■ 經(jīng)濟學(xué)人專欄

　　【編者按】 上周五（4月15日），國家統(tǒng)計局發(fā)布了2016年第一季度的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值158526億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值8803億元，同比增長2.9%；第二產(chǎn)業(yè)增加值59510億元，增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值90214億元，增長7.6%。以2015年價格計算，今年一季度GDP增量為9851億元，比上年同期多增222億元。

　　如何透過統(tǒng)計數(shù)據(jù)看經(jīng)濟走勢？經(jīng)濟增長的動力源頭有何變化？

　　李迅雷認為，GDP所覆蓋的經(jīng)濟指標實在太廣了，不能僅就一兩項指標來“略見一斑”。中國目前及今后的經(jīng)濟亮點是在服務(wù)業(yè)，但大家的關(guān)注點還是在制造業(yè)。

　　或許是因為2015年進口額大幅下降，包括海外輿論在內(nèi)的不少資深國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家，一直對國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)是否反映真實經(jīng)濟狀況產(chǎn)生疑問。不過，GDP所覆蓋的經(jīng)濟指標實在太廣了，不能僅就一兩項指標來“略見一斑”。如果只統(tǒng)計第一、第二產(chǎn)業(yè)的GDP，則中國的GDP也明顯超過美國而成為全球老大。中美之間的GDP差距實際是在第三產(chǎn)業(yè)，中國第三產(chǎn)業(yè)的占比在2015年首次超過50%，但美國卻要占到80%左右。

　　應(yīng)該說，中國目前及今后的經(jīng)濟亮點是在服務(wù)業(yè)，但大家的關(guān)注點還是在制造業(yè)。

　　1 投資驅(qū)動這駕馬車效率最低

　　中國的GDP與全球其他國家GDP在構(gòu)成上的最大差異，就是中國GDP增速對投資的依賴度太高。世界銀行數(shù)據(jù)庫揭示，中國2011-2014這四年間，資本形成（也就是通俗講的投資）占GDP的比重，分別為47%、47%、48%、46%。與中國該指標相同或超過中國的，只有四個國家：赤道幾內(nèi)亞、阿爾及利亞、莫桑比克和不丹。

　　2014年的資本形成額占GDP比重的數(shù)據(jù)中，中國的投資占比基本超過發(fā)達國家的一倍，同時，也遠高于發(fā)展中國家。實際上，中國的這一占比幾乎是全球平均的兩倍（全球2013年的數(shù)據(jù)為22.2%）。2015年中國的資本形成總額在GDP中的占比降至44%，仍然很高。

　　假如投資的高增長可以帶來企業(yè)盈利的相應(yīng)增長，或者不至于讓企業(yè)和社會的債務(wù)率快速上升，這樣的投資是無可指責的。但中國自2001年至2015年，固定資產(chǎn)投資年均增速為22%，同期GDP的年均增速在9%左右。近5-6年來債務(wù)的增長一直維持在兩位數(shù)，尤其是去年國有企業(yè)的債務(wù)增長超過18%。

　　投資效率之所以低下，主要有幾個原因：一是政府主導(dǎo)投資，各地開展GDP增長錦標賽，全國城市面積的擴大規(guī)模遠超人口流入的規(guī)模。投資往往不是市場導(dǎo)向，市場在資源配置中很難真正起到?jīng)Q定性作用。

　　二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，先后實施了西部大開發(fā)、東北振興和中部崛起三大戰(zhàn)略，這三大板塊的投資增速大大超過東部地區(qū)，但資金流向與人口流向相背離，生產(chǎn)要素之間的錯配導(dǎo)致投資效率低下，即投資占比高的地區(qū)，GDP占比沒有得到相應(yīng)提升。如東部地區(qū)投資占比從2001年的60%降至40%，但GDP份額只是略有下降，仍在50%以上。中部、西部和東北的固定資產(chǎn)投資占比不斷上升，但對本區(qū)域的經(jīng)濟拉動作用不明顯，所以，人口不斷外流。

　　三是國有企業(yè)獲得更多的信貸資金支持，但投入產(chǎn)出比遠低于民營企業(yè)，同時又加劇了產(chǎn)能過剩問題，導(dǎo)致國企的債務(wù)高企，2015年債務(wù)占GDP的比重達到116%。

　　簡單概括，投資的三大主要問題是，資金流與人口流的錯配、政府與市場之間的投資錯位和高投資與高回報之間的逆向選擇。

　　2 消費馬車在扭曲前行

　　回顧一下歷年GDP中消費的貢獻，都是很穩(wěn)定的，且消費的增速的斜率也很平穩(wěn)，從過去每年13%-14%，降至目前的10%-11%。此外，消費升級也如期而至，表現(xiàn)為吃住的占比明顯下降，而交通通訊、文化娛樂和醫(yī)療保健的支出增加。

　　值得一提的是，國家統(tǒng)計局在今年1月份對CPI的八大類商品和服務(wù)的權(quán)重做了調(diào)整。按照新的權(quán)重規(guī)則推算，2016年肉禽類價格權(quán)重從2015年的6.4%調(diào)整到2016年的4.35%，其中豬肉價格權(quán)重從上一年的3%調(diào)低到2.34%。這樣，豬肉價格上漲對CPI的拉動作用就有所緩解。

