債券發(fā)行定價不科學(xué)以及透明度較低是“碩鼠”頻出的重要原因

　　債市“碩鼠”出現(xiàn)的一個重要原因就是債券發(fā)行定價不科學(xué)，一二級市場間差價過大，對權(quán)力尋租產(chǎn)生極大誘惑。此外，民營投資公司等非金融機構(gòu)法人過去不能直接聯(lián)網(wǎng)交易，只能委托銀行代為交易結(jié)算，交易過程和結(jié)果在常規(guī)的債券交易系統(tǒng)上得不到體現(xiàn)，給“低賣高買”的異常交易及利益輸送提供了灰色空間。

　　昨天，有媒體報道稱，某大型國有銀行金融市場部高級經(jīng)理王某近日被查，原因系涉?zhèn)欣孑斔?。截至北京青年報記者發(fā)稿時，該行尚未就此發(fā)表官方回應(yīng)。如果情況屬實，這將是債市核查風(fēng)暴首次牽涉到四大行，此前涉及的多是券商和小銀行。

　　2013年4月，萬家基金的基金經(jīng)理鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理楊輝被調(diào)查，隨后一連串債市資深從業(yè)人員相繼“落馬”。國信證券和宏源證券兩大券商的數(shù)名債券業(yè)務(wù)骨干曾接受警方調(diào)查，包括在業(yè)內(nèi)被稱為“債券女王”的孫明霞和宏源證券總經(jīng)理胡強、副總經(jīng)理周棟被查的原因同樣和債券交易銷售違規(guī)有關(guān)。債市監(jiān)管“打黑風(fēng)暴”就此被推上了頂峰。孫明霞等人被帶走近一年后，發(fā)改委多名司局級干部連番落馬，其中就包括曾任發(fā)改委財政金融司司長的張東生。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，債市“碩鼠”出現(xiàn)的一個重要原因就是債券發(fā)行定價不科學(xué)，一二級市場間差價過大，對權(quán)力尋租產(chǎn)生極大誘惑。企業(yè)債上市需要行政審批，絕大多數(shù)債券采取簿記建檔方式發(fā)行，定價機制尚未完全市場化，定價過程不透明，對短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行利率還強制加點，因此為各類小公司尋租創(chuàng)造了條件。

　　此外，銀行間債券市場透明度較低也是“碩鼠”頻出的重要原因。民營投資公司等非金融機構(gòu)法人過去不能直接聯(lián)網(wǎng)交易，只能委托銀行代為交易結(jié)算，交易過程和結(jié)果在常規(guī)的債券交易系統(tǒng)上得不到體現(xiàn)。這就給“低賣高買”的異常交易及利益輸送提供了灰色空間。此前，審計署曾查處湖北荊州農(nóng)信社溫某案，長沙農(nóng)信社羅某案，華宸信托蔡某案，富滇銀行李某、付某案，均為銀行、證券公司工作人員將本單位持有的債券，以明顯低價直接或者轉(zhuǎn)售給小型民營投資公司，讓對方高價售出或自己再高價購回。而這些小公司，要么是其“關(guān)系戶”，要么干脆就是其親戚開的。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，與滬深交易所通過計算機集中撮合成交不同的是，在銀行間債券市場，投資者可以與選定的交易對手逐筆達成交易。交易雙方往往通過QQ、微信、電話等，先在線下私自達成協(xié)議，然后再通過交易系統(tǒng)完成交割。信息披露不充分，價格公布不及時，交易行為不公開，最終形成了暗箱操作空間。（記者 程婕）