財(cái)富熱線(xiàn)

　　大宗商品市場(chǎng)再度成為資本市場(chǎng)聚光燈下的焦點(diǎn)。一方面，股市連日調(diào)整，震蕩不休，另一方面，期貨市場(chǎng)卻迎來(lái)久違的“牛市”苗頭。

　　在20日全線(xiàn)上漲后，21日，國(guó)內(nèi)盤(pán)期貨市場(chǎng)繼續(xù)大漲。僅僅螺紋鋼一個(gè)品種，主力當(dāng)日成交金額就達(dá)6000億元，超過(guò)A股滬深兩市。品類(lèi)方面，不僅僅“黑色系”稱(chēng)霸，農(nóng)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、有色金屬更是全線(xiàn)上揚(yáng)。大宗商品市場(chǎng)的連年下跌，是不是已經(jīng)來(lái)到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

　　或受近期期貨市場(chǎng)火熱情況影響，上期所在21日晚間發(fā)布消息，將熱軋卷交易手續(xù)費(fèi)從成交額的萬(wàn)分之零點(diǎn)四調(diào)整為萬(wàn)分之一，將螺紋鋼交易手續(xù)費(fèi)從萬(wàn)分之零點(diǎn)六調(diào)整為萬(wàn)分之一。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是監(jiān)管層對(duì)目前市場(chǎng)過(guò)熱采取降溫措施。未來(lái)或會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)火熱行情產(chǎn)生影響。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 陳若然

　　市場(chǎng)？？“期貨?！奔ぐl(fā)投資熱情

　　21日收盤(pán)，瀝青、鐵礦石、雞蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、淀粉、PVC、玉米、秈稻收盤(pán)漲停，螺紋鋼收盤(pán)大漲7.38%，棉花上漲6.46%?？傮w看，21日文華商品指數(shù)暴漲3.70%，創(chuàng)9個(gè)月新高，盤(pán)中多達(dá)14個(gè)品種漲停。

　　在前一天，大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)以大幅度全線(xiàn)上漲引發(fā)關(guān)注。值得注意的是，21日“黑色系”代表螺紋鋼期貨主力合約當(dāng)日成交金額達(dá)6056億元，超過(guò)滬深兩市總成交額5421億元。而中國(guó)一年生產(chǎn)12億噸的鋼材，其中2億噸左右的螺紋鋼，合約交易量超過(guò)一年產(chǎn)量。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)“黑色系”商品期貨走勢(shì)強(qiáng)勁，成為全市場(chǎng)的焦點(diǎn)。從年初開(kāi)始，鋼材、鐵礦石、動(dòng)力煤、焦炭、焦煤等品種輪番上攻。方正證券表示，據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)顯示，這些品種漲幅都超過(guò)30%，其中焦炭漲幅接近60%，股票市場(chǎng)看，鋼鐵、煤炭、有色等板塊也成為今年以來(lái)表現(xiàn)最好的行業(yè)。

　　從指數(shù)看，據(jù)了解，從2015年11月底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)文華商品指數(shù)從106點(diǎn)上升至已接近122點(diǎn)，數(shù)月內(nèi)，漲幅高達(dá)15%。從全球看，彭博商品指數(shù)本月以來(lái)漲幅接近5%，較今年1月20日低位反彈13.4%。

　　在連續(xù)上漲之下，期貨市場(chǎng)似乎也引起了不少投資者的追隨。有媒體報(bào)道，期貨市場(chǎng)行情火爆，開(kāi)戶(hù)者激增，甚至引發(fā)“排隊(duì)開(kāi)戶(hù)”的狀況。期貨市場(chǎng)真的開(kāi)始“牛”了嗎？

　　監(jiān)管？？市場(chǎng)過(guò)熱采取降溫措施

　　期貨市場(chǎng)連續(xù)上漲究竟是出于哪些方面的原因？不少意見(jiàn)認(rèn)為其背后有資金推手。近期股市行情低迷，券商資金離開(kāi)股市進(jìn)入期貨市場(chǎng)，如棉花期貨近期8天4漲停，主力合約CF1609成交量龍虎榜前三名分別是廣發(fā)期貨、海通期貨以及華泰期貨，螺紋鋼期貨主力合約RB1609成交量龍虎榜前三名為海通期貨、上海中期、申萬(wàn)期貨。

　　有不少機(jī)構(gòu)將目光放在周期影響上。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，黑色期貨大漲主因供需階段性錯(cuò)配。長(zhǎng)江證券表示，一季度貨幣政策處于較為寬松區(qū)間，信貸數(shù)據(jù)較好刺激基建增速大幅回升至19.2%，地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆帶動(dòng)投資增速回升至6.2%。經(jīng)濟(jì)階段性改善拉動(dòng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的需求。需求邊際改善致使供需短期錯(cuò)配，這才帶動(dòng)期現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。

　　方正證券認(rèn)為，商品期貨大漲可以從貨幣環(huán)境理解，同時(shí)，美國(guó)推遲加息的可能，疊加中國(guó)房地產(chǎn)四月份銷(xiāo)售超預(yù)期，帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)調(diào)控后的地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈的重新評(píng)估。由此，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系產(chǎn)品一馬當(dāng)先開(kāi)啟上漲。方正證券認(rèn)為，商品超常規(guī)上漲未來(lái)可能會(huì)導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)政策警惕。

