央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元；住戶部門貸款增加1.24萬億元；3月份，人民幣貸款增加1.37萬億元（預(yù)期為1.1萬億元），同比多增1883億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額144.62萬億元，同比增長13.4%，增速分別比2月末和去年同期高0.1和1.8個百分點。

　　今年一季度M2增速為13.4%，超過政府工作報告中公布的今年M2增長預(yù)期（13%）。另外，3月末人民幣外匯占款環(huán)比減少0.18萬億元至23.8萬億元。在外匯占款環(huán)比繼續(xù)減少的情況下，M2達(dá)到144.62萬億元，說明我國貨幣發(fā)行已不只是依據(jù)外匯占款而定。實際上，這在去年年中就已與外匯占款開始脫鉤。M1漲幅22%，明顯超預(yù)期的18%，表明物價壓力很大，并在多種商品尤其是日常非耐用消費品上有蔓延趨勢。從歷史經(jīng)驗看，M1增速達(dá)到25%后，貨幣政策就很放松。

　　即使在貨幣發(fā)行很寬松、市場利率一直走低的情況下，據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，我國一季度GDP同比增速為6.7%，同預(yù)期一致，創(chuàng)28個季度新低（去年四季度為6.8%）。統(tǒng)計局新聞發(fā)言人稱，經(jīng)濟開局良好，就業(yè)總體穩(wěn)定，但如果把貨幣發(fā)行量和銀行貸款數(shù)據(jù)與GDP增速的數(shù)據(jù)聯(lián)系起來看，稱之為開門紅還稍顯牽強。

　　所以，本質(zhì)上一季度經(jīng)濟穩(wěn)增長，更多是基于貨幣發(fā)行、銀行貸款超預(yù)期努力的結(jié)果，但信貸擴張對經(jīng)濟增長帶來的邊際效應(yīng)會越來越低。當(dāng)CPI跳升超過3%，就是信貸擴張的終結(jié)時刻來臨。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，我國內(nèi)需有改善，但薄弱環(huán)節(jié)猶存。3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟略有企穩(wěn)；固定資產(chǎn)投資單月增速近11%，銷售強勁帶動地產(chǎn)投資改善明顯，基建投資表現(xiàn)不俗；房地產(chǎn)改善能否持續(xù)仍然存疑，外需尚弱，內(nèi)需企穩(wěn)能否持續(xù)的關(guān)鍵在于財政貨幣寬松力度是否足夠。

　　海通證券分析師姜超認(rèn)為，經(jīng)濟改善力度漸弱、美元加息和通脹上行三大風(fēng)險未消，仍需居安思危。

　　另外，有一個細(xì)節(jié)也不能忽視：連續(xù)數(shù)日，人民幣對美元出現(xiàn)貶值。有分析師稱，中期人民幣匯率依然有壓力點。