信托公司去年共發(fā)行6款相關(guān)產(chǎn)品，但因跨行業(yè)及資源有限，仍難做到主動管理

　　《美人魚》票房飆升，將其背后的資本推手五礦信托帶到了熒屏前。金融資本瞄上文化產(chǎn)業(yè)投資，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　文化產(chǎn)業(yè)可以產(chǎn)生新的龐大內(nèi)需，促進(jìn)消費結(jié)構(gòu)升級。據(jù)證券時報·信托百佬匯記者了解，無論是在經(jīng)濟(jì)層面，還是政策上，“大文化”產(chǎn)業(yè)崛起已成信托轉(zhuǎn)型的新動力。目前，信托公司主要涉足影視娛樂、旅游及藝術(shù)品領(lǐng)域。

　　截至目前，銀監(jiān)會對信托支持文化產(chǎn)業(yè)并無限制性政策。業(yè)內(nèi)人士表示，這或?qū)⒓铀傩磐泄具M(jìn)入“大文化”產(chǎn)業(yè)追尋高回報。

　　此外，雖然有不少人看好文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，但每個行業(yè)都有自己的壁壘，能不能進(jìn)入以及怎樣進(jìn)入，已是大部分信托公司尚在觀望的主要原因。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，目前布局大文化產(chǎn)業(yè)的信托公司不超10家。

　　信托仍處初探期

　　文化娛樂業(yè)、新聞出版、廣播影視、音像、網(wǎng)絡(luò)及計算機(jī)服務(wù)、旅游、教育等，均是大文化產(chǎn)業(yè)的主體或核心行業(yè)。

　　普益財富研究員胡軍稱，當(dāng)前信托公司進(jìn)入“大文化”產(chǎn)業(yè)的方式主要有兩種：一是成立“大文化”信托基金，采用“利益共享，風(fēng)險共擔(dān)”的方式，將社會上看好該項目的資金集中起來，收益按投資者出資比例分享；二是采用結(jié)構(gòu)化模式，引入不同投資者，包括“大文化”的制作者、信托產(chǎn)品的投資者以及對風(fēng)險有更高承受能力的投資方。

　　以《美人魚》為例，五礦信托通過“影視投資基金結(jié)構(gòu)化集合資金信托計劃”一期子信托，持有和和影業(yè)90%的股權(quán)。據(jù)悉，和和影業(yè)等3家公司為《美人魚》承擔(dān)保底發(fā)行。其中，和和影業(yè)是主保底方。

　　信托公司在大文化領(lǐng)域仍處初探期。根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)，2015年，共有5家信托公司（中融、中建投、萬向、國投泰康、昆侖信托）總計發(fā)行6款與“大文化”產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，其中多為一般的貸款類項目。

　　以“中融信托·財富騏驥8號影視投資集合信托計劃”為例，募集資金用于影視劇的拍攝、后期制作、宣傳發(fā)行等，風(fēng)控措施主要包括股權(quán)質(zhì)押、電視劇版權(quán)質(zhì)押、個人無限連帶責(zé)任擔(dān)保以及結(jié)構(gòu)化設(shè)計。其采用了信托產(chǎn)品最為常見的交易結(jié)構(gòu)，以股權(quán)質(zhì)押、擔(dān)保等作為風(fēng)控措施進(jìn)行一般的項目貸款。業(yè)內(nèi)人士稱，這種模式下，信托公司更能掌控項目風(fēng)險。

　　有爭議也有雙贏

　　實際上，早在2012年，國內(nèi)就誕生了首只影視信托產(chǎn)品。由外貿(mào)信托發(fā)起設(shè)立的“一壹影視（一期）集合資金信托計劃”一經(jīng)面世，立即引發(fā)不小的爭議，因為該產(chǎn)品初次涉足影視領(lǐng)域，就采取了無抵押無擔(dān)保，風(fēng)控措施主要是結(jié)構(gòu)化9：1的A級：B級受益權(quán)分層形式。

　　此外，據(jù)記者了解，中航信托以冠名贊助的方式與文化產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。該公司于去年7月份冠名了旅游衛(wèi)視一檔文化故事類節(jié)目——《中國故事》。數(shù)位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，這種模式可謂一箭雙雕，既有效進(jìn)行了品牌宣傳，又可進(jìn)一步學(xué)習(xí)文化產(chǎn)業(yè)的運作管理。

　　藝術(shù)品領(lǐng)域也是部分信托公司轉(zhuǎn)型方向之一。其中，百瑞信托的“百瑞繆斯·藝術(shù)信托”業(yè)務(wù)頗具代表性。該業(yè)務(wù)以藝術(shù)家需求為切入點，涵蓋文化推廣、文化運營、文化傳承全流程。

　　據(jù)百瑞信托相關(guān)人士介紹，在文化推廣方面，百瑞信托發(fā)起設(shè)立了公益目的的藝術(shù)信托；在文化藝術(shù)運營方面，通過“繆斯金服”藝術(shù)金融服務(wù)平臺，運用“金融+互聯(lián)網(wǎng)”的思維，成立專注于服務(wù)藝術(shù)家、收藏家與文化藝術(shù)機(jī)構(gòu)的基金管理公司；在文化傳承方面，通過藝術(shù)家家族信托辦公室，幫助藝術(shù)家實現(xiàn)其藝術(shù)品和財富的傳承。

　　記者獨家獲悉，百瑞信托亦有意布局影視文化產(chǎn)業(yè)，目前正在與北京數(shù)家影視公司洽談合作。

　　圈子很重要

　　多位信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士向記者坦陳，文化產(chǎn)業(yè)都有自己的“圈子”，并非有資本就能夠加入。而且，當(dāng)前各類資金都在涌入這個行業(yè)，因此這個行業(yè)并不缺錢?！斑M(jìn)一步講，好的項目并不缺錢，低成本資金很多，而如何挖掘缺錢的好項目才是重點?！?/p>

　　近幾年，銀行、私募基金、公募基金也以各類方式進(jìn)入該領(lǐng)域。因此，“資源＋資金”才是進(jìn)入該領(lǐng)域的充分且必要條件。

　　進(jìn)入圈子后，就該考慮合作模式。目前來看，大多數(shù)信托公司仍難以做到主動管理。

　　“隔行如隔山，信托公司對于此類新興行業(yè)的認(rèn)知仍存盲點。此外，該行業(yè)都是輕資產(chǎn)企業(yè)，落實傳統(tǒng)增信條件也很困難。”華融信托研究員袁吉偉稱。

　　“文化產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，其涵蓋面十分廣泛，且各細(xì)分行業(yè)又各具特色?！备裆侠碡斞芯繂T樊迪稱，這意味著，文化產(chǎn)業(yè)項目可復(fù)制性較弱，信托與文化產(chǎn)業(yè)的對接，會缺乏相應(yīng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，導(dǎo)致實際參與的金融機(jī)構(gòu)不多，信托參與的就更少了。

　　據(jù)記者粗略統(tǒng)計，布局大文化產(chǎn)業(yè)的信托公司不超10家。