對(duì)于去年6月至7月間的股市異動(dòng)，在今年春節(jié)后的首次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)就提出了要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)這個(gè)要求。

　　那么該總結(jié)哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢？

　　“政事兒”注意到，近日，在2016博鰲亞洲論壇上，朱镕基前秘書、證監(jiān)會(huì)前副主席李劍閣關(guān)于股市異動(dòng)的分析，引起了各界關(guān)注。他提出：證監(jiān)會(huì)政策尺度劇烈變化是去年股災(zāi)的原因。

　　公開履歷顯示，李劍閣生于1949年12月，現(xiàn)年已67歲，目前的職務(wù)是孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)、清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)。

　　“政事兒”注意到，此前，他的工作經(jīng)歷跨政、商、學(xué)三界。

　　1984年獲得中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士后，李劍閣進(jìn)入國務(wù)院發(fā)展研究中心做研究員，之后進(jìn)入政界，當(dāng)過國家計(jì)委的政策體改法規(guī)司副司長(zhǎng)、政策研究室副主任(1988年至1992年)，國家經(jīng)貿(mào)委的政策法規(guī)司副司長(zhǎng)、司長(zhǎng)(1992年至1994年)，國務(wù)院證券委員會(huì)辦公室主任、證監(jiān)會(huì)副主席(1994年至1998年)，國務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室副主任(1998年至2003年)。

　　在上述中央國家機(jī)關(guān)工作期間，李劍閣參加了吳敬璉領(lǐng)導(dǎo)的“中國經(jīng)濟(jì)改革總體設(shè)計(jì)”課題組，并被朱镕基指定為經(jīng)濟(jì)智囊團(tuán)的一員。分稅、國企脫困等朱镕基時(shí)代最重要的經(jīng)濟(jì)改革措施，李劍閣都是重要參與者。

　　2003年之后，李劍閣先是回到國務(wù)院發(fā)展研究中心，當(dāng)了4年副主任，2008年出任中國國際金融有限公司董事長(zhǎng)、中國中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)；2014年躋身學(xué)界，出任清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)。素有“學(xué)者型管理者”之稱的李劍閣，在學(xué)術(shù)界的聲望一直很高，于1991年、1997年、2001年三次獲得中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界最高獎(jiǎng)項(xiàng)——孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　“政事兒”發(fā)現(xiàn)，曾在證監(jiān)會(huì)工作的官員，轉(zhuǎn)任其他崗位后一般都會(huì)對(duì)股市三緘其口，例如肖鋼的前任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清，轉(zhuǎn)任山東省長(zhǎng)之后，在公開場(chǎng)合從未提及過股市，今年全國兩會(huì)接受采訪時(shí)笑言：現(xiàn)在不關(guān)心股價(jià)只關(guān)心白菜價(jià)。

　　曾走上國務(wù)院證券委員會(huì)辦公室主任、證監(jiān)會(huì)副主席崗位的李劍閣則多次點(diǎn)評(píng)股市，曾“炮轟”官員“列席董事會(huì)”；指稱權(quán)力部門給證監(jiān)會(huì)壓力。他在證券部門工作時(shí)，有個(gè)移民工程項(xiàng)目，資金有缺口，高層打電話要求一定要上市。“這個(gè)企業(yè)當(dāng)時(shí)什么都沒有，后來卻真的上市了。但現(xiàn)在已經(jīng)不行了，殼被轉(zhuǎn)讓好幾次。我覺得這個(gè)跟改革的大的方向是不切合的?！?/p>

　　在2016博鰲亞洲論壇上，李劍閣圍繞去年6月至7月間的股市異動(dòng)，提出了以下5個(gè)觀點(diǎn)。

　　觀點(diǎn)一

　　“(股災(zāi)原因)需要一個(gè)系統(tǒng)的研究才能說清楚”

　　在2016博鰲亞洲論壇“‘闖禍’的杠桿”分論壇上，李劍閣在高西慶之后發(fā)言，“去年發(fā)生的事太多了，今天下午講不完。讓我把去年的事說清楚，第一，我不可能說清楚。就像高西慶講的，需要一個(gè)系統(tǒng)的研究才能說清楚。我只能從我的角度說一部分的問題”。

　　高西慶也曾擔(dān)任證監(jiān)會(huì)副主席職務(wù)，他的什么觀點(diǎn)獲得了李劍閣的贊同，認(rèn)為“(股災(zāi)原因)需要一個(gè)系統(tǒng)的研究才能說清楚”呢？

　　今年全國兩會(huì)期間，高西慶接受了“政事兒”的專訪，表達(dá)了他在博鰲亞洲論壇上的相同的觀點(diǎn)。

　　他對(duì)“政事兒”說：“我建議，可不可以由全國人大或者其他部門牽頭，成立一個(gè)調(diào)查組，授予其獲取全部數(shù)據(jù)的權(quán)力，限期查明股市異動(dòng)這類事件的原因，比如認(rèn)為是場(chǎng)外配資造成的，那么就要調(diào)查場(chǎng)外融資怎么形成的，錢從哪來的，怎么進(jìn)入股市的”。

　　他表示：從1987年開始，我研究過很多國家的股災(zāi)，他們是怎么做的呢？首先要搞清楚，股災(zāi)是什么原因造成的？那么他們會(huì)選擇誰來調(diào)查呢？首先會(huì)排除有利益關(guān)系的人員，不能讓調(diào)查人員先想辦法擇清楚自己，所以不會(huì)選擇監(jiān)管部門；再有，不能讓直接參與者參加，所以不會(huì)選擇某個(gè)券商公司。因此，調(diào)查人員會(huì)由諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等沒有直接利害關(guān)系的人組成。

