■投資大咖談雙創(chuàng)

　　2015年，中國平均每天誕生12162家新企業(yè)，可以說創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新風(fēng)潮已席卷全中國。這其中，天使投資機(jī)構(gòu)扮演著“雙創(chuàng)”大潮中的重要角色。2015年中國天使投資市場共新募集124支基金，披露金額達(dá)203.57億元人民幣，較2014年翻了兩倍。正因為此，兩年間，從國家到地方針對天使投資出臺了一系列政策。但作為天使投資行業(yè)的從業(yè)者，我認(rèn)為，在很多層面，尤其是財稅優(yōu)惠層面，政府可做的事情還有很多。

　　在天使投資機(jī)構(gòu)層面，目前私募基金最常見的盈利模式是“2%+20%”，即一只基金在投資期時，LP支付給GP每年2%的管理費(fèi)；存續(xù)期滿后，基金的回報達(dá)到了事先約定的底線，GP將本金還給LP后，還可以分走利潤的20%。這個20%是大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的利潤點。目前為止，稅務(wù)部門對天使投資機(jī)構(gòu)征收的企業(yè)所得稅率高達(dá)25%，由于天使投資機(jī)構(gòu)的特殊企業(yè)性質(zhì)和個人所得稅的超額累進(jìn)模式，機(jī)構(gòu)高管及從業(yè)人員在分配這部分收益時最高還會被征收45%的個人所得稅。部分省市推出了“兩免三減半”之類的優(yōu)惠政策，但在實際執(zhí)行層面，大多沒有兌現(xiàn)。毫不夸張地說，高稅率阻礙了天使投資機(jī)構(gòu)和投資人再次將所得收益投入實體經(jīng)濟(jì)的熱情。

　　在海外，美國聯(lián)邦政府對天使投資者的長期投資規(guī)定了特別資本利得稅的優(yōu)惠，對天使投資者投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行直接鼓勵?！秶鴥?nèi)稅收法典》中的1202、1045和1244條款中分別體現(xiàn)了對投資人持有5年以上資本利得50%減征、再投資稅收抵免以及資本損失視為普通損失等優(yōu)惠政策。對比聯(lián)邦層面的支持，美國許多州政府的減負(fù)政策更為“給力”，例如肯塔基州政府規(guī)定每只基金在存續(xù)期內(nèi)可獲得800萬美元的稅收抵免優(yōu)惠，而夏威夷州更是對天使投資者進(jìn)行五年100%稅收抵免。金融危機(jī)爆發(fā)時，政府連續(xù)地提升對中小企業(yè)投資者的資本利得稅免征的方法，通過對天使投資進(jìn)行連續(xù)刺激性激勵來撬動社會資本一同抵御金融危機(jī)，為中小企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者引入資本支持渡過難關(guān)。同樣，稅收減免是歐洲各國最主要的推動天使投資發(fā)展的方法之一。

　　天使投資聚焦于企業(yè)初創(chuàng)領(lǐng)域，風(fēng)險極高。可以說，天使投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)一樣較為“脆弱”，這明顯區(qū)別于投資于成熟期企業(yè)的其他類型創(chuàng)投基金。所以，財稅優(yōu)惠這個支點如果利用得當(dāng)，可以促進(jìn)天使投資機(jī)構(gòu)將本應(yīng)繳納的稅收部分投資于初創(chuàng)企業(yè)，在投資獲利時進(jìn)行二次投資，產(chǎn)生良性投資循環(huán)。我建議，政策制定部門將對天使投資機(jī)構(gòu)的減稅減負(fù)提上日程，催化“雙創(chuàng)”大潮再上層樓。