　　盡管大家對于通脹預(yù)期強烈，但筆者判斷，這輪物價上漲的幅度有限，即不會超過2010-11年CPI漲幅。在全球經(jīng)濟疲弱的背景下，全年估計還是很難突破3%。所謂滯脹之說，本人認為可能性不大。

　　消費這駕馬車在中國GDP中的比重一直波動不大，中國的最終消費對GDP的貢獻在90年代時曾經(jīng)占到65%，之后大幅回落，如今也不過回升到50%，比發(fā)達國家要落后很多，如美國、日本都在80%以上；即便與新興國家比，也明顯落后，如印度也要占到70%。同時，消費存在一定的扭曲現(xiàn)象，這與中國居民的收入結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。

　　有效需求不足的背后是中國中產(chǎn)階層占比很小，即中國的貧富差距懸殊，從國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計年鑒上可以發(fā)現(xiàn)，盡管城鄉(xiāng)之間的收入差距有所縮小，但城鎮(zhèn)居民的收入差距卻在擴大，如根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)最高收入10%家庭與最低收入10%家庭的收入差距，在最近5年內(nèi)是擴大的。

　　中國在2015年的出境游人次大約是1.2億，但其中很大一部分是去港澳，且不過夜。按本人估算，2014年除去港澳出境人次后，出境且過夜的人次大約在5000萬左右，如果再剔除多次出國因素，出國旅游的人口也就4000萬左右，占總?cè)丝?.9%。因此，中國的富人和中產(chǎn)的數(shù)量，估計最多也就7000萬左右，占總?cè)丝跀?shù)量5%左右。

　　對于中國人出國旅游的平均消費額全球最高的現(xiàn)象，我認為倒恰恰是中產(chǎn)階層占比較少、收入水平不高的體現(xiàn)。因為出國消費的大部分錢都用在購物上了，而購物的目的是為了逃避高關(guān)稅，把旅游的錢“賺回來”。這與90年代國內(nèi)旅游的游客拿著大包小包返回的道理是一樣的。所以，中國消費這駕馬車是有點扭曲的，扭曲的背后是居民收入結(jié)構(gòu)分布的畸形。

　　3 出口馬車正在拖后腿

　　盡管2015年中國出口增速出現(xiàn)了負增長，但出口額在全球的市場份額卻繼續(xù)上升，超過13%，原因是其他國家出口降幅更大。

　　但中國作為出口第一大國，與美國、日本和德國這些出口大國相比，有一個顯著的差別，就是貨物出口中的加工貿(mào)易占比過高。2015年，一般貿(mào)易與加工貿(mào)易之比是6:4，盡管加工貿(mào)易的占比過去曾達到50%左右，近年來已經(jīng)有所下降，但如此之高的占比，還是反映出中國仍然不是外貿(mào)強國，而只是高度依賴于為發(fā)達國家提供產(chǎn)品加工、組裝服務(wù)的外貿(mào)大國而已。

　　中國未來的出口前景不容樂觀，壓力主要來自三個方面：一是國內(nèi)勞動力成本的上升，二是未來人民幣貶值幅度或有限，出口的匯率優(yōu)勢難以形成。中國自2014年以來出口增速就出現(xiàn)了明顯的回落，盡管人民幣對美元不再升值，但由于其他貨幣的貶值，導(dǎo)致人民幣的實際有效匯率仍是上升的。今后為了應(yīng)對資本外流的壓力，估計人民幣的貶值幅度很有限，形成不了匯率優(yōu)勢。

　　此外，美國、德國的再工業(yè)化對中國出口的負面影響。機械工業(yè)信息研究院課題組研究員鞠恩民稱，中國制造業(yè)成本不僅高于東南亞、南亞、東歐，并且達到了美國制造業(yè)成本的90%以上，其中珠三角、長三角達到美國制造業(yè)成本的95%，中國制造業(yè)成本競爭力正面臨壓力，2004-2014年，中國的年均工資增長率一直處于10%-20%區(qū)間。

　　因此，未來中國出口貿(mào)易所面臨的挑戰(zhàn)，將是全方位的，既來自發(fā)達國家，又來自發(fā)展中國家；既有成本壓力，又有技術(shù)瓶頸。

　　盡管中國已經(jīng)是全球制造業(yè)第一大國，重化工業(yè)化也已經(jīng)步入后期，但競爭力依然不強。投資主要體現(xiàn)為大興土木，在設(shè)備投資和研發(fā)投資等方面的占比太低。建立在廉價勞動力基礎(chǔ)上的出口優(yōu)勢，終究會轉(zhuǎn)化為出口劣勢。消費原本應(yīng)該是拉動經(jīng)濟增長的最大一匹馬，但一味追求高增長高投資，加之改革滯后導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)的扭曲，讓消費對GDP的貢獻處于較低的水平。因此，未來與其強調(diào)有效供給不足問題，不如更應(yīng)關(guān)注有效需求不足導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩問題。