多層次、深港通、守底線

　　深化資本市場改革的三個關(guān)鍵詞

　　■一 帆

　　日前，中國政府網(wǎng)發(fā)布國務(wù)院批轉(zhuǎn)2016年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見50條，其中，第24條集中闡述了“深化資本市場改革”。

　　“推進(jìn)股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動‘深港通’。嚴(yán)厲打擊證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險的底線?！辈蛔?0個字，清晰地概括了資本市場改革的三個關(guān)鍵詞。

　　一是多層次。隨著主板市場的成長，創(chuàng)業(yè)板、中小板的成功推出，以及新三板市場的迅速崛起，包含區(qū)域性股權(quán)市場、柜臺市場的多層次股權(quán)市場體系初步形成，“多層次資本市場體系建設(shè)”漸漸從多年前文章中不斷出現(xiàn)的一句呼喊初步變成了眼前的現(xiàn)實，如今，隨著資本市場容量的不斷擴大，交易品種的日益豐富，投資者隊伍的日漸壯大，以及這一市場在國民經(jīng)濟中地位的越發(fā)重要，多層次資本市場的改革和深化也自然提上日程。尤其在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和推進(jìn)供給側(cè)改革的關(guān)鍵時期，資本市場改革也是供給側(cè)改革的部分內(nèi)容，通過資本市場這一橋梁，為不同量級和屬性的經(jīng)濟單位與資金供給實現(xiàn)高效對接，以低成本助力其實現(xiàn)直接融資、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、去杠桿，從而推動全面經(jīng)濟體制改革的進(jìn)程。

　　二是深港通。在“滬港通”成功開通并運行一年多以后，在深港兩地交易所技術(shù)準(zhǔn)備充分之時適時推出“深港通”已有水到渠成之勢。繼“滬港通”之后加快推出“深港通”，除了有效拓展投資渠道，豐富市場熱點，吸引更多海外資金回歸，改善市場投資者結(jié)構(gòu)；還可以進(jìn)一步實現(xiàn)兩地市場互聯(lián)互通，助推人民幣國際化進(jìn)程，加快國內(nèi)資本市場運作管理與國際接軌腳步，積極引導(dǎo)成熟的價值投資理念，提升股市穩(wěn)定性。更重要的，滬港通與深港通，如同為中國A股市場裝上雙輪，讓資本市場在支持實體經(jīng)濟，服務(wù)國家戰(zhàn)略，落實轉(zhuǎn)型升級，對接開放戰(zhàn)略中發(fā)揮出更大的作用。

　　三是守底線?；叵肫饋?，過去一年里資本市場發(fā)生的劇烈波動令每一個置身其中的人想起來仍然不寒而栗。關(guān)鍵時刻，依靠監(jiān)管層和政府強力穩(wěn)定了事態(tài)的發(fā)展，沒有造成風(fēng)險的進(jìn)一步蔓延，維護(hù)了金融體系的安全和穩(wěn)定。近來，在每周的中國證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人幾乎都要通報若干違法處罰案件，滬深交易所每周通報處罰情況也成為常態(tài)，監(jiān)管對違法違規(guī)的法治化高壓態(tài)勢已經(jīng)逐漸形成。

　　而新任中國證監(jiān)會主席劉士余對加強監(jiān)管的表述則顯得更加柔性。在其有限的幾次公開場合中多次提及“保護(hù)投資者權(quán)益”，他認(rèn)為，這是監(jiān)管的基本底線和目標(biāo)，加強監(jiān)管本身就是保護(hù)投資者的合法權(quán)益。事實上，最廣大的中小投資者才是資本市場真正的中堅力量，是資本市場活力的源泉。投資者利益保護(hù)實現(xiàn)最大化，才是資本市場保持良性運行的保障，唯此，其在這一歷史時期所承載的穩(wěn)定、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新等諸多功能和希望才有望實現(xiàn)。