國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比上漲2.3%。其中，城市上漲2.3%，農(nóng)村上漲2.2%。1～3月平均CPI總水平比去年同期上漲2.1%。3月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅與前月持平，環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）降幅比前月收窄，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　以筆者的體會，原本以為日常非耐用消費(fèi)品物價(jià)上漲太快，因此CPI數(shù)值不會太理想。機(jī)構(gòu)之前普遍預(yù)測，受豬肉和蔬菜價(jià)格上漲影響，3月份CPI漲幅將繼續(xù)擴(kuò)大，可能再次創(chuàng)新高。如果CPI走高，意味著央行降息這類貨幣放水措施會更為謹(jǐn)慎。

　　但實(shí)際上，3月份CPI與前月持平，給了大家吃了一顆定心丸。

　　據(jù)了解，今年國家統(tǒng)計(jì)局對CPI構(gòu)成進(jìn)行了權(quán)重調(diào)整，調(diào)降了食品的權(quán)數(shù)。由此或可揣摩其中的政策取向：為了維持一定的經(jīng)濟(jì)增速，必須寬松貨幣政策和財(cái)政政策，以抵消經(jīng)濟(jì)下行的壓力，同時(shí)為結(jié)構(gòu)調(diào)整留出流動性充裕的空間。

　　對此，中國銀行國際金融研究所研究員周景彤作出如下判斷。首先，消費(fèi)物價(jià)環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，物價(jià)上漲壓力有所減小。盡管3月份CPI同比漲幅與2月份持平，但環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，表明物價(jià)上漲壓力有所減小。實(shí)際上，不論是2月的漲還是3月的跌，主要原因都是季節(jié)性的。3月環(huán)比下跌，一是由于春節(jié)結(jié)束后蔬菜等食品價(jià)格漲幅顯著回落；二是因?yàn)榇汗?jié)假日影響消退，機(jī)票和旅行社等服務(wù)價(jià)格下降；三是節(jié)后務(wù)工人員返回城市，部分服務(wù)價(jià)格漲幅回落。

　　其次，未來物價(jià)漲幅有限，總體將維持在“2上3下”。未來幾個月，需要重點(diǎn)關(guān)注的一是“豬周期”的長短。目前，能繁母豬、生豬存欄量均處于歷史較低水平，預(yù)示未來幾個月豬肉價(jià)格仍會維持高位，并延續(xù)到今年的國慶、中秋前后。此后，豬肉價(jià)格很有可能回落。二是居住價(jià)格快速上升。近期房價(jià)飆升帶動了居住價(jià)格走高，再考慮到居住價(jià)格在CPI籃子中的權(quán)重較高，高房價(jià)將會拉升居住價(jià)格。三是貨幣因素，即前期貨幣政策積累的后續(xù)影響。2015年以來已進(jìn)行了5次降準(zhǔn)、5次降息，貨幣信貸較快增長，M1、M2分別從2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能會對未來物價(jià)造生一定的壓力。但是，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面需求不旺、產(chǎn)能過剩，以及蔬菜價(jià)格走低等因素，預(yù)計(jì)未來物價(jià)上漲有限，總體應(yīng)在2%～3%之間，個別月份可能突破3%。當(dāng)然，不排除個別月份突破3%的可能性。

　　最后，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。基于目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些積極信號，當(dāng)前的PPI同比降幅收窄、環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)為正也印證了這一點(diǎn)。同時(shí)考慮到貨幣信貸環(huán)境比較寬松，所以預(yù)期近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。一是降息的可能性比較低。當(dāng)前一年期存款實(shí)際利率已經(jīng)為負(fù)（一年期存款利率為1.5%，前3個月CPI為2.1%），如果利率進(jìn)一步下調(diào)，可能會助推加杠桿和資產(chǎn)價(jià)格泡沫化。二是不排除擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性。何時(shí)降準(zhǔn)、幅度多大，主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、資本流動、主要國家貨幣政策、外匯占款等多種經(jīng)濟(jì)變量綜合權(quán)衡確定。