環(huán)顧中國(guó)，諸多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正面臨著如何去產(chǎn)能難題，在這痛苦歷程中，那些在行業(yè)高峰期大肆擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)更是進(jìn)退維谷，其隱藏的財(cái)務(wù)問(wèn)題不可小覷。國(guó)內(nèi)鉀肥龍頭鹽湖股份近年舉債數(shù)百億上馬的四大化工項(xiàng)目屢屢延期投產(chǎn)即是其中典型。

　　1月29日，鹽湖股份公布了2015年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.75億元至5.62億元，同比下降50%以上。公司將業(yè)績(jī)下降的原因歸結(jié)為綜合利用化工一、二期項(xiàng)目虧損較上年大幅增加，對(duì)海虹化工和三元化工硫化堿項(xiàng)目計(jì)提固定資產(chǎn)和在建工程減值準(zhǔn)備增加等。不過(guò)，記者仔細(xì)梳理鹽湖四大化工項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展后發(fā)現(xiàn)，在其選擇性信息披露背后，還有更為嚴(yán)重的虧損隱憂(yōu)。

　　 延遲減值計(jì)提藏隱憂(yōu)

　　有會(huì)計(jì)師表示：“在建工程延遲轉(zhuǎn)固對(duì)企業(yè)的影響非常大，這會(huì)帶來(lái)折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用的雙重壓力?！?/p>

　　與之前綜合利用一二期項(xiàng)目一樣，鹽湖股份當(dāng)期主要在建工程（270億元金屬鎂一體化、45億元甘河鹽湖海納PVC一體化）的建設(shè)期也出現(xiàn)嚴(yán)重延誤，同樣未計(jì)提任何減值準(zhǔn)備，將風(fēng)險(xiǎn)后置爆發(fā)，涉嫌操縱業(yè)績(jī)。

　　但該來(lái)的總會(huì)到來(lái)。一二期項(xiàng)目最終轉(zhuǎn)固后，接連爆出巨虧，一期項(xiàng)目三年時(shí)間虧掉21.34億元，約占投資的一半。至今仍血流不止，2015年上半年，一二期項(xiàng)目合并計(jì)算，半年又虧了6.16億元。

　　鹽湖股份除了主要收入、利潤(rùn)來(lái)源鉀肥業(yè)務(wù)外，多年來(lái)投入巨資打造鹽湖綜合利用項(xiàng)目，主要生產(chǎn)化工產(chǎn)品。其中，規(guī)模巨大的四個(gè)項(xiàng)目總投資就高達(dá)446.8億元，包括投資44.8億元的綜合利用一期，投資50.68億元的綜合利用二期，投資279億元的綜合利用三期（即金屬鎂一體化項(xiàng)目），投資72.12億元的甘河鹽湖海納PVC一體化，目前無(wú)一達(dá)產(chǎn)。

　　僅這四個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)能釋放后每年將生產(chǎn)126萬(wàn)噸PVC、110萬(wàn)噸甲醇、100萬(wàn)噸MTO制烯烴、49萬(wàn)噸合成氨、66萬(wàn)噸尿素、120萬(wàn)噸純堿、24萬(wàn)噸氫氧化鉀、115萬(wàn)噸電石、240萬(wàn)噸焦炭、300萬(wàn)噸水泥、30萬(wàn)噸鉀堿、14萬(wàn)噸氫氧化鎂、10萬(wàn)噸金屬鎂、20萬(wàn)噸燒堿等千萬(wàn)噸化工產(chǎn)品。

　　“這些產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)全部產(chǎn)能過(guò)剩，項(xiàng)目投資前景問(wèn)題很大?！笨吹禁}湖股份400多億元巨資打造的海量產(chǎn)品線(xiàn)，某資深會(huì)計(jì)師不禁搖頭。

