根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責任公司的統(tǒng)計，2015年，全國共發(fā)行1386只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額5930.39億元，同比增長79%，市場存量為7178.89億元，同比增長128%。

　　其實自2014年開始，資產(chǎn)證券化市場就呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長，這兩年共發(fā)行各類產(chǎn)品逾9000億元，是前9年發(fā)行總量的6倍多，市場規(guī)模較2013年末增長了15倍。依照此增速，資產(chǎn)證券化的規(guī)模2016年極有可能沖進萬億元大關(guān)。

　　日前，太平人壽保險有限公司與華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司合作發(fā)行的“太平人壽保單質(zhì)押貸款債權(quán)支持1號專項計劃”，并拿到了上海證券交易所無異議函復。此舉標志著我國首個保單質(zhì)押貸款ABS（資產(chǎn)證券化）成立。

　　金融改革的必然結(jié)果

　　“太平人壽自身得以實現(xiàn)存量資產(chǎn)盤活，為公司優(yōu)化投資收益提供更多的機會和渠道，有利于資產(chǎn)負債匹配。而保單質(zhì)押貸款作為一類全新的、安全性非常高的基礎(chǔ)資產(chǎn)，也給資本市場帶來了更多的優(yōu)質(zhì)選擇，擴大了市場直接融資范圍和規(guī)模，進一步降低社會融資成本，優(yōu)化社會資源配置。”太平人壽相關(guān)負責人對記者表示。資產(chǎn)證券化不是一種簡單的金融創(chuàng)新，它可以優(yōu)化金融資源配置，拓寬企業(yè)融資途徑，有效盤活經(jīng)濟存量，顯著提升經(jīng)濟運行效率，更好地支持我國實體經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

　　“資產(chǎn)證券化是金融市場深化的表現(xiàn)，資產(chǎn)證券化的運用在促進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中去杠桿、去產(chǎn)能的過程中，會比行政手段發(fā)揮更好的作用，一定要鼓勵資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新?！痹瓏_行副行長、中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席高堅在2016中國資產(chǎn)證券化論壇年會上表示。他認為，隨著利率市場化，銀行貸款逐漸會向公司債方向轉(zhuǎn)化，銀行存款逐漸向理財?shù)姆较蜣D(zhuǎn)化。

　　在原中國工商銀行行長楊凱生看來，信貸資產(chǎn)證券化對銀行業(yè)的意義重大，信貸資產(chǎn)證券化的主要目的是減少商業(yè)銀行資本占用，增強資產(chǎn)流動性，釋放資本占用，增強銀行對實體經(jīng)濟運行的支持能力，并非只是為了降低不良資產(chǎn)比率，更不是為了把風險轉(zhuǎn)嫁給投資者；信貸資產(chǎn)證券化有助于改善直接融資和間接融資的比例；信貸資產(chǎn)證券化將債務人和銀行的關(guān)系變成債務人和證券投資者的關(guān)系，有利于社會誠信體系的建設。

　　對于如何促進資產(chǎn)證券化業(yè)務，他認為，更合理地確定資產(chǎn)證券化自留部分的風險權(quán)重，可以考慮參照各類貸款違約比率適當降低次級檔風險權(quán)重，以提高證券化參與機構(gòu)的積極性和合理釋放資本占用的效率；抓緊研究制定適用于資產(chǎn)證券化的稅收政策，不因特殊目的機構(gòu)（SPV）的設立而重復征稅，可以有效降低各參與主體的投融資成本；切實防范資產(chǎn)證券化風險，一旦形成了一種剛性兌付的局面，那將帶來根本性的風險。

　　信貸資產(chǎn)證券化仍是主流

　　從資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，信貸ABS始終占較大比重。其中，信貸ABS發(fā)行388單，發(fā)行額4056.33億元，同比增長44%，占發(fā)行總量的68%；存量為4719.67億元，同比增加88%，占市場總量的66%。企業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃（以下簡稱“企業(yè)ABS”）發(fā)行989單，發(fā)行額1802.3億元，同比增長359%，占比31%；存量2300.32億元，同比增長394%，占比32%；資產(chǎn)支持票據(jù)（以下簡稱“ABN”）發(fā)行9單，發(fā)行額35億元，同比減少61%，占比1%；存量158.9億元，同比減少5%，占比2%。

　　對于今年啟動的不良資產(chǎn)證券化，德勤會計師事務所合伙人陶堅認為，不良資產(chǎn)證券化目前必須要解決怎樣克服不良資產(chǎn)固有的回收時間和金額的不確定性問題。除此之外，標準普爾評級公司結(jié)構(gòu)融資評級董事雷明峰認為不良資產(chǎn)證券化案例比較少，而且評級不高的最大原因就是回收時間和金額的不確定性。

　　針對業(yè)內(nèi)熱點“營改增”，德勤稅務合伙人俞娜認為，稅率的增加，再加上貸款人從金融機構(gòu)取得的貸款利息沒有辦法做進項稅的抵扣，可能造成在整個鏈條里第一步貸款利息部分的稅收有所增加；從投資人角度看，不管是持有期的利息還是未來轉(zhuǎn)讓差的部分都需要繳增值稅，稅負有可能會增加；在增值稅下對于發(fā)票管理的要求，可能在一定程度上會影響到未來資產(chǎn)證券化過程中現(xiàn)金回流過程中原始權(quán)益人和ABS之間劃分的方式。

　　信息披露非常重要

　　“我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展有一系列的問題需要解決。一是產(chǎn)品從結(jié)構(gòu)設計上能否獨立于發(fā)起人；二是資產(chǎn)包需要繼續(xù)維護，維護者的義務應該是持續(xù)并受到監(jiān)管的，產(chǎn)品的透明度和信息持續(xù)披露十分重要。”中國證監(jiān)會國際咨詢委員會委員、原中國證監(jiān)會首席顧問、原香港證監(jiān)會主席、中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席梁定邦認為，除了稅務問題，避免重復征稅，厘清會計處理中出表等相關(guān)問題外，信披是非常重要的。

　　“規(guī)避系統(tǒng)性風險需要投資者有獨立分析的能力、監(jiān)管部門投資者不能過度依賴于評級、有及時完整的信息披露以及防止資產(chǎn)生成或證券化發(fā)行過程中的道德風險?！敝袊Y產(chǎn)證券化分析網(wǎng)CEO龐陽表示。

　　業(yè)內(nèi)人士對記者表示，資產(chǎn)證券化作為一種結(jié)構(gòu)化融資工具，以資產(chǎn)信用為基礎(chǔ)，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息披露有很高的要求，而信息披露既是投資者決策的基礎(chǔ)，也是市場定價的主要依據(jù)，尤其是市場進入注冊制后，信披的重要性更加凸顯。