昨日，上證綜指低開后單邊下跌。上證綜指全天兩次考驗前期低點2638點支撐，盡管股指當(dāng)日并未創(chuàng)出新低，但距前期低點僅一步之遙。臨近尾盤，大盤藍(lán)籌股再展“護(hù)盤”身手，股指跌幅有所收窄。截至收盤，上證綜指報收2687.98點，下跌2.86%。創(chuàng)業(yè)板指走勢明顯弱于主板，最終大跌6.69%，報收于1880.15點，并創(chuàng)出本輪調(diào)整新低1866.25點。

　　盤面顯示，兩市各行業(yè)板塊全線下挫。兩市僅有13只非ST個股報收漲停，較前期大幅減少；跌停個股多達(dá)620只，跌幅超過5%的個股達(dá)1861只，市場悲觀情緒濃厚。銀行、保險為首的權(quán)重金融板塊表現(xiàn)抗跌，行業(yè)指數(shù)跌幅控制在2%之內(nèi)。當(dāng)前銀行股和保險股的市盈率分別為5.6倍和10倍，屬于兩市的估值洼地，因此在股指下跌周期中顯現(xiàn)出較好的防御性。地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、小金屬板塊表現(xiàn)也強于股指，主要緣于市場對供給側(cè)改革的預(yù)期依然較強，與之相關(guān)的熱點板塊仍能維持活躍表現(xiàn)，但活躍個股的數(shù)量已較前期大幅減少。黃金、畜牧、維生素等題材板塊也逆勢走紅，主要受益于近期基礎(chǔ)材料價格的上漲，基本面良好，成長性較為確定。軟件服務(wù)、文教休閑、互聯(lián)網(wǎng)等高估值題材板塊跌幅居前，明顯步入“去泡沫”階段。

　　總體來看，本輪修復(fù)性反彈已徹底宣告結(jié)束，滬深股市重新步入調(diào)整周期中。不過，大盤在經(jīng)過3次斷崖式下跌之后，后市繼續(xù)快速下跌的可能性并不大。一方面，央行行長周小川此前表示，今年以來，人民幣兌美元出現(xiàn)貶值，但對于一攬子貨幣是升值的，因此人民幣不存在中長期貶值的基礎(chǔ)。另一方面，本周五美聯(lián)儲將公布2月非農(nóng)數(shù)據(jù)。此前已公布的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的概率較大，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏將會放緩，匯市的穩(wěn)定與加息預(yù)期的弱化并不支撐股指快速下跌。但是，從中期運行態(tài)勢來看，在缺乏增量資金入市和企業(yè)盈利下行的雙重壓力下，A股市場未來呈現(xiàn)抵抗式下跌的概率較大。在操作上，滬深股指下探尋底的過程中，應(yīng)延續(xù)防御性思路為宜。

　　民族證券 段少崴