　　回看公司之前公告可見(jiàn)，這四大項(xiàng)目均存在建設(shè)周期嚴(yán)重超期問(wèn)題，且不斷追加投資。四大項(xiàng)目總投資從322.1億元追加了124.7億元，猛增至446.8億元。深究投資構(gòu)成后可見(jiàn)，主要是人工成本和財(cái)務(wù)成本的上升，并未實(shí)現(xiàn)與追加的百億投資相匹配的產(chǎn)能增加。換言之，是延期導(dǎo)致的成本剛性上升，投資回報(bào)大打折扣。

　　“在建工程延遲轉(zhuǎn)固對(duì)企業(yè)的影響非常大，這會(huì)帶來(lái)折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用的雙重壓力?！鄙鲜鰰?huì)計(jì)師如是表示。

　　2016年2月，鹽湖股份表示公司借款平均利率為5.6%左右，由此可簡(jiǎn)單估算出每年借款利息高達(dá)近20億元。不過(guò)，由于鹽湖集團(tuán)主要依靠舉債投資，按照372.5億元在建工程中有300億元來(lái)自貸款估算，高達(dá)16.8億元利息被資本化進(jìn)入在建工程，轉(zhuǎn)固后相應(yīng)利息每年將直接進(jìn)當(dāng)期費(fèi)用，對(duì)業(yè)績(jī)形成強(qiáng)烈沖擊。

　　公司不同資產(chǎn)的年折舊率分別為房屋2.77%、建筑物3.88%、機(jī)器設(shè)備6.47%、運(yùn)輸設(shè)備8.08%、儀器儀表8.08%、管理用具4.85%、其他設(shè)備9.7%。一旦鹽湖股份在建工程完成轉(zhuǎn)固，按保守的固定資產(chǎn)年平均折舊率3%估算，每年需承擔(dān)的折舊和利息將高達(dá)近40億元。

　　四大項(xiàng)目總投資追加124.7億元帶來(lái)的結(jié)果是：一二期項(xiàng)目并無(wú)產(chǎn)能擴(kuò)大；甘河鹽湖海納PVC一體化項(xiàng)目調(diào)增20.4億元主要用于氫氧化鎂、空分裝置對(duì)燒堿產(chǎn)品進(jìn)行深加工等方面，以及后來(lái)增加3.3億元新上年產(chǎn)100萬(wàn)噸水泥項(xiàng)目；金屬鎂一體化增加投資81億元，新增16萬(wàn)噸/年聚丙烯產(chǎn)能，增加20萬(wàn)噸/年純堿、30萬(wàn)噸/年P(guān)VC、40萬(wàn)噸/年電石產(chǎn)能。

　　可以明顯看出，124.7億元追加投資并未帶來(lái)與之匹配的產(chǎn)能增長(zhǎng)，其中還包含了被資本化的39.1億元在建工程貸款利息。鹽湖股份追加投資的實(shí)質(zhì)是工期嚴(yán)重超期導(dǎo)致的成本剛性上升，隨著投資的增加，項(xiàng)目投資回報(bào)大打折扣，減值事項(xiàng)頗為明確。

　　從2015年業(yè)績(jī)預(yù)告看，鹽湖股份延續(xù)了當(dāng)年一二期項(xiàng)目的做法，沒(méi)有及時(shí)計(jì)提在建工程減值準(zhǔn)備，而是拖到轉(zhuǎn)固后連年爆發(fā)巨虧。

　　金屬鎂一體化工程進(jìn)度已達(dá)97.84%，甘河鹽湖海納PVC一體化達(dá)到了99%，二者的在建工程合計(jì)達(dá)到315億元之巨。不及時(shí)計(jì)提在建工程減值準(zhǔn)備，對(duì)報(bào)表的扭曲程度將大大超過(guò)以往，畢竟一二期項(xiàng)目總投資合計(jì)95.5億元，而金屬鎂一體化和PVC一體化合計(jì)351億元，后者體量是前者的近四倍。

