雖然距離初次披露招股書接近兩年的時(shí)間，但當(dāng)3月18日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委宣布公司（首發(fā)）獲得通過時(shí)，深圳太辰通信股份有限公司（下稱“太辰股份”）的職工還是難以掩飾內(nèi)心的激動(dòng)。

　　“等這一天真的是等了很久?！碧焦煞菀晃粌?nèi)部員工對(duì)記者說。

　　資料顯示，太辰股份主要從事光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2014年5月29日，公司向證監(jiān)會(huì)遞交了首次公開發(fā)行的申報(bào)稿，擬募集資金4.5億元用于光器件生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前光通信產(chǎn)業(yè)廣受市場(chǎng)關(guān)注，太辰股份選擇此時(shí)上市，無疑將對(duì)其未來進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造條件。

　　國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模下滑嚴(yán)重

　　記者從采訪中了解到，在持續(xù)穩(wěn)定增長的背后，太辰股份的收入情況深藏隱憂。

　　從公司收入按區(qū)域分類的情況來看，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)2015年實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，同比下滑2.69%。下滑的原因主要是產(chǎn)品價(jià)格下降，其招股書顯示，公司國內(nèi)市場(chǎng)銷售的產(chǎn)品主要是陶瓷插芯。2013-2015年，陶瓷插芯單只售價(jià)分別為1.53元、1.38元和1.28元，2014、2015年售價(jià)較上年分別下滑了9.80%和7.25%。

　　一方面銷量在逐步增加，另一方面卻是產(chǎn)品單價(jià)在逐年下滑。在銷量與售價(jià)的雙重影響下，2015年公司陶瓷插芯實(shí)現(xiàn)銷售收入1.32億元，同比下滑1.11%。

　　太辰股份內(nèi)部人士在接受記者采訪時(shí)表示，價(jià)格下滑原因主要來自于競(jìng)爭(zhēng)的加劇。

　　事實(shí)上，隨著光通信行業(yè)發(fā)展帶來的對(duì)光器件產(chǎn)品需求的快速增長，光器件行業(yè)不斷有新的競(jìng)爭(zhēng)者加入。未來，光器件行業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)加劇的趨勢(shì)。

　　雖然近幾年太辰股份加大了發(fā)展步伐，但公司與同類上市公司橫向比較，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模明顯有所不及。

　　單從與A股上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模比較來看，除了成立時(shí)間較晚的天孚通信以外，其余光迅科技、日海通訊等6家上市公司2013-2015年的營業(yè)收入均高于太辰股份同期水平。其中，與太辰股份成立時(shí)間較近的光迅科技3年的營業(yè)收入分別達(dá)到21.3億元、24.3億元和31.4億元。

　　其主承銷商相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，競(jìng)爭(zhēng)加大將是一個(gè)趨勢(shì)。光器件屬于高新技術(shù)領(lǐng)域，技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)需要的人員、技術(shù)、資本的投入較高，而公司目前規(guī)模相對(duì)較小，在研發(fā)和生產(chǎn)投入方面受到一定程度制約，給公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力帶來了一定影響。

　　過度依賴大客戶存隱憂

　　報(bào)告顯示，太辰股份2013-2015年，公司的主營業(yè)務(wù)收入分別為3.48億元、4.10億元和5.01億元，2014、2015年收入分別同比增長17.96%和22.14%。主營業(yè)務(wù)毛利主要由陶瓷插芯和光纖連接器所貢獻(xiàn)，其毛利額合計(jì)分別為1.22億元、1.30億元、1.70億元，毛利率分別為37.59%、34.31%、36.58%。

　　雖然太辰股份主營業(yè)務(wù)收入能夠保持平穩(wěn)上行，但記者卻發(fā)現(xiàn)，這主要還是來源于境外收入的大幅提升。

　　招股說明書顯示，2013-2015年，公司前五名客戶貢獻(xiàn)收入占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為61.07%、63.56%和69.74%，其中，公司第一大客戶TR貢獻(xiàn)收入占比均超50%。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，TR貢獻(xiàn)收入分別為1.84億元、2.14億元和2.8億元，占公司各期營業(yè)收入的比例分別達(dá)到52.82%、52.15%和55.66%。僅光纖連接器這一項(xiàng)產(chǎn)品，80%左右都銷售給了TR公司。

　　資料顯示，TR設(shè)立于1999年8月2日，2008年與TR建立合作關(guān)系。2015年1月，美國康寧公司（CORNING）宣布完成了對(duì)美國TR公司的全資收購。隨著近年來數(shù)據(jù)中心建設(shè)的迅猛發(fā)展，其對(duì)公司的產(chǎn)品采購呈現(xiàn)快速增長。

　　“這主要是由于我們生產(chǎn)的產(chǎn)品與國際上同類公司的產(chǎn)品相比，價(jià)格上更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國內(nèi)售價(jià)低的原因是市場(chǎng)上充斥著太多同類化產(chǎn)品，很容易形成不良競(jìng)爭(zhēng)，從而也導(dǎo)致產(chǎn)品賣不上價(jià)?！鄙鲜鲋鞒袖N商相關(guān)人士對(duì)記者表示。

　　記者發(fā)現(xiàn)其招股書中也明確指出，受“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)”、“產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)”、“單一客戶占比較高的風(fēng)險(xiǎn)”，以及“募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)”等因素影響，未來若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，發(fā)行人在市場(chǎng)開拓方面未能取得有效成果，而TR由于自身經(jīng)營或下游市場(chǎng)出現(xiàn)重大不利變化，降低或在極端情況下停止向發(fā)行人采購，將有可能導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

　　國信證券相關(guān)分析師在接受記者采訪時(shí)指出，公司客戶的集中度過高并不利于公司發(fā)展。一方面客戶集中度過高使得公司的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力變得脆弱，在大客戶訂單違約或者訂單減少的情況下，容易給公司帶來難以預(yù)料的后果；另一方面，隨著市場(chǎng)化步伐的加快，單一的供應(yīng)模式也會(huì)逐步消除，隨之而來的將會(huì)是質(zhì)量和價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，如果公司不在提高產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格優(yōu)勢(shì)上下功夫，那么大客戶也可能放棄原先的選擇，而選擇對(duì)他更有利的一方。

　　雖然此次募集資金主要用于增加產(chǎn)能和提升研發(fā)能力，但公司新增產(chǎn)能消化也讓人擔(dān)憂。報(bào)告顯示，本次太辰股份所募集的資金中，將有3億元用于光器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中。項(xiàng)目建成后，將新增年產(chǎn)毛坯20400萬只、陶瓷插芯12000萬只、光纖連接器600萬條、PLC分路器96萬套、光纖光柵7.2萬只、光纖傳感系統(tǒng)96套。

　　以公司的主要產(chǎn)品——陶瓷插芯和光纖連接器為例，2015年陶瓷插芯的產(chǎn)能為11404.55萬只，產(chǎn)量為12476.50萬只，銷量為10287.62萬只。可見盡管已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，但產(chǎn)銷率目前只有82.46%。而從該產(chǎn)品銷量的增長趨勢(shì)來看，除非公司能夠發(fā)展新的大客戶或需求量大幅提升，到了項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)的時(shí)候（募集資金到位后第四年），該產(chǎn)品銷量或難以實(shí)現(xiàn)翻番，而新增的12000萬只的產(chǎn)能消耗也將面臨一定困難。