□本報記者 陳巖

　　今年一季度，我省發(fā)行地方政府債券720億元，票面利率為我省歷史最低水平；同時，財政部今年批準(zhǔn)四川發(fā)行債券限額近3000億元，規(guī)模相當(dāng)于全省一年的財政收入，為歷史之最。

　　地方政府債券“量增價跌”折射出怎樣的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢？反映出地方政府怎樣的調(diào)控思路？4月6日，本報記者邀請省財政廳權(quán)威人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家為你解析。

　　看利率

　　票面利率史上最低

　　其他投資渠道收窄，市場看好四川償債能力

　　四川剛剛完成發(fā)行的債券票面利率分別為3年期2.53%、5年期2.75%、7年期 3.04%，10年期3.08%?！捌泵胬蕜?chuàng)了‘歷史新低’，原因有二?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)財稅學(xué)院副院長李建軍分析，一方面，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，其他投資渠道收窄，貨幣總體寬松，導(dǎo)致包括國債在內(nèi)的政府債券利率偏低；另一方面，從四川來看，今年債券規(guī)模大幅增加的同時，利率還能下降，反映出投資者對四川經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力充滿信心，以及市場對于四川各級政府管理政府性債務(wù)的能力充滿信心。

　　利率越低，對地方財政來說越有利。以10年期的債券為例，去年同期債券的利率為3.62%，今年為3.08%，下降了0.54%，這意味著若發(fā)行1000億元債券，就可以少償付5.4億元的利息。

　　看增量

　　置換債券增近千億元

　　地方置換債券需求增加，地方政府防風(fēng)險意識加強(qiáng)

　　我省一季度發(fā)行的720億元政府債券均為置換債券，占財政部下達(dá)我省2016年置換債券發(fā)行限額的30%，達(dá)季度置換債券發(fā)行額度上限。照此測算，全年發(fā)行額度應(yīng)在2400億元左右。而2015年，我省全年共發(fā)行置換債券1400多億元?！氨M管如此，置換債券的增加并不意味著地方債務(wù)的增加?！笔∝斦d相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，置換債券主要用于償還地方債務(wù)已經(jīng)到期的部分。相反，置換債券還有兩個好處。

　　首先，債券比銀行貸款利率低，銀行貸款平均資金成本在7%至8%左右，而地方政府債券資金成本為3%至4%。照此測算，發(fā)行500億元的地方政府債券置換存量債務(wù)，每年可為地方節(jié)省利息支出20億元左右。

　　其次，通過置換債券可以管控債務(wù)風(fēng)險。債券的發(fā)和還都要納入預(yù)算管理，債務(wù)責(zé)任明確，債務(wù)總額可見，有利于公眾監(jiān)督，也有利于地方政府管控自身風(fēng)險。

　　李建軍將發(fā)債券比喻為“堵暗渠，修明道”。他認(rèn)為，置換債券的總量猛增，體現(xiàn)出各地財政體制改革的步伐加快，也體現(xiàn)出各級政府“防風(fēng)險”意識加強(qiáng)。

　　看漲幅

　　新增債券猛增逾80%

　　四川重大項目建設(shè)需求大，財政承載能力強(qiáng)

　　在全年預(yù)計發(fā)行的近3000億元債券中，新增債券近600億元。與去年發(fā)行的323億元新增債券相比，增幅超80%。

　　在已有較大債務(wù)存量的情況下，為何還要發(fā)行更多的新增債券？省財政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，新增債券的限額是由國務(wù)院批準(zhǔn)，主要考量有二：重大項目的建設(shè)需求和財政償付能力。

　　對此，李建軍認(rèn)為，四川還處于高速發(fā)展期，對重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求大，而從財政收支來看，四川在各省中排行靠前，承載能力較強(qiáng)，所以國家會給予四川更多的發(fā)債空間。

　　即便如此，如何處理好存量債務(wù)和新增債務(wù)的關(guān)系，盡可能避免新增債務(wù)帶來新的風(fēng)險成為關(guān)鍵。上述負(fù)責(zé)人介紹，對此，四川的做法集中在分配環(huán)節(jié)和管理環(huán)節(jié)。

　　在管理環(huán)節(jié)，新增債券不是說發(fā)就發(fā)，而是必須嚴(yán)格按照程序，報省人大常委會通過。成功發(fā)行后，所得資金的使用和償還都要列入預(yù)算。不僅如此，我省正在編制的3年滾動預(yù)算管理也將與債券進(jìn)行銜接。

　　在分配環(huán)節(jié)，新增債券的使用領(lǐng)域嚴(yán)格控制在三個方面：公路、鐵路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施，棚改、保障房等城鎮(zhèn)化項目，扶貧、教育、衛(wèi)生等公益領(lǐng)域。在分配時，將兼顧各市州的債務(wù)總規(guī)模和風(fēng)險水平，防止“舊債風(fēng)險還未降下來，又添新債”的情況發(fā)生。