日本內(nèi)閣府15日公布的數(shù)字顯示，去年第四季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下滑0.4％，按年率計(jì)算下降1.4％。低于預(yù)期的數(shù)據(jù)當(dāng)日雖然沒有打壓市場(chǎng)，但分析人士指出，日本政府推行的刺激政策面臨失效風(fēng)險(xiǎn)。

　　內(nèi)需疲軟拖累經(jīng)濟(jì)下行

　　數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度日本內(nèi)需持續(xù)疲軟，拖累當(dāng)季GDP下滑了0.5個(gè)百分點(diǎn)，而外需則小幅提振GDP0.1個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，當(dāng)季占GDP比重高達(dá)60％的國(guó)內(nèi)個(gè)人消費(fèi)環(huán)比減少0.8％，較第三季度的環(huán)比上漲0.4％有大幅萎縮，其中家庭最終消費(fèi)支出環(huán)比下降0.9％。日本內(nèi)閣府認(rèn)為，去年溫暖的冬季天氣抑制了消費(fèi)者對(duì)于冬裝的需求，從而拉低整體消費(fèi)水平。

　　民間投資方面，去年第四季度被日本政府視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)鍵引擎的企業(yè)投資環(huán)比增長(zhǎng)1.4％，較第三季度的上漲0.7％有所改善。但民間住宅投資則環(huán)比下滑1.2％，是去年四個(gè)季度以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。

　　與此同時(shí)，受對(duì)美國(guó)及新興經(jīng)濟(jì)體出口放緩影響，去年第四季度日本出口環(huán)比下滑0.9％，較前一季度的增長(zhǎng)2.6％有較大差距。進(jìn)口也環(huán)比萎縮1.4％，而第三季度則為環(huán)比上揚(yáng)1.3％。

　　這是日本經(jīng)濟(jì)在2015年繼第二季度之后第二次環(huán)比萎縮，而第三季度GDP在經(jīng)過修正后“幸運(yùn)”地避免陷入技術(shù)性衰退。日本國(guó)內(nèi)需求疲軟持續(xù)成為拖累該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主因，而消費(fèi)欲望受到抑制主要是因?yàn)樾劫Y水平遲遲無(wú)法實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　不過，糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有進(jìn)一步打壓處在低點(diǎn)的日本股市。東京股市日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)15日飆升千余點(diǎn)至16000點(diǎn)關(guān)口以上，漲幅達(dá)7.16％。日經(jīng)股指在上周三個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)下挫至16個(gè)月來低點(diǎn)，投資者15日多采取逢低買入操作推動(dòng)大盤上行。

　　對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)前景，也有市場(chǎng)人士持樂觀態(tài)度。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引日本經(jīng)濟(jì)研究中心的調(diào)查顯示，2016年第一季度日本經(jīng)濟(jì)折合成年率料增長(zhǎng)1.44%。若這一預(yù)測(cè)成真，將成為五個(gè)季度來日本經(jīng)濟(jì)的最好成績(jī)。

　　但市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)可能在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效的形勢(shì)下面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　路透社的文章說，下行的GDP數(shù)據(jù)凸顯日本首相安倍晉三在促使經(jīng)濟(jì)擺脫停滯問題上所面臨的挑戰(zhàn)。因?yàn)閷?duì)新興市場(chǎng)的出口勢(shì)頭不夠強(qiáng)勁，難以抵消內(nèi)需疲弱的影響。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效

　　疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效，其經(jīng)濟(jì)政策包含所謂“三支箭”，即擴(kuò)大政府支出、貨幣寬松措施及結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革。推出之際確實(shí)產(chǎn)生一定效果，日元貶值提振了日本出口業(yè)者獲利，帶動(dòng)日股大漲，但經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成長(zhǎng)難以實(shí)現(xiàn)，外界也批評(píng)他并未全力進(jìn)行結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革。

　　日本宏觀顧問公司主管大久保卓治說：“決策人士沒有真正幫助日本體質(zhì)恢復(fù)強(qiáng)健，讓經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。他們基本上已經(jīng)失敗且難辭其咎?！?/p>

