新華社東京2月15日電 財經(jīng)觀察：走向失敗的“安倍經(jīng)濟學”

　　新華社記者許緣

　　日本政府過去一年為打破通貨緊縮怪圈、刺激經(jīng)濟增長的努力算是白費了。如今，日經(jīng)股指落入16個月新低，日元匯率也沖至15個月高位。日本央行也將在負利率政策后幾近無計可施，而經(jīng)濟復蘇卻依舊遙遙無期，“安倍經(jīng)濟學”面臨絕境。

　　舊“三支箭”效果消退

　　日本首相安倍晉三2012年大選時曾放言：“只要印鈔就能擺脫通縮，日本經(jīng)濟就會復蘇”。彼時日本經(jīng)濟步入失速的第22個年頭，名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）與1991年相當，而此前各屆政府的無能表現(xiàn)令日本民眾極為失望，以大量發(fā)鈔、擴大財政支出和改革經(jīng)濟為“三支箭”的“安倍經(jīng)濟學”似乎令日本看到了曙光。

　　“三支箭”的初衷是，擴大貨幣寬松規(guī)模以加大市場貨幣流通量，促進日元貶值和股市上漲，繼而增加企業(yè)經(jīng)營利潤，擴大固定資產(chǎn)投資和企業(yè)員工薪資，進一步刺激國內(nèi)消費和物價上揚，最終達到擺脫通縮的目標。

　　但三年來，這套看似行之有效的經(jīng)濟邏輯卻幾近失靈，不僅ＧＤＰ屢次陷入技術(shù)性衰退，而且2％的通脹目標一延再延，至今仍未看到達成的希望。

　　據(jù)15日公布的2015年第四季度ＧＤＰ數(shù)據(jù)，當季日本經(jīng)濟不僅環(huán)比下滑0．4％，換算成年率萎縮1．4％；國內(nèi)個人消費環(huán)比縮水0．8％，內(nèi)需對ＧＤＰ構(gòu)成了0．5個百分點的拖累；進出口分別環(huán)比下降1．4％和0．9％，顯示日本經(jīng)濟目前陷入內(nèi)外交困的不利局面。

　　“三支箭”之所以快速“掉落”，主要原因在于其對日本經(jīng)濟的負面效應是“致命的”。

　　首先，日元匯率貶值令進口商品價格更加昂貴，特別是自2011年“3·11”日本大地震引發(fā)核事故、日本境內(nèi)所有核電站停運以來，日本90％的能源需求依靠進口，這令日本經(jīng)常項目收支長期處于逆差狀態(tài)，直至目前全球原油價格暴跌才有所好轉(zhuǎn)。而日本企業(yè)所需的原材料進口成本提高，也一定程度削減了企業(yè)收益。

　　其次，日本政府岌岌可危的財政狀況無力擔負龐大的財政支出。安倍剛上任時，日本政府債務高達ＧＤＰ的236％，而國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）推測，到2015年10月該比例或攀升至246％。為增加財政收入，安倍政府將消費稅增加了三個百分點，但這一舉措對日本國內(nèi)個人消費來說則是“滅頂之災”，直至今日也未能完全恢復元氣。而隨著2016財年日本政府預算案中的財政支出再創(chuàng)新高至96．72萬億日元，安倍承諾的至2020財年實現(xiàn)財政盈余的目標變得越來越遙不可及。

　　最后，經(jīng)濟改革措施舉步維艱，包括人口老齡化、勞動人口不足等社會深層次問題并未得到根本解決?！爸螛硕恢伪尽钡呢斦拓泿耪咧荒軙簳r解決問題，而真正所需的結(jié)構(gòu)性改革卻仍是安倍為選民畫的一張“大餅”。

　　日本央行“彈盡糧絕”

　　作為“安倍經(jīng)濟學”第二支箭的主要政策制定者和實施者，日本央行正在失去市場對其的信心和耐心。在股市和日元走勢與政策背道而馳的當下，日本央行恐怕已近彈盡糧絕。

　　日本央行在最初實行超寬松貨幣政策時，市場對其充滿期待。特別是2014年10月31日加大經(jīng)濟刺激籌碼至每年購債80萬億日元以來，東京股市日經(jīng)股指從16000余點一度飆升至20000點以上，日元對美元匯率也從1美元兌換109日元大幅貶值至125日元。

