格力布局新能源家電造車的“魔咒”能否打破

　　在前幾輪“外行”造車熱潮中按兵不動(dòng)，專注于空調(diào)主業(yè)而成為家電行業(yè)龍頭的格力，如今要趕搭新能源汽車的熱潮涉足造車領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)多元化的道路上再邁一步。

　　日前， 格力電器 發(fā)布公告表示，近期正在籌劃發(fā)行股票用于資產(chǎn)購買，擬收購珠海銀隆新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠海銀隆”）。

　　在格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠眼中，珠海銀隆是珠海市“第二個(gè)可能做到千億”的企業(yè)。收購珠海銀隆的目的是“進(jìn)一步地把我們環(huán)保能源的一些技術(shù)融入到新的領(lǐng)域里面去，以后我們可能不僅是造一輛環(huán)保能源的汽車，也要把兩者之間的協(xié)同、合作做得更好。”

　　在行業(yè)分析人士看來，立志于2018年實(shí)現(xiàn)2000億元營(yíng)收，主營(yíng)家電業(yè)務(wù)面臨較大壓力，需要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格力，瞄上眼下炙手可熱、產(chǎn)業(yè)前景光明的新能源汽車領(lǐng)域是非常自然的事情。

　　但另一方面，由家電到造車業(yè)務(wù)跨度太大，以及此前家電巨頭們涉足造車紛紛失利的前車之鑒，又注定格力的造車不平坦。

　　百億收購大手筆

　　家電巨頭格力看上的珠海銀隆，并非汽車行業(yè)的知名企業(yè)，而是一家新興造車企業(yè)。從官方介紹看，珠海銀隆自2009年成立，打造以鋰電池材料為核心，以鋰電池、電動(dòng)汽車動(dòng)力總成、整車制造、智能電網(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的新能源閉合式循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。2012年至2013年，銀隆新能源先后收購珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)，獲得客車與多功能車的整車制造資質(zhì)。2010年戰(zhàn)略控股美國(guó)奧鈦納米技術(shù)有限公司 （股票代碼：ALTI），掌握鈦酸鋰材料生產(chǎn)技術(shù)。截至2015年末，銀隆新能源已分別在廣東珠海、河北武安及石家莊建成三大生產(chǎn)基地，公司資產(chǎn)規(guī)模已逾百億，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30多億元，凈利潤(rùn)超過4億元。

　　2015年，珠海銀隆先后完成兩輪股權(quán)融資，引入包括 中信證券 、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、陽光人壽、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、 北巴傳媒 、 眾業(yè)達(dá) 多個(gè)大型戰(zhàn)略投資者。

　　公開資料顯示，珠海銀隆具備年產(chǎn)純電動(dòng)客車3.3萬輛、運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車10萬輛、電池6.2億安時(shí)、鈦酸鋰電池原材料5000噸及儲(chǔ)能800MW（兆瓦）的生產(chǎn)能力。2015年珠海銀隆銷售訂單有7000輛。其中，生產(chǎn)純電動(dòng)客車3189輛，純電動(dòng)客車年銷量全國(guó)排行第七，市場(chǎng)占比為3.6%。

　　格力電器在公告中并未說明此次收購珠海銀隆的標(biāo)的價(jià)格，目前兩家公司對(duì)于此次收購的細(xì)節(jié)保持緘默。但坊間傳言，美的此次收購珠海銀隆的價(jià)格約為50億-100億元。

　　主要依據(jù)是，格力電器此前停牌期間，身為珠海銀龍股東之一的眾業(yè)達(dá)新能源在2月25日轉(zhuǎn)出了1%的珠海銀隆股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為5000萬元，珠海銀隆的估值升至50億元。

　　眾業(yè)達(dá)新能源轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，珠海銀隆的估值為其賬面資產(chǎn)的200%。據(jù)媒體報(bào)道，眾業(yè)達(dá)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，至2015年三季度，珠海銀隆的總資產(chǎn)為62.9億元，總負(fù)債為37.84億元，凈資產(chǎn)為25.06億元；營(yíng)收為9.36億元，7658.69萬元。

　　按照同樣的溢價(jià)收購方式，格力電器收購珠海銀隆的價(jià)格可能高達(dá)100億元。不過，百億投資對(duì)于手握800億現(xiàn)金的格力電器而言，并非難事，況且格力已經(jīng)公開表示要通過發(fā)行股票從資本市場(chǎng)募資。

　　是否值得

　　即便最終收購價(jià)格只有50億，這筆收購也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往家電企業(yè)涉足造車的投入，即便在新近一撥投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)的熱潮中，格力這筆收購也足以稱得上是大手筆。因此，業(yè)界所關(guān)心的問題之一是，這筆交易是否劃算，換言之，珠海銀隆是否值得如此高價(jià)收購？