　　項(xiàng)目建設(shè)成本大幅上升，原料價(jià)格上漲，終端產(chǎn)品陷入產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格大幅下跌甚至擊穿成本價(jià)，項(xiàng)目投資回報(bào)預(yù)測(cè)已被顛覆，在建工程存在如此明顯的減值事項(xiàng)，鹽湖股份卻發(fā)出2015年業(yè)績(jī)預(yù)盈信息，其“財(cái)技”值得玩味。

　　項(xiàng)目未投產(chǎn) 鎂行業(yè)已過(guò)剩

　　伴隨下游需求萎縮，鎂價(jià)大幅下跌創(chuàng)歷史新低，已由2012年、2013年穩(wěn)定期每噸1.8萬(wàn)元左右的水平，一路下滑至近期的1.1萬(wàn)多元

　　根據(jù)2015年半年報(bào)，投資279億元的金屬鎂一體化項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá)97.84%，沒(méi)有結(jié)轉(zhuǎn)過(guò)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016年投料運(yùn)行。

　　從建設(shè)時(shí)間看，金屬鎂一體化與鹽湖股份綜合利用大部分項(xiàng)目一樣，嚴(yán)重超期。

　　2009年3月25日，鹽湖股份公告建設(shè)金屬鎂一體化項(xiàng)目，啟動(dòng)項(xiàng)目總投資198億元（2012年調(diào)整為279億元）。公告表示，經(jīng)測(cè)算，啟動(dòng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后年產(chǎn)值110億元，利潤(rùn)約27億元。

　　根據(jù)2009年7月27日青海日?qǐng)?bào)刊登的一篇文章《金屬鎂一體化項(xiàng)目萬(wàn)事俱備》，鹽湖集團(tuán)（2011年鹽湖鉀肥吸收合并鹽湖集團(tuán)，存續(xù)公司更名鹽湖股份）于2008年啟動(dòng)了金屬鎂一體化項(xiàng)目，2009年7月項(xiàng)目核心設(shè)備、全套圖紙及相關(guān)技術(shù)已全部從國(guó)外引進(jìn)，所有設(shè)備將在8月到達(dá)，預(yù)計(jì)2012年試車(chē)生產(chǎn)。

　　該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人謝康民（現(xiàn)鹽湖股份總裁）告訴記者，開(kāi)工建設(shè)萬(wàn)事俱備，唯一欠的東風(fēng)就是煤炭問(wèn)題。

　　過(guò)了一年，在《中國(guó)開(kāi)工建設(shè)全球最大的金屬鎂一體化裝置》一文中，謝康民接受新華網(wǎng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，啟動(dòng)項(xiàng)目投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98億元，利潤(rùn)25億元。由此可見(jiàn)，收入和利潤(rùn)都變少了。對(duì)于工程進(jìn)度，他預(yù)計(jì)2012年底初步建成，2013年試車(chē)。

　　試車(chē)時(shí)間后來(lái)變更為2015年，當(dāng)然也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，目前公司表示將在2016年下半年投料運(yùn)行。多次延期，加上鹽湖股份主要依靠舉債投資，導(dǎo)致在建工程產(chǎn)生大量貸款利息。截至2015年6月，有23.65億元利息被資本化，成為金屬鎂一體化在建工程的一部分。工期延誤導(dǎo)致利息增加，進(jìn)而推動(dòng)項(xiàng)目成本上升，投資回報(bào)下降。

　　所有設(shè)備在2009年8月就已經(jīng)全部到位，六年多過(guò)去仍未建成投產(chǎn)，金屬鎂一體化項(xiàng)目的在建工程為何不計(jì)提減值準(zhǔn)備？要知道鹽湖股份機(jī)器設(shè)備的折舊年限也就15年。項(xiàng)目延期，還會(huì)造成人工成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升。

　　工期延期的同時(shí)，行業(yè)景氣度也發(fā)生了變化——金屬鎂行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)金屬鎂行業(yè)陷入產(chǎn)能過(guò)剩，開(kāi)工率僅為五六成。伴隨下游需求萎縮，鎂價(jià)大幅下跌創(chuàng)歷史新低，已由2012年、2013年穩(wěn)定期每噸1.8萬(wàn)元左右的水平，一路下滑至近期的1.1萬(wàn)多元，價(jià)格跳水30%。

