？？行情回顧市場情緒趨于謹慎兩市震蕩下行

　　萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上周市場情緒趨于謹慎，做多意愿下降，成交量萎縮，兩市震蕩下行，滬深兩市分別下跌2.22%、1.82%，中小板下跌1.92%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.46%；板塊上看，運輸設(shè)備、通信設(shè)備、智能穿戴以及體育概念漲幅居前，維生素、煤炭、地產(chǎn)以及有色板塊跌幅居前。本周“兩會”結(jié)束以及美聯(lián)儲議息會議召開，政策面和流動性因素將趨于明朗，A股調(diào)整空間有限。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：滬深兩市上周走勢相對比較弱，上證綜指周線上呈現(xiàn)出陰線形態(tài)，整個大盤受到權(quán)重股走勢的拖累。上周所有權(quán)重板塊當中只有有色金屬的表現(xiàn)最佳，黃金股在上周經(jīng)歷了比較大的波動，上周五最終市場還是靠銀行股尾盤的拉動走出了翹尾行情。整體來看市場的主要問題還是在于成交量，兩市上周創(chuàng)下了近期單日成交的地量水平，地量之下市場的熱點難以持續(xù)活躍。

　?。?？大勢展望CPI上行壓力有限

　　古振華：2月份CPI創(chuàng)近20個月來的新高，滯脹風險升溫，但若剔除春節(jié)錯位因素，1、2月CPI均值略低于過去5年均值，而核心CPI同比增速也有所回落；2月份PPI同比降幅的收窄，緣于春節(jié)后廠商補庫存意愿的集中釋放，經(jīng)濟內(nèi)生性動力回升。中長期來看，雖然近期通脹抬頭，但由于我國存在產(chǎn)能過剩，全年CPI持續(xù)上行的壓力仍有限，出現(xiàn)高通脹的可能性較小，難以對寬松政策造成實質(zhì)制約。

　　今年《政府工作報告》首次提出啟動投貸聯(lián)動試點，另外，媒體報道，管理層已在起草相關(guān)銀行債轉(zhuǎn)股文件，將允許商業(yè)銀行將企業(yè)的不良貸款置換為股權(quán)。不良債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)將極大緩解部分企業(yè)債務(wù)負擔，便于其改善經(jīng)營，為此，管理層也可能對商業(yè)銀行法修改，為銀行打開步入不良資產(chǎn)管理行業(yè)的大門，也為未來的混業(yè)經(jīng)營鋪平道路。

　　歐元區(qū)2月CPI意外陷入萎縮，多數(shù)成員國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，歐洲央行貨幣寬松政策超出市場預(yù)期，全面下調(diào)利率走廊，并擴大QE規(guī)模。今年以來日本、中國以及歐洲央行接連加大貨幣寬松力度，降低了投資者對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。基于美國經(jīng)濟基本面疲弱的判斷，本周美聯(lián)儲議息會議加息的概率不大。

　　蘇海彥：對于國際市場來說，近期大宗商品價格出現(xiàn)了比較大幅度的波動，歐洲央行繼續(xù)實施寬松的貨幣政策之后，整個大宗商品市場都作出了積極的回應(yīng)。全球范圍內(nèi)的貨幣寬松氛圍預(yù)計還會延續(xù)，因此大宗商品的行情還未結(jié)束。

　　不過對于整個大宗商品來說還需要區(qū)分，鐵礦石和煤炭這兩類預(yù)計還是會受到需求退化因素的制約。在貨幣貶值的影響下，稀有金屬和黃金白銀等具有保值作用的品種后期需求還會更旺。

　　對于A股市場來說，成交量是近期的一個難點，大資金都在觀望全國“兩會”后的政策走向。從歷年的行情來看“兩會”后的一段時間行情都比較平淡，市場的震蕩可以預(yù)期。不過從中期投資的角度來看，剛好可以趁市場氛圍平淡的時機布局中線成長性機會。從周五的行情來看，銀行股拉出翹尾的走勢，而且銀行股的成交量增長明顯極有可能預(yù)示著后期的行情機會趨向于低市盈率個股。

