春節(jié)過(guò)后的第一個(gè)交易日還未開(kāi)盤，雙成藥業(yè)（002692）就為投資者帶來(lái)終止股權(quán)收購(gòu)的噩耗。雙成藥業(yè)突然宣布終止與奧鵬投資的合作，而這也意味著公司被多家券商所看好的外延轉(zhuǎn)型將遇到阻礙。

　　 股權(quán)轉(zhuǎn)讓突然終止

　　昨日，雙成藥業(yè)發(fā)布公告稱，2015年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策變化較大，已對(duì)杭州澳亞2015年的經(jīng)營(yíng)狀況造成了影響。鑒于杭州澳亞的經(jīng)營(yíng)狀況在短期內(nèi)存在不確定性，經(jīng)各方反復(fù)協(xié)商，決定終止2015年2月13日簽訂的《海南雙成藥業(yè)股份有限公司與黃少峰、周玉蘭關(guān)于杭州奧鵬投資管理有限公司100%股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。同時(shí)，雙成藥業(yè)還表示，經(jīng)審慎決策，決定向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回本次非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件。

　　對(duì)于雙成藥業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)好消息。去年2月，停牌一個(gè)半月后雙成藥業(yè)曾發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行方案，擬以不低于12.11元/股的價(jià)格向不超過(guò)10名特定投資者募資9億元用于收購(gòu)巨科實(shí)業(yè)所持有的杭州澳亞46%股權(quán)以及奧鵬投資100%股權(quán)，杭州澳亞的實(shí)際控制人黃少峰通過(guò)奧鵬投資持有杭州澳亞54%股權(quán)。

　　據(jù)了解，杭州澳亞的主營(yíng)業(yè)務(wù)為制藥行業(yè)提供無(wú)菌生產(chǎn)解決方案和職業(yè)化、個(gè)性化的客戶服務(wù)，是全國(guó)最大凍干粉針加工外包企業(yè)（CMO）之一。對(duì)于此次收購(gòu)，雙成藥業(yè)曾表示借助杭州澳亞可提升雙成藥業(yè)現(xiàn)有凍干生產(chǎn)的技術(shù)水平，也為公司儲(chǔ)備品種快速推向市場(chǎng)提供生產(chǎn)保障。西南證券也曾發(fā)布研報(bào)稱，外延收購(gòu)有助于公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　然而，就是這樣一次被市場(chǎng)看好的交易在進(jìn)行到一半后沒(méi)了下文。2015年5月，公司向浙江巨科支付了澳亞生物46%股權(quán)的全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款后，完成了股權(quán)過(guò)戶相關(guān)手續(xù)。而剩余54%股權(quán)的收購(gòu)則在2016年春節(jié)過(guò)后被按下了暫停鍵。

　　終止交易恐因股價(jià)倒掛

　　對(duì)于終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，雙成藥業(yè)在昨日的公告中披露得并不多，僅表示杭州澳亞2015年的經(jīng)營(yíng)狀況受到了影響。北京商報(bào)記者曾致電公司進(jìn)行問(wèn)詢，但并未取得回復(fù)。

　　此外，公司還表示，作為持有杭州澳亞46%股權(quán)的股東，雙成藥業(yè)將推薦合適的人選為杭州澳亞分管財(cái)務(wù)的副總經(jīng)理。雙成藥業(yè)收購(gòu)杭州澳亞的目標(biāo)保持不變，并爭(zhēng)取在2018年12月31日前完成收購(gòu)，交易條件由雙方另行協(xié)商。

　　對(duì)于公司終止交易的原因，分析人士稱可能與公司股價(jià)倒掛有關(guān)。根據(jù)交易方案，公司用于收購(gòu)的增發(fā)價(jià)格為不低于12.11元/股，而截至昨日收盤，公司的股價(jià)為10.82元/股。

　　其實(shí)，對(duì)于交易方案，市場(chǎng)人士曾經(jīng)有過(guò)質(zhì)疑。交易公告顯示，雙成藥業(yè)用于收購(gòu)杭州澳亞46%股權(quán)的總投資金額為5.05億元，而用于收購(gòu)?qiáng)W鵬投資100%股權(quán)的總投資金額為9.61億元。兩個(gè)交易對(duì)象的持股比例僅差8個(gè)百分點(diǎn)，而交易價(jià)格卻差了近一倍。對(duì)此有投資者曾表示過(guò)質(zhì)疑。對(duì)此，雙成藥業(yè)給出解釋稱，杭州澳亞100%股權(quán)預(yù)估值為15億元，參考上述預(yù)估值并考慮交易對(duì)價(jià)的支付時(shí)間、未來(lái)的業(yè)績(jī)承諾責(zé)任和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的不同，所以給予上述兩種股權(quán)不同價(jià)格。

　　根據(jù)雙成藥業(yè)與黃少峰、周玉蘭簽訂的協(xié)議，黃少峰曾承諾杭州澳亞2015-2017年凈利潤(rùn)分別不低于1.1億元、1.2億元和1.3億元。若未達(dá)目標(biāo)，黃少峰將進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。也有券商人士表示，或許交易的突然終止與交易標(biāo)的業(yè)績(jī)完成情況有關(guān)。

　　外延轉(zhuǎn)型遇阻

　　在公司終止股權(quán)交易的公告披露后，有研報(bào)分析稱，股權(quán)收購(gòu)預(yù)期落空對(duì)股價(jià)有一定的負(fù)面影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年，杭州澳亞的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.29億元和1.03億元，分別是雙成藥業(yè)同期的142%和170%，一旦收購(gòu)成功并表，雙成藥業(yè)的業(yè)績(jī)將有大幅度改善。

　　雙成藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司于2012年登陸深交所。值得注意的是，在上市的第二年，公司的業(yè)績(jī)便開(kāi)始出現(xiàn)下滑。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年，公司的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了12.65%的下滑，此后便一直處于逐年下滑狀態(tài)。特別是2015年上半年，公司利潤(rùn)總額的同比下滑幅度更是高達(dá)21.89%。

　　其實(shí)，雙成藥業(yè)已經(jīng)在完成過(guò)戶的46%股權(quán)中嘗到了甜頭。據(jù)公司2015年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)杭州澳亞的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益高達(dá)5.1億元。而若公司如愿將杭州澳亞剩余54%股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿?，公司業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)有望得到改善。

　　在分析人士看來(lái)，除了擬收購(gòu)杭州澳亞外，雙成藥業(yè)還擬收購(gòu)德國(guó)兩家醫(yī)藥公司的股權(quán)。此外，寧波雙成抗腫瘤藥物與口服固體制劑基地的建設(shè)也在推進(jìn)，公司的外延擴(kuò)張趨勢(shì)明顯，而收購(gòu)杭州澳亞剩余股權(quán)的終止或?qū)⑹构镜耐庋愚D(zhuǎn)型進(jìn)程受到影響。