上周滬指大幅反彈5.10%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲12.56%，創(chuàng)歷史最大的周漲幅。兩市融資余額至上周五約為8500億元，較前周五凈流入約167億元，其中滬市凈流入51億元，深市凈流入約116億元，增幅約為2%。這是過去四周以來首次凈流入，也是股災(zāi)3.0以來的第二次。

　　上周一市場跳空高開收紅盤，融資盤凈流入72億元，上周二力度轉(zhuǎn)弱，融資盤又流出53億元。上周三再出戰(zhàn)略新興板被刪除的利好，中小創(chuàng)高開低走，融資盤繼續(xù)凈流出85億元，上周三融資余額為8268億元，創(chuàng)出股災(zāi)3.0以來最低點(diǎn)。上半周仍屬兩會周期，融資盤總體小幅流出，謹(jǐn)慎觀望為主。上周四市場情緒從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向積極，風(fēng)險偏好全面提升中，返身補(bǔ)庫存行為涌現(xiàn)，中小創(chuàng)連續(xù)兩日放量上漲，上周四、上周五融資盤向上回補(bǔ)倉位，連續(xù)凈流入約106億元、128億元。存量加倉周期開始，未來一個月市場都將處于反彈周期，反彈不免一波三折，個股和板塊輪動反彈將是明顯特征。

　　在過往股災(zāi)1.0、2.0之后的反彈周期中，融資盤是分別恢復(fù)式增長950億元、3200億元。股災(zāi)3.0以來，融資盤從去年12月24日的階段性高位12081億元，到上周三的階段性低位8268億元，累計減倉3813億元，其中1月27日止跌進(jìn)入橫盤振蕩后，到上周三，融資盤合計減倉1029億元。換言之，至上周三之前，場內(nèi)資金一直在減倉流出，市場心態(tài)全面謹(jǐn)慎之下，反而缺乏進(jìn)一步下跌動能。下半周中小創(chuàng)放量上漲，確認(rèn)反彈行情進(jìn)入主升期，融資盤也將同步進(jìn)入恢復(fù)式增長，從而推動反彈進(jìn)一步延伸。

　　與股災(zāi)2.0后的行情類比，去年9月30日時融資余額為9040億元，反彈回流3200億元，增幅為35%。由于杠桿倍數(shù)已減半，本輪融資盤恢復(fù)式增長的幅度有可能為17%，回流規(guī)模將可能達(dá)到1400億元。1月27日之后減倉的融資盤將大概率回補(bǔ)倉位，回流的高峰期有可能是反彈第二波的藍(lán)籌股全面補(bǔ)漲之時。

　　與兩市的成交金額20971億元相比，融資交易占比為17.60%，與上周的17.30%略有提升。春節(jié)后，融資交易占比的均值一直在17.30%附近。上周市場放量，融資交易占比未有明顯上升，說明除了場內(nèi)資金加碼，場外部分增量資金也參與反彈。市場合力形成反彈行情。反彈確認(rèn)后，右側(cè)交易機(jī)會增多，融資交易占比會逐步提升。

　　后市研判：兩會之后，國內(nèi)外利好前后疊加，市場心態(tài)轉(zhuǎn)向積極，融資盤向上回補(bǔ)倉位。市場進(jìn)入反彈主升周期，超跌板塊和個股都有輪動機(jī)會。投資者可加大倉位參與反彈。

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