當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，越來(lái)越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于對(duì)加息政策采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。這種口風(fēng)的轉(zhuǎn)變，距離美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息政策僅僅兩個(gè)月而已。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的搖擺不定，反映出其面臨進(jìn)退兩難的窘境。

　　目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)并不支撐多次迅速加息，反而迫使美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于反向操作的考慮。最新數(shù)據(jù)顯示，去年全年美國(guó)出口額下降4.8%，出現(xiàn)自2009年以來(lái)首次下滑。在此之前，2015年第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.7%。這個(gè)數(shù)據(jù)并不足以印證去年加息之后的記者會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫所表述的“之所以決定加息是因?yàn)榇_信美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)”的判斷。同時(shí)，美國(guó)1月份工業(yè)生產(chǎn)年率下滑0.7%，為連續(xù)3個(gè)月下滑。至于支持加息者反復(fù)強(qiáng)調(diào)的就業(yè)改善，實(shí)際情況也并不樂(lè)觀。如1月份美國(guó)失業(yè)率為4.9%，雖然是2008年2月份以來(lái)最低，但同時(shí)美國(guó)1月份勞動(dòng)參與率僅為62.7%，是近40年來(lái)最低。能否稱作改善，也是見(jiàn)仁見(jiàn)智。

　　對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的增長(zhǎng)困境，會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為“近期全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)上升”。不過(guò)，這種判斷并不準(zhǔn)確，甚至是倒果為因。這一輪的市場(chǎng)動(dòng)蕩正是由美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期產(chǎn)生開(kāi)始引發(fā)，直至加息決策落地后演變成今天的狀態(tài)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性是其加息引起全球市場(chǎng)動(dòng)蕩所帶來(lái)的。正如《金融時(shí)報(bào)》日前的一篇文章所言：“大家都對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終加息之后會(huì)發(fā)生什么心存恐懼。結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)拖延了太久才開(kāi)始加息，而就在它終于開(kāi)始加息之際，就業(yè)增長(zhǎng)趨緩和庫(kù)存積壓暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月上調(diào)利率后，世界各地的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反應(yīng)強(qiáng)烈。”市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，壓迫了美聯(lián)儲(chǔ)的加息空間。據(jù)報(bào)道，美銀美林18日發(fā)表報(bào)告，把美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)的預(yù)期下調(diào)至兩次。這未嘗不是對(duì)會(huì)議紀(jì)要傳遞出悲觀信號(hào)的響應(yīng)。

　　然而，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，實(shí)施突然的政策反轉(zhuǎn)概率也不大。自2014年底量寬政策退出之后，美聯(lián)儲(chǔ)一直通過(guò)市場(chǎng)指引向外界傳遞美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，期間數(shù)據(jù)雖有波動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上也是處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)。去年12月底的加息，曾經(jīng)被視作美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重大轉(zhuǎn)變，也是華爾街最為熱切期盼的事情。同時(shí)，當(dāng)前的市場(chǎng)信號(hào)并不是十分清晰，美國(guó)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是喜憂參半，加上還有人民幣匯率以及大宗商品等幾只“替罪羊”可以拿來(lái)說(shuō)事，在這種情況下要美聯(lián)儲(chǔ)政策再次做出重大轉(zhuǎn)變，可能性也不大。

　　因此，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前這種進(jìn)退兩難的情況下，最有可能的選擇是通過(guò)更多的時(shí)間或是更好的“臺(tái)階”，來(lái)平穩(wěn)市場(chǎng)情緒，進(jìn)而留出空間來(lái)考量下一步的貨幣政策。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)更有可能采取“拖字訣”，包括按兵不動(dòng)、降息乃至于負(fù)利率在內(nèi)的諸多政策都將是其見(jiàn)機(jī)行事的選項(xiàng)。其實(shí)，對(duì)美國(guó)而言，除了已經(jīng)使用多時(shí)的貨幣政策，積極的財(cái)政政策也未嘗不是辦法。只不過(guò)適逢大選之年，“驢象”政爭(zhēng)激烈，可能性更是不大。