惠譽(yù)評級告訴本報(bào)記者，種種跡象表明當(dāng)局可能正在調(diào)整政策，以信貸刺激拉動增長。惠譽(yù)分析師認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)的杠桿率已經(jīng)較高的情況下，中國銀行業(yè)重新恢復(fù)高速信貸增長將對信用產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　惠譽(yù)預(yù)計(jì)信貸增速（按照惠譽(yù)的調(diào)整后社會融資總量計(jì)算，即FATSF）將在2016年繼續(xù)放緩至13%。這是中國經(jīng)濟(jì)為取得更加可持續(xù)的增長，而進(jìn)行的更廣泛的結(jié)構(gòu)調(diào)整中的一個必要組成部分。然而，信貸增長仍將高于名義GDP增長，意味著總杠桿率（按照FATSF/GDP計(jì)算）將繼續(xù)上升，到2016年底將升至260%。

　　惠譽(yù)分析師表示，去年10月份政府發(fā)布了計(jì)劃使中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2020年前翻一番的目標(biāo)，這一目標(biāo)也意味著，以信貸拉動的增長仍將持續(xù)，因?yàn)橐袁F(xiàn)在的消費(fèi)趨勢，中國無法在不施加額外杠桿的情況下達(dá)到GDP的增長目標(biāo)。

　　據(jù)了解，中國人民銀行將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至17%，自3月1日起生效，惠譽(yù)預(yù)計(jì)此舉意味著向金融系統(tǒng)中注入6880億人民幣（1050億美元）的流動性。這是央行自去年10月將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50基點(diǎn)后首次大范圍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。不論與歷史數(shù)據(jù)或與其他國家相比較，存款準(zhǔn)備金率的現(xiàn)行水平仍然較高，因此今年仍有繼續(xù)下調(diào)的空間。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，最新的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)部分程度上可能反映了中國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)減速以及對風(fēng)險增加的持續(xù)擔(dān)憂。近日發(fā)布的2月份采購經(jīng)理人指數(shù)為49，而1月份的這一數(shù)額為49.8，顯示了制造業(yè)活動的減少。這也是自2009年2月以來制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的最低水平。服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)同樣發(fā)生了顯著變化，下跌至2008年全球金融危機(jī)后的最低水平，這可能預(yù)示著更大范圍的增速放緩。

　　惠譽(yù)分析師認(rèn)為，短期內(nèi)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)使銀行可以對央行釋放的流動性進(jìn)行再投資，進(jìn)而促進(jìn)銀行的收益上升。銀行還可以將更多的債務(wù)展期，繼續(xù)維持將信貸資產(chǎn)重新歸入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)貸款的趨勢。但是根據(jù)惠譽(yù)預(yù)計(jì)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個基點(diǎn)對總體收益的影響并不明顯，甚至是自2015年初執(zhí)行的一系列下調(diào)對銀行的總體收益也將不會有很大的影響。同時，更多債務(wù)展期只會推遲而不能解決不良貸款的上升趨勢?；葑u(yù)認(rèn)為2016年的不良貸款及“關(guān)注類”貸款比例將分別由2015年末的1.7%和3.8%上升至2.5%和4.3%。