盤(pán)久必跌再度應(yīng)驗(yàn)。在連續(xù)多日橫盤(pán)震蕩后，20日A股再現(xiàn)較大幅度調(diào)整：上證指數(shù)跌逾2%、創(chuàng)業(yè)板指跌逾5%，近百股跌停。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，上證指數(shù)自1月底的2638點(diǎn)低點(diǎn)至今，已反彈55個(gè)交易日。本周市場(chǎng)上攻動(dòng)能不斷減弱，在重要的選擇方向的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)大幅下挫，是釋放風(fēng)險(xiǎn)的需要；無(wú)論是在宏觀基本面、流動(dòng)性方面還是市場(chǎng)情緒方面，均對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成了壓力。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著兩市放量下挫，市場(chǎng)緊張情緒已大幅釋放，投資者情緒或更加理性。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度仍將呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的格局，央行周三逆回購(gòu)操作共凈投放2100億元，流動(dòng)性整體將維持穩(wěn)定狀態(tài)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)系統(tǒng)性調(diào)整后，部分業(yè)績(jī)優(yōu)秀個(gè)股的估值也得到了修復(fù)，調(diào)整后仍可尋找低接機(jī)會(huì)。南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒 實(shí)習(xí)生 梁志毅

　　復(fù)盤(pán)大盤(pán)久攻不下出現(xiàn)調(diào)整

　　經(jīng)歷了1月中上旬的快速千點(diǎn)大跌后，自1月底以來(lái)，A股市場(chǎng)展開(kāi)了一波慢牛反彈行情。以上證指數(shù)為例，本輪反彈始于1月底的2638點(diǎn)，目前空間上已反彈到了1月千點(diǎn)下跌以來(lái)的約一半位置。同時(shí)，部分周期股出現(xiàn)了一波不錯(cuò)的行情，一些價(jià)值成長(zhǎng)股得到了一定程度的估值修復(fù)，而新興行業(yè)小盤(pán)股則大幅上漲。

　　不過(guò)，在經(jīng)歷了近3個(gè)月的上漲之后，目前A股再次進(jìn)入了較為敏感的面臨方向選擇的時(shí)間段。在連續(xù)橫盤(pán)震蕩多日后，周三A股再度迎來(lái)了久違的大跌行情：上證指數(shù)盤(pán)中跌逾3.5%，創(chuàng)業(yè)板一度下挫逾6%。

　　在銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股護(hù)盤(pán)下，尾盤(pán)有所反彈，截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌幅達(dá)2.3%，深證成指跌幅達(dá)4.1%，創(chuàng)業(yè)板跌幅為5.6%。

　　當(dāng)日盤(pán)面上，板塊全數(shù)飄綠，無(wú)一上漲，有近百只個(gè)股跌停。數(shù)據(jù)顯示，近140個(gè)行業(yè)板塊跌幅在5%以上，鈦白粉、智能醫(yī)療、移動(dòng)支付以及國(guó)產(chǎn)軟件跌幅較大，而下跌最少的板塊則為：銀行、稀土永磁、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)以及深圳國(guó)資改革等。

　　綜合分析來(lái)看，引發(fā)市場(chǎng)大跌的因素主要有以下幾點(diǎn)：首先，宏觀經(jīng)濟(jì)面上，市場(chǎng)對(duì)中期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍有擔(dān)憂，而房地產(chǎn)投資和消費(fèi)回暖、供給側(cè)改革帶動(dòng)大宗商品持續(xù)反彈等，也分流了股市的資金。

　　其次，近期商品期貨持續(xù)大漲，特別是“黑色系”金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，使得市場(chǎng)擔(dān)憂通脹會(huì)引發(fā)市場(chǎng)貨幣政策收緊的預(yù)期。

　　在長(zhǎng)江證券策略分析師陳果看來(lái)，近期流動(dòng)性也確實(shí)出現(xiàn)了一些不好的跡象，比如近期長(zhǎng)端國(guó)債利率大幅上行、信用利差創(chuàng)出階段性新高，央行貨幣政策預(yù)期正在由寬松轉(zhuǎn)向松緊適度，而近期央行的一些表態(tài)以及本月縮量續(xù)作收回流動(dòng)性而非降準(zhǔn)的操作方式一定程度反映了央行的審慎態(tài)度。

　　在市場(chǎng)情緒方面，經(jīng)歷前日縮量盤(pán)整后，市場(chǎng)預(yù)期短期會(huì)出現(xiàn)變盤(pán)，而從當(dāng)日放量殺跌的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)無(wú)疑短期選擇的方向是向下。在市場(chǎng)恐慌情緒助推下，空方力量激增。而且，從熱點(diǎn)方面考慮，市場(chǎng)短期內(nèi)熱點(diǎn)并不明顯，缺乏主線行情引導(dǎo)，而題材板塊近期走勢(shì)疲弱。

　　此外，下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將成為市場(chǎng)短期關(guān)注焦點(diǎn)，雖然近階段美聯(lián)儲(chǔ)加息概率不大，但美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂始終制約著市場(chǎng)上行。綜合來(lái)看，短期無(wú)論是在宏觀基本面、流動(dòng)性方面還是市場(chǎng)情緒方面，均對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成了壓力。

　　前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堅(jiān)诮邮苣戏饺請(qǐng)?bào)記者采訪時(shí)也指出，周三市場(chǎng)下跌是“盤(pán)久必跌”的市場(chǎng)心理在作祟；從技術(shù)上來(lái)講，大盤(pán)有自身調(diào)整的需求。