　??？？操作策略人氣低迷時提前關(guān)注券商

　　古振華：操作策略上看，全球投資者風險偏好不斷回升，外圍市場持續(xù)走好，香港恒指也走出了底部，而近期A股證券保證金出現(xiàn)凈轉(zhuǎn)入，滬股通北向資金連續(xù)6交易日凈買入，體現(xiàn)了A股當前點位估值已具一定的吸引力，因此，A股調(diào)整空間有限。

　　交易策略上，不良債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)與投貸聯(lián)動的政策組合使得低估的金融板塊具有較大的估值修復(fù)空間；企業(yè)去庫存將帶來工業(yè)原材料基本面的進一步好轉(zhuǎn)，資源股仍有脈沖式反彈機會，另外，通脹預(yù)期不斷上升，食品飲料行業(yè)中有提價能力的龍頭個股值得關(guān)注。

　　蘇海彥：近期可以布局的品種建議分為兩類。一方面建議積極考慮券商和有證券平臺的金融公司，市場成交量一旦回穩(wěn)，券商通常都能夠第一時間作出反應(yīng)的。因此操作上人氣低迷的時機提前關(guān)注券商是可行的。

　　另外對于近期市場比較熱門的黃金板塊，金價沖高之后日內(nèi)震蕩的幅度預(yù)計會加大，而黃金股也有可能迎來短線大幅波動的時期。不過從中線來說現(xiàn)在的金價跟高峰時期相比差距較大，遠遠還沒有到反彈結(jié)束的時間點，因此黃金股中線的機會還是比較看好的。

　　■市場要聞點評

　　1.跨境電商進口稅調(diào)整政策已達成一致，望4月落地

　　消息：為了規(guī)范跨境電商進口的發(fā)展，相關(guān)部門已經(jīng)就進口稅調(diào)整達成一致，政策將于4月份落地。

　　廣證恒生：2015年上半年，中國跨境電商交易規(guī)模為2萬億，占我國進出口總值的17.3%，同比增長42.8%，可謂實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。而此次跨境電商進口稅調(diào)整政策將取消保稅進口模式下的行郵稅，按照一定的折扣比例征收關(guān)稅、增值稅和消費稅，將極大利好跨境電商的發(fā)展。作為外貿(mào)發(fā)展的新引擎，跨境電商今年無疑站上“風口”，政策利好也在不斷釋放，相關(guān)概念股有望騰飛。

　　相關(guān)標的：跨境通（002640）、外運發(fā)展（600270）、小商品城（600415）等。

　　2.發(fā)改委：三方面推動體育產(chǎn)業(yè)發(fā)揮更大作用

　　消息：10日發(fā)改委發(fā)文稱，將努力推動體育產(chǎn)業(yè)發(fā)揮更大作用，把發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)繼續(xù)作為穩(wěn)增長促發(fā)展的重要抓手。

　　廣證恒生：在《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》印發(fā)后，發(fā)改委會同有關(guān)部門又研究制定了15項配套文件。在強有力的政策支持和推動下，一年多以來，我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境和態(tài)勢呈現(xiàn)出積極變化，在第33屆中國國際體育用品博覽會上，共有1124家體育用品制造企業(yè)參展，創(chuàng)歷史新高，已成為亞洲規(guī)模最大的體育產(chǎn)品盛會，體育產(chǎn)業(yè)已邁入高速成長的“黃金期”。

　　相關(guān)標的：雷曼股份（300162）、中體產(chǎn)業(yè)（600158）、信隆實業(yè)（002105）等。

　　3.軍民融合獲政策支持，將成下一個萬億級主題

　　消息：日前科技部部長表示，會從高技術(shù)的戰(zhàn)略布局，包括量子通訊、信息技術(shù)應(yīng)用等，從科研設(shè)施的互通互用等方面來促進推動軍民融合。

　　廣證恒生：國防科工局局長表示國防科工局正在制定《推動國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見》，另外“兩會”期間軍民融合政策頻吹風不斷超預(yù)期，在相關(guān)立法、國防動員改革的不斷推進下，軍民融合有望成為未來幾年下一個跨年度的大主題，而且由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)具有超萬億空間，而高科技包括信息技術(shù)等作為軍民融合的突破口和引領(lǐng)方向發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　相關(guān)標的：衛(wèi)士通（002268）、川大智勝（002253）、海特高新（002023）等。

　　南方日報記者 郭家軒實習生 梁志毅