海外上市企業(yè)想上A股牛短熊長(zhǎng)難阻回歸熱潮

　　2014年12月23日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)香港上市，王健林來(lái)敲鐘，眉飛色舞。王健林或許也沒(méi)想到，這趟H股之旅會(huì)如此匆匆結(jié)束。頂著近三年港交所最大IPO桂冠登場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)卻沒(méi)有享受到“王者”禮遇，股價(jià)表現(xiàn)始終不盡如人意?？傮w看，萬(wàn)達(dá)商業(yè)上市以來(lái)，其股價(jià)有半數(shù)時(shí)間在發(fā)行價(jià)以下運(yùn)行。起初預(yù)判的3000億元市值高度，從未企及?！安恍芯蛽Q”，這是王健林被萬(wàn)達(dá)上下，甚至外界所熟知的雷厲風(fēng)行風(fēng)格之一。3月30日晚間，萬(wàn)達(dá)商業(yè)發(fā)出公告，收到了控股股東萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的通知，后者正初步考慮就H股進(jìn)行一項(xiàng)自愿全面收購(gòu)要約，要約價(jià)每H股48港元。按萬(wàn)達(dá)商業(yè)已發(fā)行6.52億股H股計(jì)，推算要約涉及資金約313億港元。接下來(lái)，首富要干嘛？去A股！按照業(yè)內(nèi)為萬(wàn)達(dá)測(cè)算的數(shù)據(jù)，若A股市盈率能達(dá)到20倍，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的估值就有約5000億元，A股便會(huì)成為萬(wàn)達(dá)商業(yè)迅速擴(kuò)張的基石。

　　最近一段時(shí)間，海外上市的中國(guó)公司爭(zhēng)先恐后地愿意回歸中國(guó)A股，究其原因，都是抱怨海外市場(chǎng)“有眼不識(shí)金鑲玉”，估值大大偏低，好像十分委屈。這話也要兩面看，究竟是海外市場(chǎng)估值偏低，還是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)估值偏高，可能永遠(yuǎn)是公說(shuō)公有理、婆說(shuō)婆有理的事。不過(guò)從大市看，A股市場(chǎng)平均市盈率大大高于海外市場(chǎng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。也有“陰謀論”不斷涌現(xiàn)，關(guān)于海外市場(chǎng)排擠中國(guó)企業(yè)之類(lèi)的種種不是，也不斷出現(xiàn)在企業(yè)聲音中。讓人不解的是，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)熊市時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)牛市，投資者輸?shù)枚?、贏得少，許多中小投資者輸?shù)膽K不忍睹，何以還有這么大的吸引力？原來(lái)，這里對(duì)上市企業(yè)保護(hù)的淋漓盡致，對(duì)炒作和哄抬股價(jià)極為熱衷，對(duì)違規(guī)甚至違法懲罰如同“罰酒三杯”，而股價(jià)卻高的遠(yuǎn)超海外市場(chǎng)。難怪上市公司紛紛要求回歸了。提醒投資者：如果上市公司是兩地上市，一定要關(guān)注海外市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的價(jià)格差！

　　銀行員工“出走”增加薪資降低事出有因

　　近日，關(guān)于各大銀行雇員大幅降薪的新聞不斷訴諸媒體。所謂“銀行高管層帶頭降薪，下降幅度將近一半，一線員工壓力大工資低，全靠責(zé)任感死撐”的報(bào)道更有聳人聽(tīng)聞的意味。其實(shí)，除了農(nóng)行、建行、招行、中信4家銀行薪資出現(xiàn)下滑，其余各銀行均較往年有所增長(zhǎng)。人均薪酬方面，五大行中，除交行及中行人均薪酬分別增長(zhǎng)外，其余三大行則有所減少，但減少幅度并不大；倒是招行及中信銀行，人均薪酬降幅較大，但是這并非降薪導(dǎo)致，績(jī)效薪酬的延期支付才是重要原因。從人均情況來(lái)看，并不能得出“寒冬”結(jié)論。另有報(bào)道說(shuō)，15個(gè)月66位上市銀行董監(jiān)高出走，其中逾半數(shù)是上市銀行高管，涉及崗位從行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)到風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)不等，可以說(shuō)都是絕對(duì)資深的銀行家。離職率最高如興業(yè)銀行，達(dá)35%。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，不少行業(yè)出現(xiàn)困難，應(yīng)該屬于正常。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，長(zhǎng)期處于“賺錢(qián)賺得不好意思”的銀行業(yè)，也出現(xiàn)了一定困難，表現(xiàn)在盈利能力下降、壞賬率增加等等，但說(shuō)到了無(wú)法維持的狀況，為時(shí)尚早。至今，銀行業(yè)仍然是盈利大戶(hù)，仍然是市值大戶(hù)，仍然是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的頂梁柱，毫無(wú)疑問(wèn)，這些基本點(diǎn)今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間不會(huì)有太大變化。但這不是說(shuō)，銀行業(yè)可以高枕無(wú)憂，可以繼續(xù)“我行我素”，面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)原來(lái)的主要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，銀行業(yè)需要變革，需要服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在整體效益下滑的大背景下，銀行員工薪資出現(xiàn)下調(diào)是正常的，如果效益如此，工資報(bào)酬卻大幅上漲，倒是令人匪夷所思。至于跳槽離開(kāi)，不足為奇，這也是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍的來(lái)源之一吧。

　　違規(guī)退市警示立竿見(jiàn)影靠概念難扭轉(zhuǎn)暴跌之勢(shì)