　　然而，在日本央行去年12月18日加碼貨幣寬松政策時，股市和匯市的變動則相對冷靜；1月29日宣布將實施負利率政策的效果則更令人大跌眼鏡，不僅未能達到央行預期，反而引發(fā)市場猜測全球央行可能競相進行貨幣貶值，并擔憂銀行獲利空間遭到擠壓。再加上歐洲銀行業(yè)健康狀況不佳，以及全球經(jīng)濟前景不明等諸多外部風險，不僅日經(jīng)股指已跌破15000點，日元匯率也來到1美元兌換111日元區(qū)間，全球金融市場也陷入動蕩。這是日本政府和日本央行始料未及的。

　　目前看，日本央行政策手段缺乏。負利率政策是日本央行的最后選擇，同時也冒著極大風險。事實上，市場在大量拋售銀行股，對日本央行的期待也降至谷底。

　　負利率政策將于16日起正式實施，效果如何有待觀察。日本央行本是期待民間銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟注入更多資金，達到抬高物價、刺激經(jīng)濟的目的，但最終能否得償所愿還不得而知。

　　可以說，2015年日本企業(yè)、特別是出口型企業(yè)在超寬松貨幣政策的助推下獲得較好利潤，手握大量資金的企業(yè)之所以沒有增加固定資產(chǎn)投資和為員工漲薪，主要是因為企業(yè)對經(jīng)濟前景持謹慎觀望態(tài)度。這也意味著，日本企業(yè)，特別是大型企業(yè)，并沒有強烈的融資需求，而中小型企業(yè)未能從“安倍經(jīng)濟學”中獲得更多好處，貸款意愿更不強烈。

　　目前，日本政府正在調(diào)研負利率政策對銀行可能造成的影響。日本共同社認為，自央行決定實行負利率以來，市場對銀行盈利能力的擔憂在升溫。

　　新“三支箭”前景悲觀

　　隨著舊“三支箭”逐步失效，安倍政府以發(fā)展經(jīng)濟、改善社會保障和兒童養(yǎng)育為核心制定新“三支箭”，同時提出將ＧＤＰ從490萬億日元增至600萬億日元的目標。但究其根本，新提法不過是“安倍經(jīng)濟學”為選民吹的又一個“泡”。

　　首先，薪資增長乏力令經(jīng)濟重振希望渺茫。據(jù)彭博社計算，日本薪資增速需達3％才能保證通脹率穩(wěn)定在2％。然而，真實的數(shù)字是，2015年日本整體薪資增長率僅為0．1％，還不及2014年的0．4％。而去年12月日本實際薪資同比下滑0．1％，為連續(xù)兩個月下降。不斷縮水的實際收入大大抑制了民間消費，而后者占ＧＤＰ比重高達60％，是拉動日本經(jīng)濟的關(guān)鍵引擎。

　　其次，社會保障政策拖累日本經(jīng)濟。目前日本65歲以上老人占社會總?cè)丝诘?5％，而針對這部分人群的社保制度令日本經(jīng)濟不堪重負。數(shù)字顯示，目前日本所得稅占ＧＤＰ比重約為5％，而社保支出則高達6．1％，且在不斷增加。有日本經(jīng)濟專家預計，按現(xiàn)今社會保障制度，在2035年日本國民工資中有60％將用于支付社保。如何從根本上減少社保開支才是安倍政府應認真考慮的，但由于此舉將觸動社會根基和多方利益，改革難度極大。

　　第三，勞動力嚴重缺乏，經(jīng)濟缺乏活力。目前日本失業(yè)率維持歷史地位，但光鮮數(shù)據(jù)的背后其實是大量用人需求無法得到滿足。日本勞動人口自上世紀90年代中期便開始下降，未來還將持續(xù)。為增加勞動力，安倍政府一方面謹慎引進技術(shù)移民，一方面希望將日本女性從家庭中解放出來，擴充勞動力市場。這也是新“三支箭”中提出減少兒童養(yǎng)育負擔的主要原因?？傮w看，具有暫時刺激效果的強心劑已經(jīng)用盡，真正可以改善日本經(jīng)濟的手術(shù)卻遲遲無法得到實施，“安倍經(jīng)濟學”似乎正走向絕境。