　　Teneo顧問公司政治風(fēng)險(xiǎn)分析師哈里斯說：“風(fēng)險(xiǎn)不在于日本會(huì)面臨迫在眉睫的金融危機(jī)或是安倍政府可能崩潰，而是安倍的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃無(wú)法達(dá)成其解決通縮問題的目標(biāo)。”

　　日本央行的負(fù)利率政策用意是不讓銀行在央行存放過多資金，但許多觀察家認(rèn)為這個(gè)舉動(dòng)顯示央行已無(wú)計(jì)可施。日元近期的升值則是外部因素，包括中國(guó)增長(zhǎng)趨緩、工業(yè)國(guó)需求降低，讓避險(xiǎn)買盤搶進(jìn)日元，日本央行和安倍政府對(duì)此難有作為。

　　日元升值不利日本出口業(yè)，可能影響企業(yè)獲利，讓企業(yè)更不愿意響應(yīng)安倍政府號(hào)召，幫員工加薪，連帶效應(yīng)就是民間更不敢消費(fèi)。安倍如今必須決定明年四月是否依照原計(jì)劃將消費(fèi)稅由8%提高至10%，如果照進(jìn)度實(shí)施，恐將更加不利于消費(fèi)。

　　隨著舊“三支箭”逐步失效，安倍政府以發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善社會(huì)保障和兒童養(yǎng)育為核心制定新“三支箭”，同時(shí)提出將GDP從490萬(wàn)億日元增至600萬(wàn)億日元的目標(biāo)。但分析人士指出，究其根本，新提法不過是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”為選民吹的又一個(gè)“泡”。

　　首先，薪資增長(zhǎng)乏力令經(jīng)濟(jì)重振希望渺茫。據(jù)彭博社計(jì)算，日本薪資增速需達(dá)3％才能保證通脹率穩(wěn)定在2％。然而，真實(shí)的數(shù)字是，2015年日本整體薪資增長(zhǎng)率僅為0.1％，還不及2014年的0.4％。而去年12月日本實(shí)際薪資同比下滑0.1％，為連續(xù)兩個(gè)月下降。不斷縮水的實(shí)際收入大大抑制了民間消費(fèi)，而后者占GDP比重高達(dá)60％，是拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)的引擎。

　　其次，社會(huì)保障政策拖累日本經(jīng)濟(jì)。目前日本65歲以上老人占社會(huì)總?cè)丝诘?5％，而針對(duì)這部分人群的社保制度令日本經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，目前日本所得稅占GDP比重約為5％，而社保支出則高達(dá)6.1％，且在不斷增加。有日本經(jīng)濟(jì)專家預(yù)計(jì)，按現(xiàn)今社會(huì)保障制度，在2035年日本國(guó)民工資中有60％將用于支付社保。如何從根本上減少社保開支才是安倍政府應(yīng)認(rèn)真考慮的，但由于此舉將觸動(dòng)社會(huì)根基和多方利益，改革難度極大。

　　第三，勞動(dòng)力嚴(yán)重缺乏，經(jīng)濟(jì)缺乏活力。目前日本失業(yè)率維持歷史地位，但光鮮數(shù)據(jù)的背后其實(shí)是大量用人需求無(wú)法得到滿足。日本勞動(dòng)人口自上世紀(jì)90年代中期便開始下降，未來還將持續(xù)。為增加勞動(dòng)力，安倍政府一方面謹(jǐn)慎引進(jìn)技術(shù)移民，一方面希望將日本女性從家庭中解放出來，擴(kuò)充勞動(dòng)力市場(chǎng)。這也是新“三支箭”中提出減少兒童養(yǎng)育負(fù)擔(dān)的主要原因?？傮w看，安倍政府具有暫時(shí)刺激效果的強(qiáng)心劑已經(jīng)用盡，真正可以改善日本經(jīng)濟(jì)的手術(shù)卻遲遲無(wú)法得到實(shí)施，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”似乎正走向絕境。