W：本周四精工科技復(fù)盤，雖然公司的資產(chǎn)收購方案看起來不錯，但復(fù)盤后的走勢卻讓人大跌眼鏡，不僅一字板被迅速打開，且收盤價較開盤價重挫約15%。

　　L：你覺得資產(chǎn)收購方案不錯，我卻覺得很差。

　　W：不會吧。根據(jù)公告，精工科技將以52.5億元價格收購盤古數(shù)據(jù)100%股權(quán)，盤古數(shù)據(jù)主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)架構(gòu)服務(wù)以及基于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的增值服務(wù)，包括云服務(wù)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)等。我計算了一下，精工科技目前總股本為45516.00萬股，公司本次將發(fā)行35294.12萬股用于購買資產(chǎn)，發(fā)行21655.07萬股用于募集配套資金，交易全部完成后，上市公司總股本將增加至102465.18萬股。按本周四精工科技收盤價14.23元計算，總市值約為145.8億元，根據(jù)承諾，盤古數(shù)據(jù)2016年、2017年、2018年和2019年凈利潤不低于人民幣3.3億元、5.9億元、6.9億元和7.8億元。光環(huán)新網(wǎng)同樣主營IDC業(yè)務(wù)，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤11358.84萬元，按2016年增長80%計算，約為2.04億元，遠(yuǎn)低于盤古數(shù)據(jù)2016年承諾的3.3億元，而截至本周四光環(huán)新網(wǎng)的總市值為213.4億元，遠(yuǎn)高于精工科技的145.8億元，很顯然精工科技目前估值并不高啊。

　　L：表面上看確實(shí)是這樣的，但若你仔細(xì)研究，結(jié)果卻遠(yuǎn)不是這樣。

　　W：到底哪里不一樣呢？

　　L：盤古數(shù)據(jù)目前的高預(yù)期，僅僅停留在紙上談兵的階段。盤古數(shù)據(jù)成立于2012年3月，當(dāng)時的注冊資本僅100萬元。到了2013年11月，注冊資本才增至10000萬元。而到了股權(quán)轉(zhuǎn)讓給精工科技前夕的2015年12月28日，開始突擊增資，注冊資本由10000萬元增加至70000萬元，而直至2016年2月29日，上述增資才全部完成。而從2012年成立至今，盤古數(shù)據(jù)的營業(yè)收入一直為零。

　　W：一直零收入的公司，未來四年的凈利潤預(yù)期卻合計高達(dá)23.9億元，看來確實(shí)需要仔細(xì)思量了。

　　L：沒錯，就是這樣一家凈資產(chǎn)僅6.71億元、主營業(yè)務(wù)為零的盤古數(shù)據(jù)，一轉(zhuǎn)手賣給上市公司的價格就高達(dá)52.5億元，而若沒有之前的突擊增資，其資產(chǎn)狀況完全可用慘不忍睹來形容。不僅如此，截至2016年2月29日，盤古數(shù)據(jù)的其他應(yīng)收款更高達(dá)30792.37萬元。

　　W：誰占用了盤古數(shù)據(jù)的資金？

　　L：根據(jù)公司公告，盤古數(shù)據(jù)大股東天地投資占用金額高達(dá)1.59億元。天地投資成立于2014年11月11日，注冊資本為22800萬元，但實(shí)繳出資僅3000萬元，目前公司凈資產(chǎn)為-18.80萬元，通俗點(diǎn)說就是處于資不抵債狀態(tài)。一家資不抵債，且占用盤古數(shù)據(jù)巨額資金的公司，拿什么來兌現(xiàn)未來四年高達(dá)23.9億元的業(yè)績承諾？

　　W：開始還覺得精工科技股價下跌是因市場下跌而被錯殺，看來給上市公司估值遠(yuǎn)沒表面上那樣簡單。本周艾派克宣布與太盟投資集團(tuán)（PAG）及聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本組成的聯(lián)合投資者，將以每股40.5美元的現(xiàn)金方式收購國際著名品牌打印機(jī)及軟件公司利盟國際100%股份，交易金額預(yù)計約27億美元。而2014年和2015年，利盟國際凈利潤分別僅為0.80億美元和-0.40億美元，這樣的收購是否無需關(guān)注？

　　L：利盟國際2014年和2015年業(yè)績較差，但扣除非經(jīng)常性損益，其2014年度和2015年度的凈利潤分別為2.53億美元和2.18億美元。此次收購?fù)瓿珊?，艾派克約占利盟國際51.18%的股權(quán)，按此計算，此次收購所需資金13.82億美元，約合人民幣89.53億元。假設(shè)艾派克通過增發(fā)募集資金，按每股40元計算，至少發(fā)行2.23億股。目前艾派克的總股本為5.69億股，即完成發(fā)行后，公司總股本至少增至7.92億股。2015年利盟國際的凈利潤為2.18億美元，按51.18%股權(quán)計算，約可增加上市公司凈利潤1.116億美元，折合人民幣約7.23億元，加之上市公司原有2.82億元的凈利潤，約合10.04億元，按總股本7.92億股計算，折合每股收益約1.26元。即使按每股收益1元計算，艾派克仍可適當(dāng)關(guān)注。

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