　　觀點(diǎn)二

　　“去年一些官方媒體助漲了市場(chǎng)狂熱的氣氛”

　　在接下來的發(fā)言中，李劍閣首先提到：“去年一些官方媒體助漲了市場(chǎng)狂熱的氣氛”。

　　他表示，去年5月23日，有記者問他：最近股市非常牛，人們都說這是國家牛市，你怎么看？“我不假思索地說國家牛市的概念是一個(gè)非常危險(xiǎn)的概念”；“據(jù)說當(dāng)年克林頓時(shí)期有一個(gè)牛市，克林頓最喜歡鼓吹自己的政績(jī)。他特別想把牛市功勞歸自己。財(cái)政部說牛市歸你，熊市將來歸誰呢？政府把牛市功勞攬?jiān)谏砩系脑?，就必須把熊市?zé)任也攬?jiān)谏砩?。所以不能把牛市和國家?lián)系在一起”。

　　“問題是去年一些官方媒體助漲了市場(chǎng)狂熱的氣氛”，他說：“當(dāng)時(shí)有一些官方網(wǎng)站講4000點(diǎn)是牛市的開始。國家牛市、改革牛市，各種各樣的牛市，就來解釋牛市的合理性。包括當(dāng)時(shí)有一些權(quán)威人士在中央黨校作了報(bào)告，說當(dāng)前的牛市是有基礎(chǔ)的，因?yàn)槭歉母锱?，因?yàn)楦母镞M(jìn)展的非?？?，所以是改革牛。第二，不差錢，因?yàn)閲伊繉捸泿耪撸愿静徊铄X。第三，2015年年底的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是可以達(dá)到7%的。所以這個(gè)牛市是可持續(xù)的。三句話，第一，改革牛。第二，不差錢。第三，可持續(xù)”。

　　觀點(diǎn)三

　　證監(jiān)會(huì)政策尺度劇烈變化是股市異動(dòng)重要原因之一

　　談到去年股市異動(dòng)的原因，李劍閣認(rèn)為不僅僅是杠桿的問題，證監(jiān)會(huì)政策尺度劇烈變化是其中一個(gè)重要原因。

　　他引用自己在券商的工作經(jīng)歷表示，“原來的同事都跟我講在去年年初，恒生電子(58.340, -0.10, -0.17%)系統(tǒng)直接接入交易市場(chǎng)是作為互聯(lián)網(wǎng)+、金融創(chuàng)新+，作為監(jiān)管部門提倡的。說都互聯(lián)網(wǎng)+了，你們還不接，大家不接就覺得落后了。到清理的時(shí)候，就說誰讓你們接，趕快撤。證監(jiān)會(huì)有些派出去的干部坐在那兒說你今天必須掐掉，不掐我不走。我不說杠桿本身出了問題，就是前后執(zhí)行尺度劇烈變化，造成去年的股市(波動(dòng))，原因非常多，至少這是一個(gè)重要的原因。人為加劇了波動(dòng)，先拼命往上拱，受不了了又一下往下砍，去年股市斷崖式下跌，這至少是一個(gè)方面”。

　　觀點(diǎn)四

　　“股指期貨做空機(jī)制停掉的做法是不對(duì)的”

　　李劍閣認(rèn)為，去年股市異動(dòng)期間，可以對(duì)沖二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的股指期貨做空機(jī)制停掉的做法是不對(duì)的。

　　“我補(bǔ)充一點(diǎn)，恰恰去年處理股市危機(jī)的時(shí)候，我們把一些順周期的危機(jī)當(dāng)時(shí)特別想保留。產(chǎn)生負(fù)反饋的東西恰恰那個(gè)時(shí)候把它停掉”，他說：衍生產(chǎn)品對(duì)空機(jī)制本來是可以對(duì)沖波動(dòng)的，結(jié)果那個(gè)時(shí)候怕股市掉的很厲害，把做空的東西砍掉了。本來做空是一個(gè)平衡的力量，包括融券是一個(gè)平衡力量，結(jié)果只準(zhǔn)融資，不準(zhǔn)融券，只準(zhǔn)買，不準(zhǔn)賣。只準(zhǔn)實(shí)盤，不準(zhǔn)期貨，結(jié)果變成單方向了。改變了原來的規(guī)則。

　　現(xiàn)場(chǎng)主持人表示，“善意做空、惡意做空這實(shí)在理解不了。都是為了賺錢，你賺錢了就是惡意，而且就要懲罰你。這個(gè)不是一個(gè)法律定義。這是一個(gè)形容詞”。李劍閣回應(yīng)稱：不能用道德標(biāo)準(zhǔn)代替法律標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)只有合法和非法，沒有善意和惡意。

　　觀點(diǎn)五

　　“證監(jiān)會(huì)救市做法，相當(dāng)于裁判帶著運(yùn)動(dòng)員去踢球”

　　李劍閣提出，去年證監(jiān)會(huì)的救市做法，相當(dāng)于裁判帶著特定的運(yùn)動(dòng)員去踢球。

　　“我專門和各方面人士交換過意見，包括和香港當(dāng)年監(jiān)管的人士也交換過意見，去年像中國這個(gè)救市，由監(jiān)管部門帶著一批監(jiān)管對(duì)象去救市，就相當(dāng)于裁判帶著特定的運(yùn)動(dòng)員去踢球”，他說：“這個(gè)球是沒法踢的。他吹哨，讓你進(jìn)球就進(jìn)球，讓對(duì)方不進(jìn)球就不進(jìn)球。這個(gè)球就沒法踢了。如果說國際慣例，我認(rèn)為舉不出任何一個(gè)國家救市這樣的例子，是由監(jiān)管部門帶著監(jiān)管對(duì)象救市的”。