盡管一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼，但私募倉位卻沒有出現(xiàn)大幅提升。上證綜指3000點之上，以絕對收益為主的私募群體依然偏謹(jǐn)慎，他們的顧慮主要集中于經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性尚需觀察、成長股估值依然偏高、增量資金入市有限等幾個方面。

　　上證綜指3月份以來的反彈幅度超過15%，經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期得到驗證和人民幣貶值預(yù)期減弱是驅(qū)動本輪反彈的兩大主因。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如3月PMI、一季度GDP增速等也屢屢印證經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期。但部分私募對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖持續(xù)性偏謹(jǐn)慎，因為一季度部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)與房地產(chǎn)市場的回暖有一定的聯(lián)系。2014年下半年以來的地產(chǎn)銷售恢復(fù)已經(jīng)持續(xù)了較長時間，部分大中城市地產(chǎn)銷售可能存在透支，地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用依然需要觀察，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度回落，可能對行情殺傷力比較大。

　　增量資金入市依然偏謹(jǐn)慎。在部分私募看來，推動股市上漲的直接因素來自增量資金入市，但經(jīng)過三輪大幅震蕩后，投資者情緒依然偏謹(jǐn)慎，增量資金入市有限，也制約了反彈的高度。中國登記結(jié)算公司3月份的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，3月末持倉投資者數(shù)5104.78萬個，減少41.08萬個，降幅為0.8%；持倉投資者數(shù)占期末投資者數(shù)的比重為49.13%，較上月下降1.51個百分點；空倉投資者占50.87%。

　　成長股估值偏高，大小非解禁后的減持沖動依然較大。有私募人士認(rèn)為，下半年的減持壓力主要來自三方面——今年定增到期解禁供給、去年下半年定增到期但因為18號文未減持的延遲解禁供給、去年下半年大股東為穩(wěn)定市場增持的股票6個月到期后的減持供給。在估值高企的背景下，產(chǎn)業(yè)資本減持意愿依然較強。聚源統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率高達(dá)90倍，中小板市盈率為58倍。3月份產(chǎn)業(yè)資本減持的規(guī)模也有所上升。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份共有產(chǎn)業(yè)資本311筆減持，遠(yuǎn)高于今年1月和2月份。

　　近期信用違約事件頻發(fā)對資本市場風(fēng)險偏好也起到重要壓制作用。私募人士認(rèn)為，近期債券市場信用違約事件頻發(fā)，違約事件已經(jīng)從中小民營企業(yè)蔓延到大型國有企業(yè)，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中前期積累的債務(wù)風(fēng)險正在逐漸暴露，剛性兌付的打破一方面有利于市場出清，資本被引向更具效率的領(lǐng)域，但同時對市場風(fēng)險偏好也有所壓制。（記者 屈紅燕）