3月16日全國“兩會”閉幕；17日美國召開議息會議。至此，2月份以來，支撐有色金屬股反彈的最重要的兩個利好（政策維穩(wěn)和美國寬松預期）將逐一兌現(xiàn)，有色金屬板塊整體面臨較大壓力。

　　當前需要靜待風險窗口后的反彈行情，這波反彈也足以讓人期待。供給側改革主線下的周期股，已經(jīng)成為年初至今最亮眼的避險板塊。1月份信貸數(shù)據(jù)超預期，雖然2月份數(shù)據(jù)大幅下降，意外降準顯現(xiàn)出明顯的貨幣托底的意圖。在此背景下，經(jīng)濟短期軟著陸預期會越來越強，房地產(chǎn)新開工增速大增跡象明顯。一旦行情和需求端掛鉤，周期股將是強勁的反彈先鋒。

　　上周大宗商品價格走勢：金價下跌0.68%，銀價下跌1.05%，WTI價格上漲7.18%，倫銅價格下跌1.00%，美元指數(shù)下跌1.04%，全球鋼鐵指數(shù)下跌0.43%，焦煤期貨維持不變，美國天然氣價格上漲13.16%。

　　近段時間以來，大宗金屬價格頻頻異動。各大基本金屬在進入2016年后一掃去年的頹勢，與這輪強反彈相伴的則是對反彈本身邏輯的討論。本周，我們換一個視角來探討一下本輪基本金屬價格反彈背后的邏輯。

　　北美方面，美國至3月5日當周初請失業(yè)金人數(shù)為25.9萬，前值為27.7萬人，預期值為27.5萬人，表明美就業(yè)市場保持強勁。美國1月批發(fā)庫存環(huán)比0.3%，預期-0.2%，前值-0.1%修正為0%。批發(fā)庫存增加，表明企業(yè)對經(jīng)濟前景信心增強；但銷售數(shù)據(jù)有所下滑，不及預期。

　　歐元區(qū)方面，歐洲央行上周四意外調(diào)降三大利率，其中主要再融資利率下調(diào)至0.0%，隔夜貸款利率下調(diào)至0.25%，隔夜存款利率下調(diào)10個基點至-0.4%，將QE規(guī)模擴大200億歐元，寬松力度超市場預期。

　　國內(nèi)方面，中國2月CPI年率公布值為2.3%，高于前期值1.8%和預期值1.8%，漸顯通脹趨勢。中國2月PPI年率為-4.9%，高于前期值-5.3%，符合預期，原因包括大宗商品價格回升等。中國2月社會融資規(guī)模為7802億元，遠低于前值34173億元和預測值18406億元，超乎市場預期，顯示國家對信貸規(guī)模管控政策有所成效。

　　海通有色3月份投資組合為：山東黃金30%，云鋁股份25%，馳宏鋅鍺15%，中金嶺南10%，天齊鋰業(yè)10%，剛泰控股10%。

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