2016年1月央行累計(jì)投放貨幣約2萬(wàn)億元，且央行明確表態(tài)在春節(jié)前后還要繼續(xù)投放資金，有效改善了短期流動(dòng)性預(yù)期，銀行間貨幣市場(chǎng)利率有所下降。

　　上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金6900億元，較好地維護(hù)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，但不斷通過(guò)短期流動(dòng)性工具來(lái)維護(hù)流動(dòng)性環(huán)境的穩(wěn)定終非長(zhǎng)久之計(jì)。近日，中國(guó)證券報(bào)頭版評(píng)論文章表示，中國(guó)可以根據(jù)市場(chǎng)、流動(dòng)性水平和外匯占款變動(dòng)，適時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版評(píng)論也建議適時(shí)降準(zhǔn)，引導(dǎo)投資回報(bào)預(yù)期。我們認(rèn)為央行盡管更希望通過(guò)短期流動(dòng)性工具來(lái)管理好流動(dòng)性環(huán)境，但短期流動(dòng)性工具終歸有其局限性，央行降準(zhǔn)的速度或慢于市場(chǎng)預(yù)期，但大概率還是會(huì)降準(zhǔn)。

　　上周日本央行推出負(fù)利率政策，將金融機(jī)構(gòu)存放在日本央行的超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%；而稍早的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議則決定暫不加息。日本央行推出的負(fù)利率政策刺激了美元指數(shù)的大漲。從目前的情形來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)是國(guó)際主要央行中唯一采取緊縮貨幣政策的央行，日本和歐洲央行均已再次走向了寬松的路徑。但上周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，卻并不讓人樂(lè)觀，美國(guó)去年四季度GDP年化季環(huán)比初值為0.7%，略低于預(yù)期。12月的美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出、制造業(yè)PMI、耐用品訂單和零售銷售等數(shù)據(jù)也均低于預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)和原油價(jià)格暴跌對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊正在顯現(xiàn)。在全球的其他主要央行都在通過(guò)各種寬松手段對(duì)抗通縮的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮之路能走多遠(yuǎn)還有待觀察。