　　展望市場(chǎng)多空膠著狀態(tài)有望打破

　　對(duì)于本輪市場(chǎng)反彈，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，A股市場(chǎng)主要受外圍環(huán)境和國(guó)內(nèi)政策影響較大。事實(shí)上，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間內(nèi)，其它指標(biāo)也表現(xiàn)穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)短期不加息預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)并沒(méi)有理由大幅下探。

　　不過(guò)，分析人士也指出，鑒于目前市場(chǎng)整體處于存量博弈階段，短期難有大量新增資金入場(chǎng)，在熱門(mén)板塊上演一輪大幅反彈之后，畏高情緒已經(jīng)產(chǎn)生，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)在所難免。

　　廣州一位資深投資人士對(duì)記者說(shuō)，在經(jīng)過(guò)了3個(gè)月的階段性反彈后，出現(xiàn)階段性回調(diào)也屬正常，投資者應(yīng)予以警惕；不過(guò)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，出現(xiàn)類似去年和今年1月的單邊下跌、個(gè)股普跌的可能性已不大。

　　從影響后市股市運(yùn)行的主要因素來(lái)看，除了外圍商品和股票市場(chǎng)的波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息與否、國(guó)內(nèi)貨幣政策變動(dòng)預(yù)期等，投資者還需要關(guān)注一些市場(chǎng)內(nèi)的“因子”，如市場(chǎng)反彈之后的籌碼博弈、市場(chǎng)主體心理面變化、公司一季報(bào)整體盈利增速、IPO節(jié)奏等等。

　　其中有利好也有利空，但單個(gè)因素都不足以改變股市的運(yùn)行節(jié)奏。對(duì)于后市，多數(shù)受訪主流券商人士普遍傾向于：市場(chǎng)過(guò)度解讀了引發(fā)市場(chǎng)下跌的利空因素。

　　在楊德龍看來(lái)，自1月底反彈以來(lái)，目前市場(chǎng)趨勢(shì)已發(fā)生反轉(zhuǎn)，“在春節(jié)之前大盤(pán)是逐波下跌，現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)的反彈還在進(jìn)行”；上證指數(shù)到3000點(diǎn)附近后，市場(chǎng)上出現(xiàn)一些（多空）分歧也很正常；此前市場(chǎng)在3000點(diǎn)附近膠著了20余個(gè)交易日，可以說(shuō)多空分歧正在震蕩膠著中消化。“今天（20日）A股通過(guò)下跌來(lái)充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，這樣后期的反彈才能夠蓄勢(shì)?！?/p>

　　來(lái)自中投證券的觀點(diǎn)也指出，由于目前市場(chǎng)心理仍十分微妙，若沒(méi)有充分盤(pán)整，很難直接向上突破，個(gè)股波動(dòng)會(huì)非常激烈，這也是多空博弈的一種結(jié)果，大資金在波動(dòng)操作中尋找盈利空間，因此市場(chǎng)總體趨勢(shì)向好沒(méi)有改變，投資者應(yīng)注意市場(chǎng)的這一特點(diǎn)，正確把握市場(chǎng)的波動(dòng)，順勢(shì)而為。

　　除此之外，近期一些利好消息頻頻出臺(tái)，比如日前央行通過(guò)中期借貸便利釋放4000多億的流動(dòng)性，周三又逆回購(gòu)操作共凈投放2100億元，流動(dòng)性整體將維持穩(wěn)定狀態(tài)；而市場(chǎng)經(jīng)過(guò)系統(tǒng)性調(diào)整后，部分業(yè)績(jī)優(yōu)秀個(gè)股的估值也得到了修復(fù)，調(diào)整后仍為尋找低接機(jī)會(huì)的時(shí)機(jī)。同時(shí)，市場(chǎng)也預(yù)期A股有望在6月加入MSCI指數(shù)等，這些利好的逐步兌現(xiàn)，或有助于促使市場(chǎng)突破目前的多空膠著狀態(tài)?！邦A(yù)計(jì)不會(huì)太久，可能在‘五一’前后，市場(chǎng)還是有突破的可能性?！睏畹慢堫A(yù)測(cè)。

　　■連線

　　國(guó)金證券首席策略分析師李立峰：

　　短期震蕩后仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　國(guó)金證券首席策略分析師李立峰在接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，周三市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，主要緣由有三個(gè)方面：一方面，前期反彈獲利盤(pán)較重；二，市場(chǎng)擔(dān)憂四月份信貸較三月份環(huán)比出現(xiàn)下降；三，近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，特別是豬肉價(jià)格的上漲，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹上行的關(guān)注。

　　“對(duì)于后市，我們傾向于市場(chǎng)過(guò)度解讀了上述信息，央行對(duì)流動(dòng)性整體維持中性略寬的格局并未改變。市場(chǎng)短期維持震蕩，蓄勢(shì)后市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。板塊方面，仍推薦與漲價(jià)相關(guān)的白酒、鋼鐵、焦煤、養(yǎng)殖等品種。”李立峰說(shuō)。

　　而上投摩根智慧生活基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)罹坝饕脖硎?，盡管市場(chǎng)下跌，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化特征明顯，這表明市場(chǎng)仍然是按照震蕩市選擇高景氣度行業(yè)的邏輯來(lái)運(yùn)行。“對(duì)于后市，我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、匯率風(fēng)險(xiǎn)不大的背景下，市場(chǎng)整體下調(diào)幅度相對(duì)有限，市場(chǎng)在出現(xiàn)大幅調(diào)整時(shí)更應(yīng)該關(guān)注高景氣度行業(yè)的相關(guān)標(biāo)的?！?/p>