本周，A股上市公司唐德影視宣布擬以現(xiàn)金方式收購范冰冰的無錫愛美神影視文化有限公司51%股份一事，在資本市場引發(fā)不小的爭議。愛美神成立于去年7月30日，今年1月29日才被核準(zhǔn)，注冊資本只有300萬元，而根據(jù)唐德影視的公告推算，在此次收購中，愛美神的估值不會低于7億元，多數(shù)報(bào)道的預(yù)測將超過10億。有股民留言說：“范爺這是到股市搶股民的錢來了?！睘槭裁刺频掠耙晫勖郎竦墓乐等绱酥撸繉ν顿Y唐德影視的小散股民來說，交易背后蘊(yùn)藏著哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　收購價(jià)格或達(dá)3.7億

　　3月28日晚間，唐德影視發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以現(xiàn)金方式收購無錫愛美神影視文化有限公司51%股份的事宜，初步確定該收購事項(xiàng)達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)，公司股票自3月28日開市起停牌。

　　按規(guī)定，成為重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)：第一、標(biāo)的企業(yè)凈資產(chǎn)超過上市公司凈資產(chǎn)；第二、標(biāo)的企業(yè)總資產(chǎn)超過上市公司總資產(chǎn)；第三、標(biāo)的企業(yè)利潤超過上市公司利潤。公開資料顯示，愛美神成立于去年7月30日，核準(zhǔn)日期為今年1月29日，注冊資本300萬元。股東為范冰冰的母親張傳美和范冰冰，法人代表也同為范冰冰。范冰冰還擔(dān)任該公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理職務(wù)，張傳美則出任監(jiān)事。而唐德影視市值高達(dá)104億。公司2015年業(yè)績快報(bào)顯示，公司去年收入5.4億元，凈利潤1.1億元，總資產(chǎn)為14.8億元。據(jù)估算，從愛美神成立的時(shí)間和注冊資本來看，若唐德影視滿足重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)，有可能是在收購資產(chǎn)占上市公司總資產(chǎn)的比例方面做文章。愛美神文化全部估值作價(jià)將不低于7.4億元，多數(shù)財(cái)經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)的估測將超過10億。這家剛成立沒業(yè)績的公司如此高估值明顯是為并購成立的，難怪有股民留言：“范爺這是到股市搶股民的錢來了。”

　　唐德大股東明星充斥

　　對于唐德影視，外界印象深刻的是2015年2月份在公司上市儀式上，作為股東的范冰冰和趙薇前來捧場，一時(shí)間引發(fā)深交所上市大廳的眾人圍觀。唐德影視上市前，范冰冰、趙薇、張豐毅等知名演員已經(jīng)成為公司股東。唐德影視登陸A股創(chuàng)業(yè)板之后，股價(jià)曾一度漲到201.96元，范冰冰當(dāng)時(shí)持有唐德影視129萬股，持股比例為1.95%，為公司前十大股東。趙薇持有唐德影視117萬股，張豐毅持有57萬股，知名導(dǎo)演霍建起持有45萬股。當(dāng)時(shí)，這四人均為唐德影視的簽約演員和簽約導(dǎo)演。公司上市后，他們承諾將持有唐德影視股份鎖定三年。

　　當(dāng)時(shí)的業(yè)內(nèi)分析人士指出，近年來，一線明星動(dòng)輒數(shù)千萬的片酬讓影視公司承擔(dān)著越來越高的成本壓力，而明星股東化，正是影視公司化解高成本壓力的方法之一。

　　就在唐德影視去年上市之際，范冰冰與唐德影視的合約即將于2015年3月到期，另一方面則是范冰冰主演的連續(xù)劇《武媚娘傳奇》成為唐德影視去年的業(yè)績支撐。于是外界看到，合約終止后不久，范冰冰就以其自身和其母親的身份注冊了愛美神影視。隨后上市剛滿一年的唐德影視就收購了范爺旗下剛成立的公司。分析認(rèn)為，唐德影視此番收購，是看中范冰冰的明星價(jià)值。

　　收購明星IP風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　熱衷收購明星IP的不只是唐德影視。3月28日，停牌五個(gè)月的暴風(fēng)科技復(fù)牌當(dāng)天，吳奇隆與劉詩詩大婚。媒體的娛樂頭條和財(cái)經(jīng)頭條都隆重報(bào)道了劉詩詩持股的稻草熊影業(yè)與暴風(fēng)科技的股權(quán)并購事項(xiàng)。

　　易凱資本創(chuàng)始人王冉認(rèn)為，對于影視公司而言，股東明星化的結(jié)果就是，這些藝人的收入原本應(yīng)該是公司的成本，現(xiàn)如今反而通過資本運(yùn)作轉(zhuǎn)化成了公司的收入和利潤，公司再乘上一個(gè)更高的市盈率賣給二級市場投資者。這種股權(quán)杠桿收購的風(fēng)險(xiǎn)在于，對于被收購明星持股公司，交易對價(jià)主要是股權(quán)和少量現(xiàn)金流，如果這些明星持股公司沒有得到足夠的現(xiàn)金回流，很容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，會反向通過一系列杠桿傳導(dǎo)至二級市場。

　　年報(bào)顯示，唐德影視2015年年利潤僅有1.1億，最近三年平均增長速度不到30%，連續(xù)三年現(xiàn)金流為負(fù)，市值卻高達(dá)104億，市盈率接近100倍。財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)的微信公眾號“券商中國”提醒廣大股民，面對撲朔迷離的A股市場與娛樂圈的資本游戲，普通投資者應(yīng)該時(shí)刻警惕股價(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，還是要把生活和演戲、投資與追星做個(gè)適當(dāng)?shù)那懈睢?/p>