　　根據(jù)2009年3月25日鹽湖集團(tuán)發(fā)布的“關(guān)于投資建設(shè)鹽湖鎂鈉資源綜合利用金屬鎂一體化項(xiàng)目”的公告，里面載明該項(xiàng)目金屬鎂的生產(chǎn)成本約為1.25萬(wàn)元至1.3萬(wàn)元，綜合能耗約4.3噸煤。

　　鹽湖股份金屬鎂成本價(jià)已然被擊穿。

　　2年變8年 兩大項(xiàng)目嚴(yán)重延期

　　如果不翻開(kāi)2008年12月廣發(fā)證券關(guān)于兩湖合并（即鹽湖鉀肥吸收合并鹽湖集團(tuán)）時(shí)所做的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)，人們都快忘了鹽湖綜合利用一期項(xiàng)目2005年9月就開(kāi)工了

　　該項(xiàng)目初期投資35億元，可年產(chǎn)33萬(wàn)噸尿素、10萬(wàn)噸PVC、10萬(wàn)噸甲醇、12萬(wàn)噸氫氧化鉀、天然氣裂解制5萬(wàn)噸乙炔等。

　　“都是些大路貨，沒(méi)什么附加值。青海地廣人稀是資源大省，鐵路基本上是空車(chē)進(jìn)滿(mǎn)車(chē)出，運(yùn)輸很不經(jīng)濟(jì)，所以運(yùn)力一直緊張。一下子生產(chǎn)這么多大路貨，怎么賺錢(qián)？怎么運(yùn)出去？”項(xiàng)目醞釀之初，鹽湖集團(tuán)內(nèi)部就有不同意見(jiàn)。

　　一期項(xiàng)目的預(yù)計(jì)建成時(shí)間，在公司不同的公告中分別出現(xiàn)了2007年、2008年、2009年的表述。實(shí)際上，一期項(xiàng)目直到2010年11月才投料生產(chǎn)。在2008年、2012年調(diào)整了兩次項(xiàng)目預(yù)算，從35億元調(diào)整為38.75億元和44.8億元，2013年建成完成轉(zhuǎn)固。

　　原本2年的建設(shè)期，多花了6年時(shí)間。8年下來(lái)，累計(jì)的資本化利息達(dá)到4.65億元。如果項(xiàng)目按期完成，大部分利息本應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用直接影響當(dāng)期損益。

　　8年的項(xiàng)目，前四年做到了95%的進(jìn)度，后四年做了5%的進(jìn)度。對(duì)于一個(gè)建設(shè)周期本為2年的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)固時(shí)間被大大延遲。

　　與前述金屬鎂項(xiàng)目一樣，從項(xiàng)目延期、成本上升、終端產(chǎn)品價(jià)格下跌角度，在建工程每年做減值測(cè)試時(shí)應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備，以反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果。而鹽湖股份卻反其道而行之。直至拖無(wú)可拖，轉(zhuǎn)固后項(xiàng)目連年爆出巨虧。

　　從2012年至2014年，一期項(xiàng)目連續(xù)巨虧6.65億元、7.56億元、7.13億元，合計(jì)虧損21.34億元。這還不算完，2015年上半年，一二期項(xiàng)目合并計(jì)算，又虧了6.16億元。

