1月份，申銀萬國電子指數(shù)跌幅22%，同期滬深300指數(shù)跌幅21.04%。截至1月31日，電子行業(yè)整體估值49.8倍，同期A股、滬深300整體估值15.4和10.4倍。

　　集成電路政策紅利不斷，平臺公司初現(xiàn)。繼國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金首期規(guī)模1200億推出后，地方性產(chǎn)業(yè)基金不斷涌現(xiàn)。在政策扶持下，目前A股基本形成了材料平臺——上海新陽（300236）、設(shè)備平臺——七星電子（002371）、設(shè)計(jì)和制造平臺——同方國芯（002049）、測封平臺——長電科技（600584）的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局。

　　我們看好未來5年國內(nèi)集成電路發(fā)展，建議關(guān)注業(yè)績彈性和國產(chǎn)化空間更大的材料和設(shè)備領(lǐng)域。短期看，業(yè)績的增長需要持續(xù)關(guān)注公司切入產(chǎn)業(yè)鏈的訂單情況和國內(nèi)集成電路全球份額是否提升。

　　手機(jī)方面，智能手機(jī)增速放緩，關(guān)注存量的升級。1月TrendForce預(yù)計(jì)2015年全球智能手機(jī)出貨量12.93億臺，同比增長10.3%。同時(shí)，從蘋果和高通1季度財(cái)報(bào)來看，iphone出現(xiàn)7年來首次出貨量幾乎零增長，而高通1季度營收和凈利潤分別下滑19%和24%。

　　我們認(rèn)為，未來3年智能手機(jī)增長進(jìn)入個(gè)位數(shù)，行業(yè)出貨量到15億臺基本見頂（三年更換周期）。但無需對行業(yè)悲觀，因?yàn)槟壳皼]有其他的消費(fèi)類電子能夠取代智能手機(jī)的地位，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈的蛋糕足夠大（消費(fèi)端5200億美元，電子制造業(yè)1500億美元）。

　　我們更需要關(guān)注未來出貨量的結(jié)構(gòu)性變化，總結(jié)下來就是“屏芯殼”：更好的屏幕，更大的電芯、搭載指紋識別和自主芯片、新的數(shù)據(jù)接口和金屬機(jī)殼的滲透率提升。建議關(guān)注標(biāo)的：深天馬A（000050）、立訊精密（002475）。

　　財(cái)富證券 何晨 彭志明