3月中旬以來，A股公司2015年年報披露工作漸有加快跡象，同時，2016年一季度收官期也在臨近，部分上市公司在正式季報出臺前開始次第披露2016年一季度業(yè)績預(yù)期。從相關(guān)披露結(jié)果來看，多家公司2015年年度業(yè)績水分較大，而在一季報預(yù)告中，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或減稅等一次性手段來提升業(yè)績的公司也不在少數(shù)。

　　多家公司2015年度業(yè)績含水分

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月24日，滬深兩市完成2015年年報披露工作的A股公司合計616家，占目前兩市全部A股比重的21.88%。整體統(tǒng)計，616家公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入62306.54億元，相比2014年同期下滑1.54%；合計創(chuàng)造歸屬母公司凈利潤4459.86億元，相比2014年同期增長8.16%。由兩組數(shù)據(jù)對比來看，利潤增長與營收反向而馳，造成這種現(xiàn)象的原因就是很多非經(jīng)常性損盈計入了當(dāng)期利潤。

　　如東方銀星2015年年報顯示，該公司年內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入僅1312.85萬元，同比增長8.28%，而凈利潤卻高達3861.34萬元，接近營業(yè)總收入的3倍，以10714.27%的同比增長成為目前已公布年報利潤增速最快的公司。在利潤構(gòu)成上，東方銀星利潤大幅增長的原因主要得益于收取的資金占用費、收回預(yù)付的土地轉(zhuǎn)讓款、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等款項的計入（分別為5167萬元、2.1億元、3000萬元），在扣除這些非經(jīng)常性損益后，可以發(fā)現(xiàn)該公司2015年凈利潤實際虧損了456萬元。類似東方銀星這樣的案例在A股市場上并不是惟一存在的，本期財報中，還有多家公司同樣存在反差鮮明的現(xiàn)象，如南京化纖、同達創(chuàng)業(yè)、廣東甘化等，自身營收增長停滯，表面上的利潤增長均拜投資收益、一次性收益等所賜，而這種一次性收益所帶來的業(yè)績暴增往往都注定是曇花一現(xiàn)的。

　　當(dāng)然，在剔除掉業(yè)績含水分的公司外，我們可以發(fā)現(xiàn)有部分公司業(yè)績增長還是很實在的，與企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長同步前行。如目前已公布年報的616家公司中，就有299家公司營業(yè)收入與凈利潤兩項主要財務(wù)指標(biāo)實現(xiàn)同步增長。其中，有96家公司營收和利潤同時實現(xiàn)30%以上的增長，兩項指標(biāo)同時實現(xiàn)翻倍增長的也有22家（見附表）。對于這些主營收入及利潤增長穩(wěn)定的公司，投資者可多加關(guān)注，畢竟除了概念炒作外，業(yè)績增速高低仍是維持股價長期穩(wěn)定的基石。

　　 理性對待一季度預(yù)增股

　　隨著2016年一季度即將收宮，部分上市公司提前發(fā)布了2016年一季報的業(yè)績預(yù)告情況。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前兩市已有235家A股公司披露了一季報業(yè)績預(yù)告，其中，預(yù)喜公司164家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈和扭虧）、預(yù)憂公司62家（包括預(yù)減、略減、首虧和續(xù)虧）、另有日海通訊、鞍重股份等9只個股具體業(yè)績盈虧尚不完全確定，預(yù)喜公司占比69.79%。在這些已公布的2016年一季報預(yù)告中，剔除沒有公布具體業(yè)績增減幅度的個股，目前161只個股預(yù)期今年一季度凈利潤相比2014年同期預(yù)計實現(xiàn)增長，133只個股預(yù)增幅度超過30%，100只個股增長有望超過50%，74只個股預(yù)期凈利潤翻倍增長。在這些預(yù)喜公司中，英唐智控預(yù)計今年一季度盈利6890萬元~6919萬元，目前以6962.32%~6992.05%暫居業(yè)績增幅榜之首，業(yè)績出現(xiàn)大幅增長的原因是企業(yè)一季度進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓而獲利5840萬元；季報業(yè)績增速暫時排名第二的雷博科技也同樣因股權(quán)轉(zhuǎn)讓而導(dǎo)致利潤大增4234.63%~4318.69%。對于業(yè)績增長原因，公司公告顯示，擬對持有的樂匯天下股權(quán)進行處置，扣除2015年的業(yè)績補償款后，公司尚未向樂匯天下原股東支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款22206萬元將可確認(rèn)為2016年營業(yè)外收入。對于實際投資而言，在業(yè)績增長公司中，投資者需要注意的是，不要過于注重股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一次性收益，因為這類收益提升業(yè)績雖然非常明顯，但卻無法為上市公司提供盈利的持續(xù)增長性。

