4月11日以來，鐵礦石、螺紋鋼、焦煤焦炭等黑色系期貨品種開啟新一輪大漲行情。筆者認(rèn)為，本輪黑色品種上漲旋風(fēng)以需求改善為導(dǎo)火索，催化劑是供給側(cè)改革，重要推手是鋼鐵行業(yè)自身處于低庫存水平。后市黑色品種或有技術(shù)性調(diào)整，但上漲驅(qū)動力不會改變，中線仍維持看漲觀點。

　　今年以來，通過實施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策、進一步放松限購、加快農(nóng)民工市民化等舉措有效擴大了市場需求，房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)回升。預(yù)計一、二線城市的去庫存周期將不斷縮短，三、四線城市房價也有望止跌企穩(wěn)。

　　在一系列穩(wěn)增長投資項目的帶動下，1至2月份施工項目計劃總投資同比增長13.9%，增速比去年同期提升9.4個百分點。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速反彈回升，在帶動投資增長的同時，將帶動上游鋼材、水泥等行業(yè)的需求。

　　2月末，代表貨幣量的廣義貨幣（M2）余額為142.46萬億元，同比增長13.3%，略高于全年13%的增長目標(biāo)，表明當(dāng)前流動性總體平穩(wěn)。預(yù)計3月份信貸將再次增長，同時4月份降準(zhǔn)預(yù)期升溫。

　　4月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）環(huán)比上漲0.5%，同比下降4.3%。值得注意的是，PPI環(huán)比增幅自2014年1月以來首次由降轉(zhuǎn)升，雖然依然未能擺脫同比下降局面，但同比降幅已連續(xù)3個月收窄。筆者認(rèn)為，4月11日公布的經(jīng)濟指標(biāo)反映經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，有助于進一步改善黑色品種需求，因此黑色商品本周暴漲。

　　從鋼鐵行業(yè)看，隨著一系列穩(wěn)增長項目漸次落地，我國鋼廠盈利能力改善，加之鋼鐵庫存處于低位，市場預(yù)期鋼廠增產(chǎn)意愿將增強。據(jù)中鋼協(xié)4月12日估算，3月全國粗鋼日均產(chǎn)量為211.8萬噸，較上月增長4.95%，結(jié)束了去年以來鋼鐵產(chǎn)量下滑的趨勢，也意味著隨著春節(jié)之后鋼鐵市場新一輪行情啟動，企業(yè)復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)的節(jié)奏加快。鋼廠增產(chǎn)的預(yù)期引發(fā)本輪鋼價的大幅上漲，高爐開工率也隨之提升，帶動鐵礦石需求上升。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，我國主要港口的進口鐵礦石庫存為9830萬噸，創(chuàng)2015年4月底以來新高，此前的最高庫存紀(jì)錄為2014年5月的1.146億噸。國內(nèi)大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為23天，處于歷史最低水平。隨著利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼廠原料庫存有繼續(xù)提升的空間，從而對鐵礦石需求產(chǎn)生較強支撐。

　　今年以來，上期所螺紋鋼1610合約已經(jīng)連續(xù)4個月上漲，累計最大漲幅約33%，大商所鐵礦石1609合約累計最大漲幅為35.6％。這種大級別的上漲行情表現(xiàn)在盤面上就是成交量和持倉量持續(xù)增加，本周的連續(xù)暴漲也是由資金推動的。從持倉量的增長情況來看，4月8日，螺紋鋼和鐵礦石全部合約的持倉量分別為443萬手、164萬手，到4月11日大漲之日猛增至506萬手和172萬手，4月12日進一步增至510萬手和179萬手。但這種資金介入的需求放大，能夠持續(xù)多久，還有待觀察。

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