　　表面上看，珠海銀隆擁有政策制造資質(zhì)和完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，控股掌握電池核心技術(shù)的美國(guó)上市公司確實(shí)是一支潛力股，格力如果以百億收購自稱“資產(chǎn)過百億、年?duì)I收30多億元”的珠海銀隆，也算是劃算的買賣。

　　但另一方面，珠海銀隆所稱的資產(chǎn)規(guī)模，與其股東之一眾達(dá)業(yè)說披露的資產(chǎn)與收益存在明顯差異。在引入戰(zhàn)略投資者的過程中，珠海銀隆資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估一路高漲。公開資料顯示，2014年3月 三友化工 與珠海銀隆簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》時(shí)，三友化工計(jì)劃投入的2億元融資對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例為不超過21%。以此估算，珠海銀隆當(dāng)時(shí)的估值約為10億元。短短一年后，眾達(dá)業(yè)轉(zhuǎn)讓珠海銀隆的1%股權(quán)時(shí)，該公司估值已攀升至50億元。

　　而且，在客車行業(yè)人士眼中，年產(chǎn)銷7000輛客車，純電動(dòng)3000輛并不算多突出的優(yōu)勢(shì)?！斑@個(gè)規(guī)模連客車行業(yè)的二線企業(yè)都不算，頂多能算是新能源的二線企業(yè)。而且銀隆的電動(dòng)客車銷量主要集中在珠海和河北石家莊等建廠的地區(qū)，尚未得到更多主流客車市場(chǎng)的認(rèn)可?？蛙圐堫^企業(yè)從未覺得銀隆是一家核心技術(shù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力如果百億收購，很可能是被忽悠了?！币晃豢蛙囆袠I(yè)的資深人士直白地表示。

　　民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴認(rèn)為：“在新能源汽車產(chǎn)業(yè)熱潮之下，近期進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)的各路資本，都是在高位出價(jià)。珠海銀隆已經(jīng)此前已經(jīng)引入十多家投資機(jī)構(gòu)，低價(jià)投資的時(shí)期已經(jīng)過去，今后不管誰來接盤，都要滿足這些投資機(jī)構(gòu)高價(jià)轉(zhuǎn)手以從中漁利的前提?！?

　　家電造車的“魔咒”

　　在上述那位客車行業(yè)人士看來，在新能源汽車熱潮下，造車門檻不高的客車行業(yè)涌現(xiàn)一批新面孔，而這些新面孔背后往往有不少資本推手，帶有資本做局、套現(xiàn)牟利的投機(jī)色彩。

　　“客車行業(yè)一直是微利行業(yè)，平均銷售利潤(rùn)不足1%。新能源汽車的火爆和高額補(bǔ)貼，讓新能源客車成了暴利行業(yè)。這自然引得眾多業(yè)外資本眼饞，但外來資本進(jìn)入客車行業(yè)如果是本著長(zhǎng)期扎根做實(shí)業(yè)的出發(fā)點(diǎn)還好，如果是短期投資，想撈一把就退出，對(duì)企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展都很不利。”

　　在一些行業(yè)分析師看來，即便不差錢、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需要新業(yè)務(wù)的格力，把新能源汽車當(dāng)作支柱產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，前路也不平坦。

　　對(duì)于格力造車，家電分析師梁振鵬給出的評(píng)論是：“空調(diào)和汽車是完全不同的概念，格力擅長(zhǎng)的空調(diào)技術(shù)對(duì)于做新能源汽車并沒有什么幫助，格力目前所熟悉的產(chǎn)品和銷售流程與汽車行業(yè)也并不相同，所以進(jìn)軍這一新領(lǐng)域是有風(fēng)險(xiǎn)的?！?

　　多年關(guān)注汽車行業(yè)曹鶴認(rèn)為，以格力為代表的新一波外來造車者們，要吸取此前外行造車們的教訓(xùn)?！案窳χ?，有不少家電企業(yè)看中汽車行業(yè)的高利潤(rùn)，紛紛涉足，但最終均黯然退出。除了造車經(jīng)驗(yàn)缺乏的挑戰(zhàn)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)雖然很熱，但目前產(chǎn)業(yè)鏈尚未形成，這是機(jī)會(huì)同樣也是挑戰(zhàn)。而按照產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不是涉足得早就一定能成功，反而是早期涉足的一批企業(yè)中，只有少數(shù)能夠存活下來，格力能否成為最終堅(jiān)持下來的那個(gè)，目前并不好說。”

　　從1997年春蘭集團(tuán)收購東風(fēng)集團(tuán)旗下專用車公司涉足重卡開始，到2003年奧克斯收購雙馬輕型車公司，2004年美的收購云南客車廠，家電企業(yè)涉足造車領(lǐng)域的嘗試已經(jīng)進(jìn)行了不止一波，但無一成功。

　　作為新一輪家電企業(yè)涉足造車的代表，格力能否打破家電同行造車的魔咒？