在許多場合，美聯(lián)儲成員措辭仿佛成為一種“謎語”。上個月，美聯(lián)儲未宣布加息，隨后美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表講話稱，全球經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性，應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，措辭指向“鴿派”。

　　然而，舞臺已經(jīng)不只屬于“鴿派”，此后“鷹派”成員也輪番登場就加息進(jìn)行表態(tài)。最新言論來自波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫，他在本周一稱，美聯(lián)儲的加息步伐將快于投資者目前的預(yù)期，這已經(jīng)是數(shù)周來他第二次發(fā)表類似言論。外界對美聯(lián)儲的政策前景愈發(fā)心生迷惑。

　　與前任主席格林斯潘觀點(diǎn)一般在美聯(lián)儲內(nèi)部占據(jù)主導(dǎo)的時代不同，變化多端的海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境令投資者不得不隨時準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲官員預(yù)期的改變。

　　鴿派鷹派暴露內(nèi)部分歧

　　去年12月，美聯(lián)儲推出近10年來的首次加息，但在今年3月的貨幣政策會議上，該行考量海外風(fēng)險及年初的市場波動后決定維持利率不變。耶倫也公開表示，需要保持謹(jǐn)慎。

　　這一立場得到部分地方聯(lián)儲官員的支持，其中包括美聯(lián)儲副主席暨紐約聯(lián)儲總裁杜德利以及亞特蘭大聯(lián)儲總裁洛克哈特等，他們最大的擔(dān)憂仍是經(jīng)濟(jì)增長前景。

　　杜德利本月兩次表示，盡管美國國內(nèi)通脹方面展露出一些有力而樂見的跡象，但因美國經(jīng)濟(jì)面臨的外部風(fēng)險猶存，美聯(lián)儲必須采取謹(jǐn)慎以及循序漸進(jìn)的加息方式。洛克哈特則更為直接地表態(tài)：“我對經(jīng)濟(jì)增長速度緩慢感到沮喪，而這一情況尚未改變?！?/p>

　　表面上看，美聯(lián)儲表現(xiàn)出明顯的“鴿派”作風(fēng)，但“鷹派”的不時冒頭卻在向公眾傳遞著矛盾的信號。包括里士滿聯(lián)儲總裁萊克、里奇蒙聯(lián)儲總裁拉克爾、舊金山聯(lián)儲總裁威廉姆斯和費(fèi)城聯(lián)儲總裁哈克在內(nèi)的官員均暗示，今年或有數(shù)次加息。而美聯(lián)儲上月發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”卻暗示，今年可能只會加息兩次，較此前的預(yù)測減半。

　　此前立場較為中立的威廉姆斯稱美聯(lián)儲今年加息2至3次是合理的。哈克稱，美聯(lián)儲今年可能仍會加息3次，但應(yīng)該等待更多證據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)成長穩(wěn)固且通脹正在升向2%的目標(biāo)水準(zhǔn)，然后再進(jìn)行加息。萊克甚至表示今年應(yīng)加息4次。

　　一些官員的擔(dān)憂在于太晚加息或成為經(jīng)濟(jì)新的隱患?？八_斯城聯(lián)邦儲備銀行總裁喬治本月稍早表示，若等太久再進(jìn)一步加息，恐將導(dǎo)致金融市場震蕩，并埋下衰退隱患。他認(rèn)為，在就業(yè)數(shù)據(jù)較樂觀而通脹壓力也在上升之際，美聯(lián)儲如果還維持極度寬松的貨幣政策，是在冒險。

　　“后格林斯潘時代”

　　迥異的表態(tài)常常令美聯(lián)儲招致批評。CNBC曾發(fā)布一項(xiàng)針對基金經(jīng)理、投資策略師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，結(jié)果顯示，有超過4成被訪者只給耶倫了一個“C+”的評級，他們對耶倫的溝通能力表示關(guān)注。

　　不過，就在上周，美國總統(tǒng)奧巴馬與耶倫進(jìn)行了一場密談，白宮發(fā)言人透露，奧巴馬對耶倫的工作表現(xiàn)表示滿意。

　　“美聯(lián)儲成員走出去和人們對話很重要。”克利夫蘭聯(lián)儲總裁梅斯特近日表示：“耶倫主席常常出席聽證會，并在政策會議后召開新聞發(fā)布會。我認(rèn)為所有這些行動都是在致力于讓人們有更好的理解?！?/p>

　　在某種程度上，這些分歧也并非與生俱來。華爾街日報(bào)的一則評論指出，耶倫的前任伯南克在擔(dān)任主席的8年時間里使美聯(lián)儲成為一個更能接納內(nèi)部不同意見的機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲官員們擁有了更大的自由度，可以向公眾發(fā)表不同看法。這是伯南克刻意與前任主席格林斯潘拉開距離。格林斯潘在任時，他的意見一般都會在美聯(lián)儲占據(jù)主導(dǎo)。

　　評論認(rèn)為，耶倫面臨調(diào)和美聯(lián)儲內(nèi)部意見分歧的難題。伯南克的管理風(fēng)格確實(shí)使美聯(lián)儲變得更加透明和包容，但美聯(lián)儲內(nèi)部越來越多的公開分歧有時候也會給市場帶來困擾，使人們難以看清美聯(lián)儲的政策思路，難以了解它通常十分復(fù)雜的計(jì)劃。美聯(lián)儲幾名前任官員表示，耶倫很難把美聯(lián)儲拉回到原來的老路上去，即便她很想這么做。

　　混亂信號迷惑投資者

　　在錯綜復(fù)雜的信號出現(xiàn)之際，將于本月26至27日舉行的政策會議將帶來更多為投資者答疑解惑的線索。但不可否認(rèn)的是，種種混亂的信號近期一直困擾著投資者。

　　根據(jù)美聯(lián)儲最近一次會議的紀(jì)要文件，該行內(nèi)部普遍擔(dān)心應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)減速影響的能力有限。FXTM富拓中國市場分析師鐘越認(rèn)為，美聯(lián)儲會議紀(jì)要確認(rèn)了耶倫的謹(jǐn)慎加息立場。此外，該紀(jì)要還顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對于美國經(jīng)濟(jì)、通脹前景以及加息時間的看法存在較大分歧。

　　“我們結(jié)合兩周前數(shù)位美聯(lián)儲官員呼吁最快于4月加息的鷹派講話，這表明越來越多的委員對于超低的利率環(huán)境感到不安，希望盡早改變這種局面。不過近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊，加上美聯(lián)儲內(nèi)部對于美國經(jīng)濟(jì)和通脹以及加息看法存在顯著分歧，且有數(shù)位委員在3月會議上表達(dá)了對4月加息的擔(dān)憂，使得此次紀(jì)要基本排除了4月加息的可能性，令市場目光轉(zhuǎn)向6月份?！?/p>

　　耶倫此前已經(jīng)宣布，利率決定將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。但來自數(shù)據(jù)的信號同樣不一。美聯(lián)儲上周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示，2月下旬至3月底美國大部分區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)擴(kuò)張。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人口連續(xù)第58周處于就業(yè)市場榮枯分水嶺30萬之下，持續(xù)時間為1973年以來最長。

　　然而，近期公布的貿(mào)易、批發(fā)庫存、零售銷售和企業(yè)支出數(shù)據(jù)疲弱。美國3月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)顯著回落，降幅大大超出此前市場的預(yù)期。

　　芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的FedWatch工具顯示，衡量美聯(lián)儲政策預(yù)期的市場指標(biāo)已排除了本月會議上加息的可能性，11月加息的概率為41%，12月為55%。（王宙潔）