■ 一家之言

　　這次央行降準(zhǔn)隨全球市場(chǎng)起舞，預(yù)示著中國更為寬松的貨幣政策正式啟動(dòng)，至于這種穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策會(huì)走到哪里，目前來看還是不確定的。

　　2月29日，中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)去年12月開始多年來的首次加息，市場(chǎng)認(rèn)為全球主要大國的貨幣政策開始出現(xiàn)分歧，即美國收緊貨幣政策，而歐洲央行及日本央行等再度寬松，但實(shí)際上全球經(jīng)濟(jì)難以短期復(fù)蘇，面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，全球多數(shù)國家的貨幣政策仍然是寬松了再寬松，甚至于多國央行已經(jīng)采取了負(fù)利率政策。

　　比如，在最近剛結(jié)束的20國財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議公報(bào)中，就提到目前新興市場(chǎng)國家資金外流、商品價(jià)格暴跌、地緣政治緊張，以及難民問題等，都會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)增加，各國要采取靈活的財(cái)政政策及寬松的貨幣政策來促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以，在這次會(huì)議召開前的記者會(huì)議上，周小川行長(zhǎng)指出，今年中國央行的貨幣政策為穩(wěn)健中“略偏寬松”。而這一提法與往年有很大的不同，就是貨幣政策“略偏寬松”，從中也透露央行降準(zhǔn)的信息。所以，昨天央行宣布降準(zhǔn)，其實(shí)應(yīng)該不會(huì)感覺到多少意外。

　　2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落到25年來最低點(diǎn)6.9%之后，由于國內(nèi)外環(huán)境的影響，2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力仍在持續(xù)。而貨幣政策的降準(zhǔn)也就成了保證2016年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最為重要的工具。所以，央行降準(zhǔn)就是要利用寬松的貨幣政策來保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　更為重要的是，由于早些時(shí)候人民幣匯率持續(xù)貶值，不僅導(dǎo)致國內(nèi)的資金向外流出，也讓國外的資金不愿意流入中國市場(chǎng)，從而使得上個(gè)月外匯占款減少近7000億。外匯占款的減少，導(dǎo)致央行的基礎(chǔ)貨幣投入減少，市場(chǎng)的流動(dòng)性就面臨著不充裕的風(fēng)險(xiǎn)。上個(gè)星期貨幣市場(chǎng)的突然飆升，就與這有很大關(guān)聯(lián)。

　　但是，在人民幣匯率沒有穩(wěn)定前，央行寬松的貨幣政策只能被動(dòng)盯住人民幣匯率變化，否則容易引發(fā)人民幣進(jìn)一步貶值。而猴年起人民幣匯率的穩(wěn)定，也為央行貨幣政策寬松創(chuàng)造了條件，或央行降準(zhǔn)創(chuàng)造了條件。

　　此外，寬松的貨幣政策也成了今年房地產(chǎn)去庫存化最為重要的手段與工具。住房銷售全面增長(zhǎng)最為重要的工具就是銀行住房按揭貸款全面快速增長(zhǎng)。而央行降準(zhǔn)就是能夠?yàn)閲鴥?nèi)商業(yè)銀行增加更多的可貸資金，以此來保證住房按揭的貸款需求。

　　也就是說，這次央行降準(zhǔn)隨全球市場(chǎng)起舞，預(yù)示著中國更為寬松的貨幣政策正式啟動(dòng)，至于這種穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策會(huì)走到哪里，目前來看是相當(dāng)不確定的，還得看未來整個(gè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。市場(chǎng)只能關(guān)注中國央行的一舉一動(dòng)。

　　□易憲容（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）

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