■ 金融觀察

　　在流動(dòng)性趨于寬松、資產(chǎn)配置荒的投資理財(cái)環(huán)境下，國債收益率略高，又有國家信用背書，受到青睞應(yīng)該是意料之中的。

　　開售的前一天晚上就到網(wǎng)點(diǎn)徹夜排隊(duì)，網(wǎng)上發(fā)售前緊緊盯住……這不是搶火車票，而是前天國債發(fā)售的盛況。4月10日是今年首期電子式儲(chǔ)蓄國債銷售的第一天，由于網(wǎng)銀和柜臺(tái)同時(shí)開售，部分銀行網(wǎng)點(diǎn)甚至來不及賣出一筆，就發(fā)現(xiàn)額度已被全部搶光。不少在電腦前盯著“秒殺”的人，以及一些連夜到銀行網(wǎng)點(diǎn)排隊(duì)等候的老年客戶只得失望而歸。

　　為何國債銷售竟然出現(xiàn)堪比搶購火車票的緊缺盛況？先來看看今年首期發(fā)售的電子式儲(chǔ)蓄國債的具體內(nèi)容。兩期國債均為固定利率、固定期限品種，最大發(fā)行總額為400億元。第一期期限為3年，票面年利率為4%，最大發(fā)行額為200億元；第二期期限為5年，票面年利率為4.42%，最大發(fā)行額為200億元。兩期國債均于2016年4月10日起息，按年付息，每年4月10日支付利息。第一期和第二期分別于2019年4月10日和2021年4月10日償還本金并支付最后一次利息。

　　與存款利率比較，國債比同期儲(chǔ)蓄存款利率都要高。比如，購買三年期國債300萬元，每年4月10日將12萬利息劃入你的銀行賬戶，你可以再理財(cái)吃復(fù)利。而且，達(dá)到一定期限后，提前支取仍按照規(guī)定利率計(jì)息，僅是扣除一定天數(shù)的利息。具有一定的流動(dòng)性。

　　但是，一段時(shí)間來看，其實(shí)國債的利率并未產(chǎn)生較大的變化，為何此時(shí)如此受歡迎？資產(chǎn)配置荒應(yīng)該說是首要因素。經(jīng)歷上一輪股市動(dòng)蕩，當(dāng)下股市投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)為大眾所周知。而民間高利貸、高息集資正在次第崩盤、P2P高息平臺(tái)老板正在跑路，互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率都在下滑。在這種投資理財(cái)環(huán)境下，國債收益率略高，又有國家信用背書，受到青睞應(yīng)該是意料之中的。不只是個(gè)人理財(cái)，資本的避險(xiǎn)情緒也在日趨濃重。這也使得收益有保障的國債格外誘人。

　　資產(chǎn)荒的基本原因是企業(yè)效益下降，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給減少；而為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，擴(kuò)大貨幣規(guī)模又勢在必行，這進(jìn)一步加劇了可配置資產(chǎn)供不應(yīng)求的局面。在社會(huì)征信體系不健全的情況下，銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)可配置資產(chǎn)的選擇余地原本就不大，但對資產(chǎn)配置需求卻在不斷擴(kuò)大。

　　目前來看，無論是居民還是市場中，存量財(cái)富潛力是巨大的，理財(cái)訴求是強(qiáng)烈的，背后的深層次原因是市場各個(gè)層面都不缺流動(dòng)性。然而，實(shí)體企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難融資貴卻在持續(xù)發(fā)酵。折射出流動(dòng)性結(jié)構(gòu)配置出了問題，而不是總量問題。

　　因此，目前的當(dāng)務(wù)之急依然是打通流動(dòng)性的落地通道。貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用有其邊界，僅僅能起到短期活躍市場的作用，對于喚醒企業(yè)投資、培育經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，仍是心有余力不足。而這更多的是需要財(cái)政政策加以配合。

　　對個(gè)人投資者來說，在目前的情況下，不少理財(cái)產(chǎn)品還是可以跑贏CPI的，投資者要做的就是穩(wěn)定好心態(tài)，合理進(jìn)行資產(chǎn)配置，保持好風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡，等待新一輪投資機(jī)會(huì)的到來。

　　□余豐慧（財(cái)經(jīng)評論人）