　　在對一季報預(yù)告中公司盈利和實現(xiàn)增長的業(yè)績變動原因進行統(tǒng)計和分類時，記者發(fā)現(xiàn)今年上市公司一季報業(yè)績增長的原因主要有三種：主營業(yè)務(wù)盈利能力提升（包括銷售增長、產(chǎn)品漲價、成本下降、新增產(chǎn)能投產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等）、新增合并報表范圍、一次性收益（如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、退稅等）。

　　在主營業(yè)務(wù)盈利能力提升的公司中，可以看到電氣設(shè)備、化工、電子等行業(yè)的上市公司居多，原因是這些行業(yè)基本上都是2015年以來景氣度較高或出現(xiàn)拐點的。其中電氣設(shè)備行業(yè)主要受益于光伏產(chǎn)業(yè)在政府扶持下的爆發(fā)。2012年下半年開始，國內(nèi)開始陸續(xù)出臺一系列政策以推廣光伏應(yīng)用，從規(guī)劃發(fā)展規(guī)模到制定標(biāo)桿上網(wǎng)電價，為2014年開始的國內(nèi)光伏電站的爆發(fā)式增長奠定了基礎(chǔ)。2015年光伏行業(yè)繼續(xù)延續(xù)較好的景氣度，特別是細(xì)分領(lǐng)域的分布式光伏行業(yè)，增長比較明確。在目前已公布2016年一季報預(yù)告的電氣設(shè)備和部分化工行業(yè)上市公司中，可以看到東方日升、科華恒盛、中利科技等公司業(yè)績保持高增長狀態(tài)基本上反映出行業(yè)最新景氣度。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在近兩年也保持較高的景氣度，這在鋰電池生產(chǎn)商和相關(guān)汽車整車廠商處有所體現(xiàn)。在今年一季度，受多地2016年新能源地方補貼政策落實影響，滄州明珠、南都電源等公司均獲實質(zhì)性利好。

　　通過新增合并報表范圍來提升業(yè)績的公司，主要集中在公用事業(yè)、新能源和泛娛樂類行業(yè)上。其中，新《環(huán)保法》實施后，電子廢棄物的收購“價格戰(zhàn)”有望緩和，正規(guī)企業(yè)的產(chǎn)能負(fù)荷率或?qū)⑻嵘?，并將帶來收入增長（處理量增加）及毛利率改善（規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)）。典型公司有主營電子廢棄物拆解資源化、電池材料、鈷鎳鎢回收的格林美，該公司一季度預(yù)計凈利潤達6210.23萬元~7540.99萬元，比上年同期增長40%~70%，對于業(yè)績增長原因，公司明確表示為報告期內(nèi)合并子公司報表所致；勝利精密正在大力發(fā)展鋰電池產(chǎn)業(yè)，公司在一季報預(yù)告中披露，由于外延擴張戰(zhàn)略順利推進，各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)增強，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，預(yù)計去年兼并收購的子公司經(jīng)營業(yè)績優(yōu)異，大幅增厚了公司收益；傳媒業(yè)的天神娛樂因涉及游戲產(chǎn)業(yè)，在2015年以來完成對為愛普、雷尚科技、妙趣橫生、AvazuInc．及上海麥橙的收購，持續(xù)的并購擴展帶來了天神娛樂財務(wù)報表合并范圍大幅增長，導(dǎo)致業(yè)績增幅明顯。（作者 劉增祿）