，銀行發(fā)行不良貸款A(yù)BS主要的問題是定價(jià)透明度較低，沒有實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)化定價(jià)。

　　據(jù)黃耀鋒透露，目前很多銀行都在積極準(zhǔn)備發(fā)行新一批不良資產(chǎn)ABS，預(yù)計(jì)大行和股份制銀行獲批試點(diǎn)的可能性更大?！笆紫?，小型銀行在不良貸款A(yù)BS的監(jiān)管制度上并不完善；其次，大行的不良資產(chǎn)壓力比小型銀行要大，更有動(dòng)力去嘗試該業(yè)務(wù)，并且也有能力去做?！彼忉尫Q。

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，目前不良貸款A(yù)BS主要面對(duì)的客戶群體還是資產(chǎn)管理公司?！安涣假J款A(yù)BS對(duì)客戶群體的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高。目前來看，只有四大資產(chǎn)管理公司會(huì)成為主要購(gòu)買者，其他非銀機(jī)構(gòu)可能根本沒能力購(gòu)買。”(記者 樊妮燕)