　　從披露的進(jìn)度看，2009年前后就應(yīng)該完成建設(shè)，結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)。然而此時(shí)兩湖合并已在醞釀中，如此會(huì)造成虧損，不利于交易對(duì)價(jià)。通過(guò)拖延工程進(jìn)度，鹽湖集團(tuán)達(dá)到了推遲轉(zhuǎn)固掩蓋虧損的目的。對(duì)照公司的折舊年限表，粗略估算轉(zhuǎn)固后每年會(huì)帶來(lái)2億元左右的折舊費(fèi)用，這對(duì)每年主要靠收取鹽湖鉀肥礦產(chǎn)資源使用費(fèi)獲取1.5億元左右凈利潤(rùn)的鹽湖集團(tuán)來(lái)說(shuō)，會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮鬀_擊，對(duì)兩湖合并時(shí)鹽湖集團(tuán)的換股對(duì)價(jià)非常不利。

　　2011年1月，廣發(fā)證券在有關(guān)兩湖合并的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告中表示，綜合利用一期在2011年至2013年分別按設(shè)計(jì)產(chǎn)能的30%、70%、80%預(yù)測(cè)，2014年全面達(dá)產(chǎn)；綜合利用二期2012年、2013年分別按照設(shè)計(jì)產(chǎn)能的50%、80%預(yù)測(cè)，2014年全面達(dá)產(chǎn)。

　　由于估計(jì)樂(lè)觀，兩湖合并時(shí)，鹽湖集團(tuán)的估值較借殼SST數(shù)碼時(shí)還增加了約20億元。

　　和一期項(xiàng)目一樣，還是2年建設(shè)期，還是延遲了6年完工，二期項(xiàng)目還是在工程進(jìn)度很高的情況下，像被按了慢放鍵，花了四年時(shí)間前進(jìn)8%。二期項(xiàng)目追加了11億元投資，但在2014年累計(jì)資本化的在建工程貸款利息就達(dá)到6.1億元。

　　目前，一二期項(xiàng)目已基本完成轉(zhuǎn)固，但均未達(dá)產(chǎn)。從兩份中報(bào)的比較可以看出，隨著產(chǎn)能不斷釋放，化工板塊的虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。2014年上半年，公司生產(chǎn)化工產(chǎn)品19.7萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)收入4.93億元，虧損2.93億元；2015年上半年，生產(chǎn)化工產(chǎn)品43.57萬(wàn)噸，銷(xiāo)售36.7萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)收入7.18億元，產(chǎn)銷(xiāo)價(jià)格倒掛，虧損7.64億元。

　　鹽湖股份承認(rèn)由于化工產(chǎn)品價(jià)格受產(chǎn)能過(guò)剩、原材料價(jià)格上漲等影響，綜合利用化工項(xiàng)目仍然虧損，并將是公司長(zhǎng)期面對(duì)且需要化解的難題。然而，鹽湖股份采取的措施是通過(guò)掩蓋巨額在建工程存在明顯減值事項(xiàng)的事實(shí)，將虧損因素隱藏并后置，以達(dá)到暫時(shí)“美化”報(bào)表之目的。

　　 能源與運(yùn)力兩大瓶頸難解

　　除了能源問(wèn)題，運(yùn)力不足也是制約鹽湖股份大幅擴(kuò)產(chǎn)的重要瓶頸

　　四大項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)出的126萬(wàn)噸PVC，有80萬(wàn)噸來(lái)自金屬鎂一體化項(xiàng)目。鹽湖股份的PVC生產(chǎn)分電石法和乙烯法兩種，電石法PVC是高能耗、重污染行業(yè)，煤炭作為主要燃料和原材料，占到總成本的八成左右。2009年，金屬鎂一體化項(xiàng)目啟動(dòng)并公告后，高管謝康民還表示煤炭沒(méi)有著落。

　　2014年，投資近10億元、用于解決金屬鎂一體化項(xiàng)目原材料問(wèn)題的鹽湖能源木里煤田7號(hào)井采煤項(xiàng)目，因受到整改而停止開(kāi)采。2014年12月，鹽湖股份公告從青海能源發(fā)展（集團(tuán)）有限公司子公司的魚(yú)卡分公司外購(gòu)原煤。鹽湖綜合利用，需要消耗大量煤炭資源，然而在煤炭的保障上卻出現(xiàn)短板。

