原標(biāo)題：經(jīng)濟(jì)再下行 “安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”恐失效

　　日本內(nèi)閣府15日公布的數(shù)字顯示，去年第四季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下滑0.4％，按年率計算下降1.4％。低于預(yù)期的數(shù)據(jù)當(dāng)日雖然沒有打壓市場，但分析人士指出，日本政府推行的刺激政策面臨失效風(fēng)險。

　　內(nèi)需疲軟拖累經(jīng)濟(jì)下行

　　數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度日本內(nèi)需持續(xù)疲軟，拖累當(dāng)季GDP下滑了0.5個百分點，而外需則小幅提振GDP0.1個百分點。具體來看，當(dāng)季占GDP比重高達(dá)60％的國內(nèi)個人消費環(huán)比減少0.8％，較第三季度的環(huán)比上漲0.4％有大幅萎縮，其中家庭最終消費支出環(huán)比下降0.9％。日本內(nèi)閣府認(rèn)為，去年溫暖的冬季天氣抑制了消費者對于冬裝的需求，從而拉低整體消費水平。

　　民間投資方面，去年第四季度被日本政府視為經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵引擎的企業(yè)投資環(huán)比增長1.4％，較第三季度的上漲0.7％有所改善。但民間住宅投資則環(huán)比下滑1.2％，是去年四個季度以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。

　　與此同時，受對美國及新興經(jīng)濟(jì)體出口放緩影響，去年第四季度日本出口環(huán)比下滑0.9％，較前一季度的增長2.6％有較大差距。進(jìn)口也環(huán)比萎縮1.4％，而第三季度則為環(huán)比上揚1.3％。

　　這是日本經(jīng)濟(jì)在2015年繼第二季度之后第二次環(huán)比萎縮，而第三季度GDP在經(jīng)過修正后“幸運”地避免陷入技術(shù)性衰退。日本國內(nèi)需求疲軟持續(xù)成為拖累該國經(jīng)濟(jì)增長主因，而消費欲望受到抑制主要是因為薪資水平遲遲無法實現(xiàn)持續(xù)增長。

　　不過，糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有進(jìn)一步打壓處在低點的日本股市。東京股市日經(jīng)225種股票平均價格指數(shù)15日飆升千余點至16000點關(guān)口以上，漲幅達(dá)7.16％。日經(jīng)股指在上周三個交易日內(nèi)連續(xù)下挫至16個月來低點，投資者15日多采取逢低買入操作推動大盤上行。

　　對于日本經(jīng)濟(jì)前景，也有市場人士持樂觀態(tài)度。美國《華爾街日報》援引日本經(jīng)濟(jì)研究中心的調(diào)查顯示，2016年第一季度日本經(jīng)濟(jì)折合成年率料增長1.44%。若這一預(yù)測成真，將成為五個季度來日本經(jīng)濟(jì)的最好成績。

　　但市場主流觀點認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)可能在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效的形勢下面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　路透社的文章說，下行的GDP數(shù)據(jù)凸顯日本首相安倍晉三在促使經(jīng)濟(jì)擺脫停滯問題上所面臨的挑戰(zhàn)。因為對新興市場的出口勢頭不夠強勁，難以抵消內(nèi)需疲弱的影響。

　　市場擔(dān)憂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效

　　疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場擔(dān)憂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效，其經(jīng)濟(jì)政策包含所謂“三支箭”，即擴(kuò)大政府支出、貨幣寬松措施及結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革。推出之際確實產(chǎn)生一定效果，日元貶值提振了日本出口業(yè)者獲利，帶動日股大漲，但經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成長難以實現(xiàn)，外界也批評他并未全力進(jìn)行結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革。

　　日本宏觀顧問公司主管大久保卓治說：“決策人士沒有真正幫助日本體質(zhì)恢復(fù)強健，讓經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。他們基本上已經(jīng)失敗且難辭其咎?！?/p>

　　Teneo顧問公司政治風(fēng)險分析師哈里斯說：“風(fēng)險不在于日本會面臨迫在眉睫的金融危機(jī)或是安倍政府可能崩潰，而是安倍的經(jīng)濟(jì)計劃無法達(dá)成其解決通縮問題的目標(biāo)?！?/p>

　　日本央行的負(fù)利率政策用意是不讓銀行在央行存放過多資金，但許多觀察家認(rèn)為這個舉動顯示央行已無計可施。日元近期的升值則是外部因素，包括中國增長趨緩、工業(yè)國需求降低，讓避險買盤搶進(jìn)日元，日本央行和安倍政府對此難有作為。

　　日元升值不利日本出口業(yè)，可能影響企業(yè)獲利，讓企業(yè)更不愿意響應(yīng)安倍政府號召，幫員工加薪，連帶效應(yīng)就是民間更不敢消費。安倍如今必須決定明年四月是否依照原計劃將消費稅由8%提高至10%，如果照進(jìn)度實施，恐將更加不利于消費。

　　隨著舊“三支箭”逐步失效，安倍政府以發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善社會保障和兒童養(yǎng)育為核心制定新“三支箭”，同時提出將GDP從490萬億日元增至600萬億日元的目標(biāo)。但分析人士指出，究其根本，新提法不過是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”為選民吹的又一個“泡”。

　　首先，薪資增長乏力令經(jīng)濟(jì)重振希望渺茫。據(jù)彭博社計算，日本薪資增速需達(dá)3％才能保證通脹率穩(wěn)定在2％。然而，真實的數(shù)字是，2015年日本整體薪資增長率僅為0.1％，還不及2014年的0.4％。而去年12月日本實際薪資同比下滑0.1％，為連續(xù)兩個月下降。不斷縮水的實際收入大大抑制了民間消費，而后者占GDP比重高達(dá)60％，是拉動日本經(jīng)濟(jì)的引擎。

　　其次，社會保障政策拖累日本經(jīng)濟(jì)。目前日本65歲以上老人占社會總?cè)丝诘?5％，而針對這部分人群的社保制度令日本經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，目前日本所得稅占GDP比重約為5％，而社保支出則高達(dá)6.1％，且在不斷增加。有日本經(jīng)濟(jì)專家預(yù)計，按現(xiàn)今社會保障制度，在2035年日本國民工資中有60％將用于支付社保。如何從根本上減少社保開支才是安倍政府應(yīng)認(rèn)真考慮的，但由于此舉將觸動社會根基和多方利益，改革難度極大。

　　第三，勞動力嚴(yán)重缺乏，經(jīng)濟(jì)缺乏活力。目前日本失業(yè)率維持歷史地位，但光鮮數(shù)據(jù)的背后其實是大量用人需求無法得到滿足。日本勞動人口自上世紀(jì)90年代中期便開始下降，未來還將持續(xù)。為增加勞動力，安倍政府一方面謹(jǐn)慎引進(jìn)技術(shù)移民，一方面希望將日本女性從家庭中解放出來，擴(kuò)充勞動力市場。這也是新“三支箭”中提出減少兒童養(yǎng)育負(fù)擔(dān)的主要原因?？傮w看，安倍政府具有暫時刺激效果的強心劑已經(jīng)用盡，真正可以改善日本經(jīng)濟(jì)的手術(shù)卻遲遲無法得到實施，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”似乎正走向絕境。