在沉默了10個(gè)月之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)私有化發(fā)生了“戲劇性”的變化。3月9日，美股資產(chǎn)管理有限公司（iMeigu，i美股）宣布，已向當(dāng)當(dāng)網(wǎng)（NYSE:DANG）提交以全現(xiàn)金方式收購其全部流通股份的非約束性要約。此次提出的收購價(jià)格為每美國存托股（ADS）8.8美元，相對(duì)此前管理層的內(nèi)部收購要約價(jià)格高出12.6%。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，i美股的此番要約收購目的有兩種可能性：一是押注李國慶夫婦會(huì)提高私有化價(jià)格從而套利；二是i美股可能會(huì)與李國慶夫婦結(jié)成一致行動(dòng)人，共同完成當(dāng)當(dāng)網(wǎng)私有化，并參與回國上市交易，由此從中獲利。

　　i美股：價(jià)格便宜

　　回顧當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的私有化進(jìn)程，2015年7月9日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)宣布公司董事會(huì)已接到來自董事長俞渝、CEO兼董事李國慶的初步非約束性私有化要約，收購價(jià)格為每股美國存托股7.812美元。

　　但該價(jià)格比當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)行價(jià)的一半還低，引起了中小股東的強(qiáng)烈抗議。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的一位持股者呂欣在網(wǎng)上發(fā)表了《給當(dāng)當(dāng)董事會(huì)的公開信》，指責(zé)李國慶夫婦借私有化套利。

　　呂欣當(dāng)時(shí)在接受《證券日報(bào)》記者的采訪時(shí)表示，李國慶曾多次在公開場合指出美國市場對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的估值過低，但自己卻給出一個(gè)極低的私有化價(jià)格，這大大損害了股東利益。呂東和一些其他的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)中小股東組成了維權(quán)聯(lián)盟，并稱如果李國慶夫婦的要約價(jià)格獲得通過將會(huì)發(fā)起集體訴訟。

　　此后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)成立了特別委員會(huì)來評(píng)估李國慶夫婦提出的私有化要約，但私有化進(jìn)程一度陷入停滯。10個(gè)月后，i美股突然宣布將收購當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的剩余流通股份，令市場頗為關(guān)注。

　　資料顯示，i美股資產(chǎn)管理有限公司專注于中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資，目前重點(diǎn)投資美國、香港二級(jí)市場的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，為i美股基金（iMeiguFund）的管理人。

　　對(duì)于為何要發(fā)起要約提案，i美股創(chuàng)始人兼CEO梁劍向記者表示，“僅僅是因?yàn)閮r(jià)格便宜”。據(jù)悉，i美股會(huì)通過股東、投資者、合作方以及銀行貸款等完成收購所需資金的募集。

　　當(dāng)當(dāng)網(wǎng)方面則向記者表示：“我們注意到有關(guān)報(bào)道，公司對(duì)此事一無所知，有信息我們會(huì)第一時(shí)間披露。”

　　“狙擊”私有化？

　　在一些市場人士看來，i美股的此份要約提案，與美年大健康“狙擊”愛康國賓私有化類似。但據(jù)《證券日報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，兩起事件有著明顯不同。

　　首先，根據(jù)提案，i美股希望收購的是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的“流通股份”，而非全部股份，也就是說并非整體收購當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。據(jù)老虎證券的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)總股本為8030萬股，其中流通股本為5367萬，收購全部流通股份大約需花4.72億美元。

　　美股券商老虎證券特約分析師告訴《證券日報(bào)》記者，如果i美股只是購買流通股份的話，并不需要得到當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事會(huì)的同意，可以直接在二級(jí)市場購買。而一旦i美股購買的股份超過5%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)作為上市公司，將需要按監(jiān)管規(guī)定發(fā)布公告。

　　其次，美股市場的要求與國內(nèi)A股一致，如果股東占股比例超過5%，則必須發(fā)出舉牌公告。而這份要約提案由i美股提出后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)并未發(fā)出相關(guān)公告，因此，i美股目前的持股比例應(yīng)在5%以下。而i美股單方面主動(dòng)提出收購，做法很難稱得上“咄咄逼人”。

　　據(jù)了解，i美股已經(jīng)在9日下午通過電子郵件發(fā)給了當(dāng)當(dāng)董事會(huì)主席、當(dāng)當(dāng)IR，以及特委會(huì)的FinancialAdvisor負(fù)責(zé)人。同時(shí)通過快遞，將書面寄送當(dāng)當(dāng)公司董事會(huì)。

　　梁劍向記者透露，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)私有化特別委員會(huì)的財(cái)務(wù)顧問已經(jīng)與i美股的法律顧問進(jìn)行了聯(lián)系。但其并未透露雙方溝通的具體進(jìn)展。

　　或結(jié)成一致行動(dòng)人

　　根據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股權(quán)架構(gòu)，李國慶占股股份32%，投票權(quán)是75.2%；俞渝占股股份是3.9%，投票權(quán)是8.3%，夫妻倆投票權(quán)加在一起為83.5%投票權(quán)，擁有絕對(duì)話語權(quán)。

　　因此，如果i美股收購了全部的流通股份，也僅僅是成為了第二大股東，并且還付出了高于私有化價(jià)格的成本。一旦李國慶夫婦強(qiáng)力推進(jìn)原有的私有化方案，那i美股是否因此利益受損？

　　上述分析師向記者表示，如果李國慶夫婦要完成私有化，那必須收回全部的剩余股份。一旦i美股搶先收購?fù)瓿?，并且拒絕原私有化方案價(jià)格，雙方之間可能會(huì)發(fā)生一場訴訟。

　　不過，在美股市場，訴訟耗時(shí)長久，對(duì)于李國慶夫婦和追求收益的i美股來說，這并不是一條合適的道路。

　　沈萌認(rèn)為，i美股的此番收購，存在兩種可能性。其一，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)由于此前提出的私有化要約價(jià)格過低，引起市場反對(duì)，私有化一直未有進(jìn)展，i美股因此押注李國慶夫婦會(huì)提高私有化價(jià)格，這樣一來，i美股就能從中套利。

　　其二，i美股可能將會(huì)與李國慶夫婦結(jié)成一致行動(dòng)人，共同完成此次私有化?！袄顕鴳c夫婦之前提出了過低的私有化價(jià)格，如果現(xiàn)在提高價(jià)格，反倒會(huì)顯得他們出爾反爾。但如果是由i美股來收購剩余的流通股份，那么這樣的尷尬就不存在了?！?/p>

　　“這個(gè)時(shí)候，i美股就成為了‘關(guān)鍵人’。它可以和李國慶夫婦進(jìn)行協(xié)商，由i美股來接受李國慶夫婦的私有化提案，但在此后當(dāng)當(dāng)網(wǎng)回國上市的過程中，i美股可以從中參與獲利，補(bǔ)回私有化時(shí)候受到的損失?！鄙蛎确治?。

　　對(duì)于記者就“是否可能會(huì)與李國慶夫婦結(jié)成一致行動(dòng)人完成私有化交易”的提問，梁劍并未作出答復(fù)。

　　i美股的此番要約收購，究竟是會(huì)成為一場“狙擊”行動(dòng)，還是一場雙方結(jié)盟的“關(guān)鍵人”戲碼，目前還不得而知。（證券日報(bào) 見習(xí)記者 黃 榮）