2016年伊始，中國(guó)制造業(yè)運(yùn)行小幅放緩，產(chǎn)出與用工的收縮率較2015年12月輕微加劇。新業(yè)務(wù)總量的降幅放緩至7個(gè)月來(lái)最輕微，但新接出口業(yè)務(wù)加速收縮。生產(chǎn)需求下降，導(dǎo)致廠商削減采購(gòu)量與采購(gòu)庫(kù)存。月內(nèi)投入成本與產(chǎn)出價(jià)格繼續(xù)下降，但降幅皆放緩至7個(gè)月來(lái)最輕微。

　　PMI指數(shù)的英文全稱(chēng)為Purchasing Managers' Index，中文含義為采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，PMI指數(shù)50為榮枯分水線(xiàn)。當(dāng)PMI大于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在衰退。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，PMI是通過(guò)對(duì)采購(gòu)經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來(lái)的指數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)。

　　作為一個(gè)以單一數(shù)值概括制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合指標(biāo)，財(cái)新中國(guó)通用制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）2016年1月份數(shù)值（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）錄得49.4，連續(xù)11個(gè)月低于擴(kuò)張與收縮臨界值（50.0），略超去年12月份（48.2），顯示制造業(yè)運(yùn)行進(jìn)一步小幅放緩。1月份，制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)兩月呈現(xiàn)收縮，本月收縮率雖算小幅，但已是4個(gè)月來(lái)最顯著。

　　據(jù)受訪廠商反映，市況相對(duì)疲弱，新訂單減少，導(dǎo)致廠商減產(chǎn)。中國(guó)制造商在2016年年初接獲的新業(yè)務(wù)總量進(jìn)一步下降，但降幅已放緩至7個(gè)月來(lái)最輕微，唯新接出口業(yè)務(wù)收縮率加劇。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)制造業(yè)用工進(jìn)一步收縮，1月份創(chuàng)下4個(gè)月來(lái)最大減幅。月內(nèi)減少用工的廠商普遍表示，鑒于工作量不足，公司采取了壓縮規(guī)模的措施，員工自愿離職后也不再填補(bǔ)空缺。另一方面，積壓工作量連續(xù)9個(gè)月上升，但1月份積壓率僅算輕微。隨著生產(chǎn)需求下降，廠商在2016年年初繼續(xù)削減采購(gòu)，但減幅在當(dāng)前7個(gè)月的采購(gòu)收縮期內(nèi)為最小。

　　1月份投入品庫(kù)存也因此進(jìn)一步下降，而銷(xiāo)量欠佳則導(dǎo)致成品庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)輕微積壓。1月份，供應(yīng)商平均供貨速度在3個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)減緩，但延誤率僅算輕微。1月份，客戶(hù)需求減弱，導(dǎo)致廠商繼續(xù)降低產(chǎn)品價(jià)格，此輪降價(jià)趨勢(shì)也因此延續(xù)了18個(gè)月，但本月降幅放緩，為2015年6月以來(lái)最輕微。廠商得以降價(jià)，乃受平均投入成本進(jìn)一步下降所支持。2016年伊始，成本降幅與產(chǎn)出價(jià)格一樣，7個(gè)月來(lái)出現(xiàn)最輕微減緩。廠商的成本負(fù)擔(dān)得以減緩，原因普遍與原料價(jià)格下降有關(guān)。

　　財(cái)新智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示，新訂單指數(shù)有明顯回升，是1月PMI初現(xiàn)反彈的主要原因。近期宏觀數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于筑底當(dāng)中，去產(chǎn)能過(guò)程剛剛開(kāi)始。

　　他認(rèn)為，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨較大的下行壓力，政府應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，避免經(jīng)濟(jì)發(fā)生硬著陸。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步落實(shí)已經(jīng)推出的改革措施，釋放明確的改革信號(hào)，給市場(chǎng)以信心。

　　據(jù)《每日財(cái)經(jīng)》、新浪財(cái)經(jīng)

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　　迎接PMI之后的數(shù)據(jù)真空期

　　1月制造業(yè)PMI微升至49.4，持續(xù)的貨幣寬松和穩(wěn)增長(zhǎng)并沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。一方面，財(cái)政收支壓力束縛財(cái)政擴(kuò)張空間，僅靠貨幣寬松無(wú)法解決周期性問(wèn)題。另一方面，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題已經(jīng)超越周期性問(wèn)題成為主要矛盾，供給側(cè)改革取得效果之前，經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。

　　新訂單和新出口訂單分別比上月下滑0.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需持續(xù)萎縮，內(nèi)需受制于收入增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)能過(guò)剩。出口受制于全球經(jīng)濟(jì)低迷和競(jìng)爭(zhēng)性貶值。

　　產(chǎn)成品庫(kù)存下降1.5至44.6，原材料庫(kù)存跌0.8至46.8，市場(chǎng)預(yù)期不佳，企業(yè)繼續(xù)主動(dòng)去庫(kù)存。

　　就業(yè)指數(shù)回升0.4至47.8，就業(yè)持續(xù)下滑，但并沒(méi)有明顯加速出清的跡象，供給側(cè)出清仍需時(shí)日。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)緩解：一是進(jìn)入數(shù)據(jù)真空期，二是進(jìn)入兩會(huì)憧憬期；三是美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率降至15%，最早加息日期推遲到12月；四是央行加強(qiáng)資本管制+干預(yù)，匯率企穩(wěn)。中期風(fēng)險(xiǎn)不減：一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，二是匯率再度被動(dòng)升值之后必將再度貶值；三是央行陷入?yún)R率和利率、外部與內(nèi)部目標(biāo)的兩難，不像去年那么自如，近期放棄降準(zhǔn)就是例證；四是供給側(cè)改革意味著釋放風(fēng)險(xiǎn)。（新浪財(cái)經(jīng)）