上周滬指“意外”走出千股跌停行情，市場(chǎng)恐慌情緒再次出現(xiàn)。正如本欄上周提示那樣，“市場(chǎng)短期的波動(dòng)特性往往會(huì)讓人產(chǎn)生意想不到的效果”。這次在管理層換帥利好預(yù)期的情況下，行情仍然走出如此令中小投資者難以接受的行情，確屬意外。

　　本欄從技術(shù)角度認(rèn)為，目前市場(chǎng)利空走勢(shì)也有內(nèi)在技術(shù)性系統(tǒng)隱患存在，這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在滬深300指數(shù)未創(chuàng)熊市新低上。換言之，由于大藍(lán)籌股未見(jiàn)熊市新低，使得該板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未得以充分釋放。因此，近期市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)主要由該板塊的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，一旦行情出現(xiàn)了新低，本欄認(rèn)為整個(gè)市場(chǎng)的回落走勢(shì)才能得以穩(wěn)定。

　　基于這樣的技術(shù)性因素，滬指2638點(diǎn)未必能夠成為熊市運(yùn)動(dòng)最后的低點(diǎn)，這一點(diǎn)需要投資者有充分的心理和思想準(zhǔn)備。形與勢(shì)分析系統(tǒng)的形態(tài)指標(biāo)顯示，盡管這種風(fēng)險(xiǎn)存在，但回落空間仍然有限。即使可預(yù)見(jiàn)創(chuàng)新低行情出現(xiàn)的概率較大，人們也不必過(guò)于恐慌，耐心觀望和等待。

　　目前，一季度滬指的波動(dòng)空間為900點(diǎn)，而去年四季度為551點(diǎn)。從級(jí)別上說(shuō)，本季度的波動(dòng)空間已經(jīng)接近上季度的一倍，這種空間預(yù)示在3月份向下大幅波動(dòng)的空間已明顯受限。因此，本欄對(duì)后市中期走勢(shì)仍然抱有信心，即使之前預(yù)期2月收陽(yáng)機(jī)會(huì)較大已落空，但至少?zèng)]有收大陰，但3月振蕩反彈的力度也不可忽視。

　　技術(shù)上，滬指昨日再次回到2638點(diǎn)一線，短線而言在兩會(huì)召開(kāi)前后，市場(chǎng)的反彈機(jī)會(huì)依然存在。一旦2638點(diǎn)形成雙底支撐，預(yù)料反彈力度會(huì)較大，上方第一壓力在2834點(diǎn)，較大的壓力仍然在3016點(diǎn)一線。

　　總之，無(wú)論反彈力度如何，大盤(pán)在有效突破3000點(diǎn)關(guān)口之前，特別是在滬深300指數(shù)未見(jiàn)創(chuàng)熊市新低之前，市場(chǎng)的回落風(fēng)險(xiǎn)仍然需要引起關(guān)注。盡管如此，本欄認(rèn)為大盤(pán)整體下跌空間幅度有限。（趙穗川）