　　天然氣作為鹽湖綜合利用的另一個(gè)重要原料，其漲價(jià)、保障不足既造成了生產(chǎn)困難，也成為虧損的重要原因。綜合利用一二期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后預(yù)計(jì)每年需消耗8億方天然氣。2014年，公司采購(gòu)天然氣約4億方，當(dāng)年天然氣平均價(jià)格上調(diào)為2.22元/方，較原價(jià)1.55元/方上漲43.3%，成本增加2.68億元。2015年4月1日起，我國(guó)天然氣價(jià)格并軌，如果2015年用氣結(jié)構(gòu)與上年一致，成本節(jié)約1.136億元。2015年11月20日起，國(guó)家發(fā)改委通知非居民用氣最高門(mén)站價(jià)格每千立方米降低700元，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，天然氣價(jià)格下調(diào)至1.77元/方，較兩年調(diào)價(jià)三次前仍上漲14%，公司表示會(huì)進(jìn)一步減虧，但目前市場(chǎng)暫不能達(dá)到盈虧平衡。

　　除了氣價(jià)上漲外，天然氣供應(yīng)也存在問(wèn)題。2013年12月鹽湖股份發(fā)布董事會(huì)公告，對(duì)于一期項(xiàng)目中其他裝置能達(dá)到80%產(chǎn)能負(fù)荷，而甲醇裝置負(fù)荷僅為30%的原因，首先就提到冬季天然氣供應(yīng)量受到保證民用政策要求，氣量受到限制。而今二期項(xiàng)目也已轉(zhuǎn)固，開(kāi)始投產(chǎn)。一二期項(xiàng)目均采用天然氣作為主要原料，目前公司用氣量為4億方，產(chǎn)能釋放后用量將翻倍。一期不能達(dá)產(chǎn)的情況下，用氣量尚不能滿(mǎn)足，一二期達(dá)產(chǎn)后天然氣供應(yīng)如何解決？對(duì)此，公司表示正在論證煤制氣，考慮通過(guò)替代降低原料成本，前面提到公司在煤炭資源上存在短板，目前煤制氣尚無(wú)進(jìn)展。

　　除了能源問(wèn)題，運(yùn)力不足也是制約鹽湖股份大幅擴(kuò)產(chǎn)的重要瓶頸。

　　青海作為資源大省，由于地廣人稀，火車(chē)空車(chē)進(jìn)滿(mǎn)車(chē)出，成本核算很不經(jīng)濟(jì)，因此運(yùn)力一直緊張。鹽湖股份生產(chǎn)的鉀肥作為農(nóng)業(yè)重點(diǎn)物資，在運(yùn)力和運(yùn)價(jià)上一直得到國(guó)家傾斜支持。即便如此，2013年3月，鹽湖股份在公司債說(shuō)明書(shū)中仍表示，鐵路運(yùn)輸一直是困擾鉀肥銷(xiāo)售的重要問(wèn)題。

　　2014年，鹽湖股份共計(jì)銷(xiāo)售氯化鉀456.6萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。然而在前述四大項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，將產(chǎn)出高達(dá)千萬(wàn)噸化工產(chǎn)品，這還不包括其他項(xiàng)目新增的產(chǎn)品。而四大項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)已經(jīng)轉(zhuǎn)固，金屬鎂一體化、甘河鹽湖海納PVC一體化在建工程進(jìn)度已接近100%，運(yùn)力問(wèn)題已迫在眉睫。

　　2013年8月30日，鹽湖股份在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，公司鐵路運(yùn)費(fèi)在240元/噸左右，并表示此價(jià)格是享受?chē)?guó)家對(duì)于支農(nóng)物資運(yùn)輸?shù)膬?yōu)惠價(jià)。2015年3月1日，鐵路運(yùn)費(fèi)開(kāi)始執(zhí)行最新價(jià)格，青海外發(fā)運(yùn)費(fèi)調(diào)漲，為此鹽湖股份鉀肥調(diào)漲30元/噸。2015年8月1日，鐵路貨物運(yùn)價(jià)再次上調(diào)，平均每公里由14.51分漲至15.51分。據(jù)了解，PVC等化工產(chǎn)品由西北產(chǎn)地運(yùn)至華南大約需運(yùn)費(fèi)每噸400元至600元。

