投資觀察

　　截至4月16日，已有82家上司公司披露了完整一季報(bào)。雖然與A股2936家上市公司的總規(guī)模相比，82家企業(yè)只占其2.79%；但窺一斑而見全豹，“國家隊(duì)”、社?；?、險(xiǎn)資、公募基金等A股市場中的重要參與者在一季度形成的投資路徑也逐漸曝光。長久以來，跟隨大資金買股票或許是部分人的選擇，但這一定是最佳的選擇嗎？筆者認(rèn)為未必。

　　首先讓我們看看“國家隊(duì)”。曾幾何時(shí)，“國家隊(duì)”一度是社?；鹪贏股市場的代名詞。直至去年A股發(fā)生強(qiáng)烈動(dòng)蕩，證金、匯金等救市資本入市，“國家隊(duì)”這一名詞得到空前擴(kuò)容。從此，證金、匯金、基金公司證金專戶等皆被貼上“國家隊(duì)”標(biāo)簽。誠然，目前“國家隊(duì)”的持股市值超過萬億元，高于公募基金1.7萬億元的股票市場，而其又身肩維護(hù)資本市場穩(wěn)定的重任，考量其投資路徑，對其他機(jī)構(gòu)和“小散”而言似乎有別樣意義。加之去年“王的女人”梅雁吉祥憑“國家隊(duì)”持股上演了“妖股”神話，使得一些投資者認(rèn)為跟著“國家隊(duì)”買股票一定有肉吃。

　　筆者認(rèn)為，參考“國家隊(duì)”投資路徑雖然是必做功課，但是否要跟著“國家隊(duì)”買股票，則要三思而后行。因?yàn)?，“國家?duì)”的持股邏輯，大約是以維持市場穩(wěn)定為第一要?jiǎng)?wù)；同時(shí)，對于一些其他機(jī)構(gòu)都不愿意買入的股票，其買起來也絲毫不手軟，而且就算出現(xiàn)浮虧也不急于割肉。例如，匯金資管在潛能恒信的機(jī)構(gòu)持倉一家獨(dú)大，總共持有304.31萬股，占流通股的比重達(dá)到1.47%。但是，該公司一季度表現(xiàn)不盡如人意，累計(jì)跌幅達(dá)到31.22%，這使得匯金資管損失了近8000萬元的市值。北京君正也是類似的例子。一季報(bào)顯示，除公募基金富國工業(yè)4.0分級持倉外，只有匯金資管一家持股288.47萬股，占該股流通股的2.97%。然而，北京君正一季度大跌30%，使得匯金資管持倉市值蒸發(fā)了約830萬元。

　　此外，從一季度數(shù)據(jù)看，“國家隊(duì)”投資依然表現(xiàn)出涉獵廣泛的特點(diǎn)，其所持個(gè)股橫跨食品飲料、電力、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、煤炭等多個(gè)板塊，從中精選個(gè)股投資，無異于大海撈針。

　　相反地，全國社?；鹜顿Y組合所曝光的投資路徑對我們而言則更有參考價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，2015年，全國社?；鹜顿Y收益率達(dá)15.14%。筆者認(rèn)為，社保基金投資于一家上市公司，看重的是其投資價(jià)值和盈利。而社?；痖L期、穩(wěn)健地獲得盈利，也使得它的一舉一動(dòng)也時(shí)常被市場視為投資風(fēng)向標(biāo)。

　　更加有趣的是，從已披露的一季報(bào)信息中可以看出，社?；鹋c“國家隊(duì)”之間，鮮少有重復(fù)投資情況發(fā)生——這大概與次二種大資金的投資邏輯相去甚遠(yuǎn)有關(guān)。筆者瀏覽同花順iFinD數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，社?；鹨患径刃逻M(jìn)了不少個(gè)股，或許能為諸君提供投資參考：全通教育、歌力思、永貴電器、九華旅游、雷曼股份、華錄百納、北方創(chuàng)業(yè)、鋼研高納、華意壓縮、天沃科技。

　　同樣值得一提的是，近些年，險(xiǎn)資在二級市場中也甚是活躍。筆者認(rèn)為，從險(xiǎn)資的操作風(fēng)格來看，一般公司持有股票的市場周期較長，不會(huì)十分頻繁地進(jìn)出股市或者更換股票。在已披露的持倉中，險(xiǎn)資的投資路徑是不可錯(cuò)過的研究對象。同花順iFinD顯示，?？低?/a>、平高電氣、安迪蘇是目前有兩家險(xiǎn)資持倉，且一季度末未被險(xiǎn)資減持的上市公司。其中，新華人壽同時(shí)持有海康威視和平高電氣這兩只股票，而中國人壽則持有?？低?，中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)則持有平高電氣。安迪蘇則有太平人壽和君康人壽持有。

　　筆者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)中長期持有某只股票，若不是因?yàn)楸惶?，大概率是看好其長期價(jià)值。而對于一個(gè)長跑型投資者而言，考察機(jī)構(gòu)的“長情股”，無疑是較好的選擇。目前已披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持續(xù)增持的股票包括光環(huán)新網(wǎng)、精華制藥、中孚實(shí)業(yè)、魚躍醫(yī)療、九華旅游、圣陽股份、華意壓縮、億緯鋰能、安迪蘇和五洋科技等10只股票。

　　妙的是，其中的光環(huán)新網(wǎng)不只是被機(jī)構(gòu)長期持有，而且截至目前，其共獲得了7只公募基金的青睞，是目前被公募基金“加持”最多的股票之一。筆者發(fā)現(xiàn)，重倉這只股票的基金中易方達(dá)系就占4只，包括旗下科訊、新絲路、新常態(tài)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，共占其流通股比例10.78%。這種同一基金公司旗下多只基金“抱團(tuán)”同一股票的現(xiàn)象在行內(nèi)并不鮮見，這一行為也顯示出基金公司研究團(tuán)隊(duì)對這一上市公司的高度看好。

　　但是，凡事都有兩面性，“抱團(tuán)”也非常值得警惕，金亞科技就是典型案例。這家上市公司在財(cái)務(wù)造假案發(fā)之前也曾無限風(fēng)光，頭頂軍工、物聯(lián)網(wǎng)、博彩、智能穿戴、智能家居、虛擬現(xiàn)實(shí)等系列時(shí)髦概念，不僅誘使券商研報(bào)予以推薦，而且還讓一些公募基金競相重倉?！笆掳l(fā)”之后，多家重倉該股的公募基金對其估值進(jìn)行了大幅下調(diào)，多數(shù)基金將其估值降至8.67元，跌幅達(dá)到75%。

　　誠然，整體而言，機(jī)構(gòu)選股能力大于普通投資者。但大資金選股不僅有出于其利益的考量，而且難免出錯(cuò)，追隨它們買股票，“小散”們切記三思而后行。