　　因涉嫌重大財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)立案，金亞科技在長(zhǎng)達(dá)近10個(gè)月的停牌之后3月30日恢復(fù)交易。雖攜帶著VR概念回歸，但依然難以阻擋資金蜂擁出逃，復(fù)牌當(dāng)日迎來(lái)的則是二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的連續(xù)一字跌停。更令投資者擔(dān)心的是，這家在近期高調(diào)宣布轉(zhuǎn)型的公司，在財(cái)務(wù)造假、被證監(jiān)會(huì)調(diào)查、面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的多重利空因素下，將面臨更多跌停。躲得過(guò)初一躲不過(guò)十五。在停牌將近10個(gè)月的時(shí)間后，被退市傳言纏身的金亞科技終于復(fù)牌了，隨之而來(lái)的，則是暴跌之路的開(kāi)啟。3月30日，復(fù)牌第一天，金亞科技一字跌停，收?qǐng)?bào)于31.06元/股，全天換手率僅為0.18%，成交量?jī)H為4940手，成交金額僅為1534萬(wàn)元，截至當(dāng)天收盤(pán)，在31.06元的跌停板上仍有57萬(wàn)手賣(mài)單；3月31日，金亞科技再度一字跌停，股價(jià)報(bào)27.95元。持有金亞科技的基金，紛紛大幅調(diào)低了估值，持續(xù)大幅向下的陰影籠罩金亞科技的前景。

　　如此暴跌為什么？還不是因?yàn)榇饲安┰耐耸?！惡性違規(guī)，必然遭致退市的處罰，這是監(jiān)管部門(mén)用博元退市給所有上市公司最明白無(wú)誤的警示?？梢岳斫?，雖然復(fù)牌后公司利好頻頻，但為時(shí)已晚，多少利好難敵造假的硬傷。公開(kāi)資料顯示，金亞科技及實(shí)際控制人周旭輝分別于2015年6月4日及6月5日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》。因公司及周旭輝涉嫌違反證券法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。如公司因此受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，并且在行政處罰決定書(shū)中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，公司將出現(xiàn)暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。公告發(fā)布后，金亞科技連續(xù)三個(gè)一字跌停并隨后一直停牌，不久前復(fù)牌后依然遭到市場(chǎng)唾棄。我們看到，為了避免股價(jià)暴跌，在復(fù)牌前，金亞科技高調(diào)宣布進(jìn)軍VR以及完善電子游戲產(chǎn)業(yè)鏈。3月28日，金亞科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬受讓北京鳴鶴鳴和文化傳媒有限公司持有的銀川圣地國(guó)際游戲投資有限公司60%股權(quán)、北京戎翰文化傳媒有限公司49%股權(quán)，等等。但是，退市的壓力如同市場(chǎng)的一票否決制，欺騙市場(chǎng)、欺騙投資者、欺騙監(jiān)管層，是可忍，孰不可忍？

　　上市公司盈利逾九成轉(zhuǎn)型壓力大勢(shì)在必行

　　截至2016年4月2日，A股上市公司中已有1303家公布了2015年年報(bào)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這1303家公布去年年報(bào)的上市公司中有1198家盈利，占比高達(dá)91.94%。同時(shí)，這1198家公司去年共獲得凈利潤(rùn)1.96萬(wàn)億元，而2014年這些公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.88萬(wàn)億元?？鄢y行以及保險(xiǎn)、券商公司外的1162家公司，去年凈利潤(rùn)破百億元的公司目前共有11家，包括中國(guó)石油、中國(guó)石化、萬(wàn)科A、中國(guó)神華等。但不得不關(guān)注的問(wèn)題是，有378家出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑，占比高達(dá)32.53%，同時(shí)，還有101家公司去年凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)50%，占378家公司的26.72%。這些凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的公司多數(shù)來(lái)自制造業(yè)、采礦業(yè)等，目前凈利潤(rùn)下滑幅度最高的公司為中海達(dá)，據(jù)公司年報(bào)顯示，去年一年公司1月份至12月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.38億元，同比下降7.16%，計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率10.30%，四季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比上季度增長(zhǎng)73.05%；去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)155萬(wàn)元，同比下降98.44%

　　從總的數(shù)字看，A股上市公司盈利表現(xiàn)似乎不錯(cuò)，但細(xì)究起來(lái)，仍有不小問(wèn)題。盈利大戶(hù)中，仍有中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)神華等能源開(kāi)采類(lèi)企業(yè)，不能否認(rèn)，這些大企業(yè)保持盈利很大程度上是沾了政策傾斜的光；而數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)、采礦業(yè)等行業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑，顯然應(yīng)該引起關(guān)注。比較而言，上市公司在業(yè)內(nèi)都是實(shí)力較強(qiáng)、技術(shù)較為先進(jìn)的領(lǐng)頭羊，在這些行業(yè)的一般企業(yè)和中小企業(yè)，處境可能會(huì)更為艱難。不應(yīng)該被尚能盈利的表象迷惑，要看到行業(yè)差別中的轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力。在中國(guó)股市中，傳統(tǒng)制造業(yè)、采礦業(yè)等等，依然是上市公司主體，作為上市公司，由于資本渠道更為暢通，融資能力相對(duì)較強(qiáng)，理應(yīng)在轉(zhuǎn)型升級(jí)中更為積極主動(dòng)，這也是今后宏觀政策引導(dǎo)的方向。