　　在化工產(chǎn)品價(jià)格低迷態(tài)勢(shì)下，運(yùn)價(jià)的上漲能否全部都轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格上去？

　　化工產(chǎn)能過(guò)剩 終端產(chǎn)品大降價(jià)

　　鹽湖股份綜合利用的化工項(xiàng)目，其產(chǎn)品所屬行業(yè)大部分產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格低迷

　　鹽湖綜合利用項(xiàng)目產(chǎn)出的“大路貨”，多屬于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。

　　先看PVC。該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)近三年來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩500多萬(wàn)噸，過(guò)剩率20%以上，正處于漫長(zhǎng)的去產(chǎn)能過(guò)程。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)、塑料制品行業(yè)均需求低迷，2015年P(guān)VC行業(yè)明顯供過(guò)于求。原油價(jià)格持續(xù)走低，導(dǎo)致PVC價(jià)格失去支撐，乙烯法PVC價(jià)格從2010年下半年的8500元/噸左右的高位，一路下滑至目前的5500元/噸左右，電石法PVC更是跌至5000元/噸左右。

　　國(guó)內(nèi)尿素則由2012年的高點(diǎn)震蕩走低，湖北宜化的小顆粒尿素目前報(bào)價(jià)1320元/噸左右。而且，要想賣(mài)出66萬(wàn)噸尿素，還要包括占產(chǎn)品價(jià)格三分之一左右的運(yùn)費(fèi)。

　　電石行業(yè)更是呈過(guò)山車(chē)式下滑，115萬(wàn)噸電石產(chǎn)能，面對(duì)的是一個(gè)2010年高點(diǎn)接近4800元/噸，而今跌破2700元/噸的市場(chǎng)，西北地區(qū)到貨中間價(jià)更是低至2090元/噸。

　　甲醇中間價(jià)由2013年高點(diǎn)的4000多元/噸，跌至目前的1800元/噸左右，青海格爾木的甲醇出廠(chǎng)價(jià)格為1050元/噸。

　　可以說(shuō)，鹽湖股份綜合利用的化工項(xiàng)目，其產(chǎn)品所屬行業(yè)大部分產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格低迷。

　　“從鋼鐵有色到煤炭化工，中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都在去庫(kù)存、去產(chǎn)能，鹽湖股份在這個(gè)時(shí)期卻逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，其困境可想而知?！庇惺袌?chǎng)人士如此感嘆。對(duì)鹽湖股份來(lái)說(shuō)，其斥資400億投建的四大項(xiàng)目，將面臨投產(chǎn)即巨虧難題。

　　表一：四大化工項(xiàng)目增加預(yù)算情況一覽表 單位：億元

　　初始預(yù)算開(kāi)工日期預(yù)計(jì)工期實(shí)際工期增加預(yù)算資本化利息

　　綜合利用一期352005.92年8年104.6

　　綜合利用二期40.682007.62年8年106.2

　　金屬鎂一體化1982010.72年6年8123.7

　　PVC一體化48.422010.42.5年6年23.74.6

　　表二：一期項(xiàng)目的工程進(jìn)度與轉(zhuǎn)固進(jìn)度

　　200820092010201120122013

　　工程進(jìn)度82%95%96%98%99%100%

　　在建工程轉(zhuǎn)固2192萬(wàn)元18.74億元12.56億元11.28億元

　　表三：二期項(xiàng)目的工程進(jìn)度與轉(zhuǎn)固進(jìn)度

　　20082009201020112012201320142015.6

　　工程進(jìn)度25%35%80%85%90%95%98%98%

　　在建工程轉(zhuǎn)固5810萬(wàn)元31.2億元28.87億元