當(dāng)前中國國際收支狀況良好，國際競爭力很強，跨境資本流動處于正常區(qū)間，人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

　　【財新網(wǎng)】（記者 李雨謙）在全球金融市場波動之時，中國央行行長周小川接受了財新記者專訪。機構(gòu)解讀稱，人民幣匯率波動源于制度選擇；從長遠(yuǎn)看，浮動匯率是人民幣的必然選擇。

　　中國央行行長周小川在專訪中表示，如果深究一下理論和國際經(jīng)驗，和匯率最相關(guān)的經(jīng)濟基本面因素首先是經(jīng)常項目平衡。2015年中國經(jīng)常賬戶順差仍很高，其中，貨物貿(mào)易順差5981億美元，創(chuàng)歷史新高。

　　影響匯率的另一個基本面因素是實際有效匯率的變化，即通貨膨脹的相對變化。美日歐的通脹目標(biāo)是2%。中國2015年末居民消費價格指數(shù)（CPI）是1.4%，對中國而言是比較低的通貨膨脹。低通脹有利于幣值穩(wěn)定。

　　他認(rèn)為，總的來說，當(dāng)前中國國際收支狀況良好，國際競爭力仍很強，跨境資本流動處于正常區(qū)間，人民幣匯率對一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定，還有所升值，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)分析稱，人民幣匯率波動源于制度選擇，人民幣貶值預(yù)期可能是階段性現(xiàn)象，不排除出現(xiàn)人民幣升值預(yù)期的可能。

　　從2014年后半期開始，美元升值較多，歐元和日元都大幅貶值。人民幣則基本跟隨美元，對美元有點貶值，但是貶得不多。

　　周小川稱，這樣相對于其他貨幣，人民幣也積累了一些貶值壓力，這也是調(diào)整的內(nèi)在壓力。過去若干年，相比其他國家貨幣，中國的人民幣匯率太穩(wěn)了，波動性幾乎是全球最小的，也給國內(nèi)國際市場造成人民幣就應(yīng)該特別穩(wěn)的不切實際的預(yù)期?，F(xiàn)在人民幣匯率稍微動一下，就容易引發(fā)外界關(guān)于溢出效應(yīng)的強烈反應(yīng)。

　　對于在人民幣匯率政策上，中國央行如何與市場溝通的問題，德國商業(yè)銀行中國經(jīng)濟學(xué)家周浩認(rèn)為，市場一直批評中國央行的政策不透明，并認(rèn)為在周小川治下，其更加推崇“不清晰預(yù)期”的管理。在西方經(jīng)濟體中，預(yù)期管理是央行的重要工作，而央行則一直希望通過各種方式來給予市場較為明確的預(yù)期——在這一點上，美聯(lián)儲在過去一段時間的工作是較為典型的“清晰預(yù)期”管理方式。

　　但很多人一直認(rèn)為，中國央行的預(yù)期管理方式與美聯(lián)儲正好相反，中國央行似乎一直通過給予市場“surprise”的方式來進(jìn)行政策調(diào)整，這其中的典型案例是去年的“811”匯改。

　　而在周小川看來，所謂的“前瞻指引”本身存在著缺陷。一是在對市場的指導(dǎo)上，是否央行的人才和信息掌握優(yōu)于市場？是否在指導(dǎo)市場的理論基礎(chǔ)和預(yù)測模型上優(yōu)于市場？二是前瞻性指引與傳統(tǒng)的貨幣政策工具之間的關(guān)系。當(dāng)利率和公開市場操作等工具都沒有空間時，就只能靠談?wù)撐磥砹恕Ｈ菑膰H經(jīng)驗來看，有時不能避免各種爭論，即便央行內(nèi)部也有看法不一致的時候，那時，前瞻性指引傳達(dá)出來的信號也不能給市場幫助，不會減少市場的擔(dān)憂?！?

　　周浩表示，這些擔(dān)憂正是對“前瞻指引”的經(jīng)典批判，正如眼下市場對于美聯(lián)儲前瞻指引的質(zhì)疑一樣。中國央行事實上更加喜歡通過“surprise”來進(jìn)行政策調(diào)整。坦率的說，這種方式并非沒有好處，因為在很多情況下，央行給予明確的預(yù)期，市場預(yù)期會變得非常穩(wěn)固甚至苛刻，反而可能導(dǎo)致一旦不能完全達(dá)到預(yù)期，市場會立刻給予反向解讀的尷尬局面。

　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，浮動匯率是人民幣的必然選擇。人民幣匯率浮動會帶來將會帶來以下幾個方面的影響：首先，政策目標(biāo)的維度減少，政策有效性提高。

　　從2015年8月11日以來，為了調(diào)控人民幣匯率，改變市場對人民幣匯率走向的預(yù)期，環(huán)境資本外流壓力，央行不斷干預(yù)市場并付出了巨大的成本，直到12月11日，中國外匯交易中心推出人民幣籃子貨幣指數(shù)，人民幣終于和美元悄然分手，放棄了始終盯住美元的變相固定匯率，開啟以籃子貨幣為參照錨的真正管理浮動匯率時代。

　　其次，能更加有效地調(diào)節(jié)國際收支。浮動匯率是調(diào)節(jié)資本流動跨境流動最有效的價格閥門，通過匯率波動調(diào)節(jié)資本外流壓力和內(nèi)流壓力，不但靈活，而且能有效降低平衡國際收支的干預(yù)成本，提高干預(yù)的效應(yīng)。再次，浮動匯率能更加客觀人民幣的市場供求，減少其他國際經(jīng)濟波動對人民幣匯率的沖擊。