　　面對(duì)期貨交易的火熱，21日晚間上期所發(fā)布消息，將熱軋卷交易手續(xù)費(fèi)從成交額的萬(wàn)分之零點(diǎn)四調(diào)整為萬(wàn)分之一，將螺紋鋼交易手續(xù)費(fèi)從萬(wàn)分之零點(diǎn)六調(diào)整為萬(wàn)分之一。業(yè)內(nèi)人士對(duì)南方日?qǐng)?bào)表示，這是監(jiān)管層對(duì)目前市場(chǎng)過(guò)熱采取降溫措施，未來(lái)或會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)火熱行情產(chǎn)生影響。

　　業(yè)內(nèi)？？上漲輪動(dòng)行情將開(kāi)啟

　　平安期貨投資咨詢(xún)部負(fù)責(zé)人姜春陽(yáng)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行階段，大宗商品市場(chǎng)的周期分為三個(gè)階段，第一個(gè)周期是去庫(kù)存；第二個(gè)周期是去產(chǎn)量；第三個(gè)階段是去產(chǎn)能。今年，大宗商品市場(chǎng)周期進(jìn)入第三階段行情啟動(dòng)階段。事實(shí)上，在春節(jié)前后，大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)歷了兩輪上漲。第一輪是春節(jié)后，由黑色系帶動(dòng)工業(yè)品上漲，但隨后黑色系跌停，大宗商品上漲輪動(dòng)機(jī)制未能帶動(dòng)起來(lái)。

　　但在這一輪上漲中，股市下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)也受到限制，資金無(wú)處容納，大宗商品市場(chǎng)因?yàn)榱鲃?dòng)性大、開(kāi)戶(hù)容易，是集合定價(jià)的公平性市場(chǎng)，吸引了很多資金進(jìn)來(lái)。姜春陽(yáng)進(jìn)一步分析稱(chēng)，而大宗商品市場(chǎng)下跌多年，容易引發(fā)資金做多傾向。因此，大宗商品第二輪上漲很容易帶動(dòng)輪動(dòng)行情。事實(shí)上，大宗商品市場(chǎng)現(xiàn)在就處在輪動(dòng)過(guò)程中，即將開(kāi)啟一輪上漲，此番行情開(kāi)啟應(yīng)該只是開(kāi)頭。

　　不過(guò)，姜春陽(yáng)表示，期貨市場(chǎng)杠桿交易特征明顯，投資者在投資的過(guò)程中要注意挑選品種，同時(shí)注意資金管理。從挑選品種方面，需要選基本面較好，近期走強(qiáng)的品種，資金管理方面看，則注意不要滿(mǎn)倉(cāng)操作，控制倉(cāng)位，普遍投資者倉(cāng)位為三成。若抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較小，就只放小部分資金入市。同時(shí)，也可以選擇資質(zhì)比較好的投資公司。冷靜的頭腦是賺錢(qián)的基礎(chǔ)。

　　■連線(xiàn)

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德：轉(zhuǎn)戰(zhàn)期市需非常謹(jǐn)慎

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德分析，這一輪期貨市場(chǎng)的上漲主要有三個(gè)因素推動(dòng)，一方面是基本面支撐，另一方面是資金的涌入，同時(shí)疊加市場(chǎng)情緒的推動(dòng)，綜合作用影響了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

　　他表示，在這一輪上漲中，我們可以看兩個(gè)比較明顯的現(xiàn)象，品種方面看，首先上漲的是黑色系。受房地產(chǎn)去庫(kù)存，供給側(cè)改革政策影響，疊加一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，帶動(dòng)了工業(yè)類(lèi)商品品種供應(yīng)的上漲。農(nóng)產(chǎn)品方面則主要是受到“豬周期”的帶動(dòng)。

　　資金方面看，從大的環(huán)境角度來(lái)說(shuō)，資金多、資產(chǎn)少，可以交易的標(biāo)的很少。從估值角度來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)的大宗品種已經(jīng)跌了好幾年，有一個(gè)相對(duì)的價(jià)值洼地。而現(xiàn)在商品期貨成交量、保證金量都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，說(shuō)明確實(shí)有資金在進(jìn)入。

　　此外，江明德認(rèn)為，國(guó)內(nèi)交易資本市場(chǎng)中比較大的特點(diǎn)是情緒影響。一旦某一個(gè)市場(chǎng)或標(biāo)的受到追捧，大家都會(huì)進(jìn)去。因此，在基本面一定支撐、資金供給充沛疊加情緒宣泄影響下，這三股合力形成了目前期貨市場(chǎng)的共振上漲。

　　不過(guò)，即便我們看到基本面有改善的跡象，不足以支撐目前期貨市場(chǎng)所有品種這種輪番上漲。連續(xù)上漲是不是能夠持續(xù)，還要看未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是不是能持續(xù)改善，后市走勢(shì)還有待觀(guān)察。另一方面，盡管今年漲幅較大，但拉長(zhǎng)周期看，大宗商品仍處在低谷當(dāng)中，漲和跌都仍然是相對(duì)的概念。

　　他認(rèn)為，在期貨這一輪的上漲中，如果基本面沒(méi)有強(qiáng)力支撐，而僅僅是資金行為、情緒行為，那么有可能會(huì)“上得快也下得快”。從市場(chǎng)的角度說(shuō)，我建議現(xiàn)在大家都比較狂熱的狀態(tài)下，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎。

　　江明德提醒，如果有股市投資者轉(zhuǎn)向期貨市場(chǎng)，千萬(wàn)要注意，期貨是杠桿交易，是保證金交易。資金來(lái)得快去得快。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更需要謹(jǐn)慎操作，降低杠桿，降低持倉(cāng)。